券商稱改革政策有望超預期 守住“掙盈利的錢”的底線

　　看到風險的同時也應看到一些潛在偏積極的因素在出現，如國內政策轉向“穩增長”，“改革”階段性提速，“進一步減稅”有望再度成為市場的焦點等

　　上周(10月8日~12日)受美股暴跌影響，亞太股市也全線下跌，A股市場也出現大幅波動，周振幅為8.34%，周跌7.60%。對此，不少機構分析認為，美股大跌對A股只有短期影響，市場的快速回調甚至提供了更好的長期配置機會。

　　東吳證券分析認為，9月以來，市場出現上漲行情，其核心驅動因素在于風險偏好修復。風險偏好修復的根本原因在于目前市場的風險溢價處在高位，在此基礎之上，觸發風險偏好修復的因素主要在于政策紅利的接連釋放。

　　安信證券認為，國慶節假日期間外圍形勢對風險偏好的負面因素被市場消化后，投資者也無需過于悲觀，傾向穩增長與改革預期將繼續支撐反彈行情，未來一個階段風險偏好、經濟預期，資金面預期仍有望繼續修復，反彈結構很可能是輪動式普漲，短期適當關注有望受益于穩增長政策基建鏈。

　　廣發證券認為，股權風險溢價波動是主導A股2018年1~9月運行的核心因素，金融去杠桿與外部風險雖未結束，但對A股的負面影響已經開始邊際鈍化，展望四季度，流動性是影響A股的重要因素。

　　華泰證券分析稱，A股市場估值或能迎來業績增速回升下的小幅提振，但仍主要是“掙盈利的錢”，認為明年上半年，或有市場中期內的較好參與時點。

　　光大證券則相對樂觀的認為，經濟增長依舊要沿著潛在增長率下行，四季度行情是估值修復下的指數越磨越高。根據對估值隱含經濟增速的判斷，估值修復的整體空間約在10%左右，上證綜指年底有望重返3000點。

　　在投資配置上，中信證券表示，從市值變化和盈利預期調整兩個維度判斷。上中游周期和TMT板塊的股價與業績預期變化基本符合，不過值得關注的還是消費和金融。一方面，不少消費板塊的市值相對其盈利預期超調明顯，若三季報盈利有韌性，預計后續修復空間更大。另一方面，金融板塊盈利預期穩健，保險和銀行依然有底倉配置的價值，且保險優于銀行。此外就外資的配置偏好而言，大量倉位同樣高度集中于中長期年化回報領先的極少部分“頭部品種”，而這些標的后面的主要關鍵詞是消費、金融、龍頭、高分紅。

　　興證證券分析稱，短期外資流入預期、銀行理財資金可以配置公募基金、央行降準等多重利好因素，以金融、消費龍頭為代表的低估值核心資產繼續受益。

　　國金證券分析表示，10月A股市場“烏云與金邊”同存，不排除A股指數先抑后揚。行業配置上，相對看好“大金融、原油產業鏈”等。另外，主題投資上，10月份我們非常重視“上海本地股”的機會(11月5日，將迎來首屆中國國際進口博覽會)。

　　廣發證券認為，水窮處，候佳音，配置必需消費+大金融。宜先配置必需消費品(醫藥生物、食品飲料、零售)，從政策底到市場底的歷史復盤中，金融股取得超額收益的概率很高(銀行、保險、房地產)，候佳音。

　　光大證券表示，建議按照G2雙殺下半場的邏輯進行配置：周期企穩、反彈，帶動銀行等金融股一道企穩、反彈；從大博弈、補短板的角度布局軍工、網絡安全、5G、芯片等科創股；必需消費品仍將受益于中低收入者消費升級。

　　券商看盤

　　01

　　華泰證券：

　　10月市場維持震蕩

　　華泰證券表示，10月市場維持震蕩，關注結構性機會。短期內盈利、利率、風險偏好的支撐點與壓力點大多已是市場共識，預期A股大勢仍是震蕩。從利潤增速、庫存增速和經營性現金流凈額增速的波動推算，明年中期前后企業凈利潤增速或見底回升，這意味著短周期、中周期共振向上，A股市場估值或能迎來業績增速回升下的小幅提振，但仍主要是“掙盈利的錢”。認為明年上半年，或有市場中期內的較好參與時點。

　　行業配置：“周期突圍”+銀行。5月下旬以來，從企業資本開支擴張主線出發，持續推薦“周期突圍”組合：鋼鐵、工程機械、石油石化；9月以來，在組合基礎上加入金融板塊的推薦；10月，繼續關注鋼鐵、工程機械、石油石化、銀行，同時關注業績改善顯著的軍工。

　　02

　　興證證券：

　　短期三大因素利好低估值核心資產

　　興證證券表示，10月市場策略觀點是反擊繼續，過程曲折。國慶節期間，美聯儲主席表態、美國國債收益率上升、海外與香港股票市場出現不同幅度調整。對于A股市場情緒有所壓制，外部擾動增多，內部政策對沖繼續。中期外部的美聯儲加息對新興市場沖擊等仍需觀察，對中期市場維持謹慎。

　　短期三大因素利好低估值核心資產，中長期大創新持續受益。短期外資流入預期、銀行理財資金可以配置公募基金、央行降準等多重利好因素，以金融、消費龍頭為代表的低估值核心資產繼續受益。同時，以“科技基建”為代表的核心技術關鍵能力和補短板方向仍將繼續受益。關注計算機(自主可控、云計算等龍頭)、通信(5G)、軍工(航空航天)、半導體產業鏈等細分方向。

　　底線思維下，消費股“三免疫”特性持續，仍然具備防御性。1。 免疫金融去杠桿，現金流好；2。 免疫外部風險，內需拉動；3。 免疫經濟下行，受宏觀波動影響更小。周期品中建議關注化工行業。關注需求穩定，供給收縮且受益于油價上行的細分領域龍頭。

　　03

　　國金證券：

　　市場或先抑后揚看好大金融等板塊

 

　　國金證券表示，從年內還余3個月的時間跨度來看，我們偏向于A股弱勢格局并未發生實質性改變。十月A股市場“烏云與金邊”同存，不排除A股指數先抑后揚。行業配置上，相對看好“大金融、原油產業鏈”等。另外，主題投資上，10月份我們非常重視“上海本地股”的機會(11月5日，將迎來首屆中國國際進口博覽會)。

　　(本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎)

（文章來源：投資者報）

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