結構性存款余額破十萬億！但問題是牌照管理正越來越嚴

更新于：2018-10-02 21:11:55

　　根據央行數據，截至今年8月末，我國商業銀行發行的結構性存款余額已經突破了十萬億大關。

　　數據顯示，僅工、農、中、建、交、郵儲六家大型銀行發行的余額占比就高達32.5%。其余的股份行和有資質的城/農商行，共計占比67.5%。

　　一家大型農商行資管部總經理對記者表示，剛剛正式落地的理財細則，將堵死“無牌軍”(沒有相關資質的城/農商行)發行結構性存款之路。

　　結構性存款余額突破10萬億

　　在今年的8月末，被稱為“保本理財接班者”的結構性存款，一路狂飆突破了十萬億余額大關，達到10.018萬億。其中，零售端結構性存款余額4.196萬億，占比41.89%；企業端結構性存款余額5.822萬億，占比58.11%。

　　而如果以發行主體計，幾家國有大行是絕對的主體巨頭，工、農、中、建、交、郵儲六家占比高達32.5%。其余的股份行和有資質的城/農商行，共計占比67.5%。

　　縱觀銀行在售的結構性存款，從掛鉤的標的來看，包括利率、匯率、信用、股票、黃金、和商品等等。但不管掛鉤的衍生品是什么，其基本結構可以概括為“存款+期權”。此前華創債券分析師告訴記者，對于投資者來說，收益由存款所產生的固定收益(即基礎收益)，外加標的資產的投資報酬組成。

　　衍生品具體掛鉤什么資產？

　　也就是說，除個別銀行利用假分層固收類架構做成架結構性存款的做法，“真結構”一定是“存款+衍生品”形式。那么，十萬億的結構性存款，衍生品部分究竟掛鉤了什么？

　　通過證券業協會的數據，我們可以間接感受一下銀行作為資金融出方，在衍生品市場的交易情況。

　　券商中國記者查閱今年7月的證券業協會場外證券業務開展情況報告，從證券公司場外衍生品合約的交易對手情況入手分析，商業銀行、私募基金、基金公司及其子公司是場外衍生品市場的主要買方機構。在7月新增期權交易中，商業銀行占比最高，為61.14%；基金公司及其子公司占比次之，為17.58%。

　　而當月，場外期權業務新增的名義本金為381.78億元，套入銀行作為交易對手占比的61.14%，也就是說，銀行作為買方資金認購了期權233.42億元。

　　而關于期權合約的標的構成，又主要分為滬深300、中證500、上證50為主的股指，A股個股，黃金期現貨，以及部分境外標的。

　　在此，直接引入一張圖，這張圖大概也可以說明，結構性存款主要掛鉤的期權合約，究竟投的是什么東西。

(以上圖片均來自證券業協會場外證券業務開展情況報告)

　　但有資深銀行業分析師告訴記者，結構存款的新增，與場外期權的增量并不是一一對應的關系。因為一方面，銀行資金并不完全借由結構性存款流入衍生品市場；另一方面，并不是所有的結構性存款均為“真結構”，有的是假固收類分層。但結構性存款的激增，仍舊是場外期權交易增量的重要原因之一。

　　業務所需牌照越來越細

　　“農商行獲得衍生品交易資質的很少。我們有這個資質，所以現在還能發。但以后會不會要求我們再去申請具體的衍生品交易資質，我們也不知道，兩種資格的經營范圍是不同的。只能等后續的細則”，該農商行資管總對記者說。

　　剛下發的理財細則第十一條規定，商業銀行發行投資衍生產品的理財產品的，應當具有衍生產品交易資格；開展理財業務涉及外匯業務的，應當具有開辦相應外匯業務的資格。

　　“要做結構性存款，至少要有衍生品交易資格，這樣的話可以和中資機構做衍生品交易。如果涉及與外資銀行做交易，就需要同時具有外匯交易資格”，一位大型股份行資管部人士告訴記者。