9月25日，中國天楹、深深寶A、常鋁股份皆在停牌9天后復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日，這3家上市公司股價(jià)均呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，并最終收漲不到2%，在9月21日常鋁股份、深深寶A并購重組事項(xiàng)獲無條件通過，中國天楹并購重組事項(xiàng)獲有條件通過。

　　同一日復(fù)牌的還有向日葵和博思軟件，均在周一晚間公布購買資產(chǎn)的修訂稿，但分別收跌2.68%和5.96%；而歷經(jīng)166天停牌和253天停牌的中工國際則沒那么“好運(yùn)”，均在復(fù)牌首日(9月25日)以跌停收盤。

　　“現(xiàn)在投資者都怕停牌，上市公司收購的資產(chǎn)如果一般，漲停就很少見，弄得不好關(guān)了大半年，幾個(gè)跌停都有可能。”江蘇一位私募人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“那些手上拿著停牌兩三年股票的股民更是慘，不僅資金被關(guān)了兩三年，而且還要面對復(fù)牌時(shí)市場的不確定。”

　　本報(bào)記者注意到，截至9月25日，剔除暫停上市股和當(dāng)天上市的新股，滬深兩市共82家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中，*ST新億以停牌1024天高居滬深兩市停牌天數(shù)“榜首”，深深房A和沙鋼股份緊隨其后，分別停牌742天和737天。

　　三大停牌“釘子戶”

　　*ST新億可以算是名副其實(shí)的“停牌王”，這也是目前兩市唯一在2015年就開始停牌的上市公司，再過兩個(gè)多月，*ST新億停牌時(shí)間就滿三年整了。

　　資料顯示，*ST新億由于負(fù)債沉重，且嚴(yán)重缺乏償債資金，生產(chǎn)經(jīng)營亦難以維系，因此需要通過引入投資人的方式幫助公司籌集償債資金，協(xié)助公司完成重整，并在重整后注入具有持續(xù)盈利能力的新資產(chǎn)以恢復(fù)公司的盈利能力。2015年11月7日，法院裁定受理*ST新億重整，當(dāng)年12月7日，*ST新億開始停牌，2015年底法院裁定批準(zhǔn)*ST新億重整計(jì)劃，并終止重整程序，《重整計(jì)劃》由*ST新億負(fù)責(zé)執(zhí)行。

　　根據(jù)定期報(bào)告，2015年*ST新億實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6177.64萬元，從而避免了暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，2016年和2017年*ST新億分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-318.2萬元和1023.51萬元，然而更大的問題還擺在*ST新億面前。

　　據(jù)悉，*ST新億長時(shí)間停牌主要是因?yàn)橹卣�方案未被中小股東所接受，導(dǎo)致部分維權(quán)股民向新疆高院申請對*ST新億破產(chǎn)重整一案進(jìn)行再審；此外，*ST新億2018年半年報(bào)還遭到兩位獨(dú)董投棄權(quán)票，且其中一個(gè)獨(dú)董在半年報(bào)發(fā)布5日后辭職，董事臧忠華對半年報(bào)投了同意票，但同時(shí)表示“對公司控股股東是否存在非經(jīng)營性占用資金情況說明持保留意見。”

　　與*ST新億不同，深深房A和沙鋼股份都是因?yàn)樯婕爸卮筚Y產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　其中，深深房A自從2016年9月16日開始停牌，涉及中國恒大的境內(nèi)子公司凱隆置業(yè)旗下的恒大地產(chǎn)借殼上市事宜。今年9月20日，深深房A公告稱，由于本次重大資產(chǎn)重組涉及深圳市國有企業(yè)改革+擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)系行業(yè)龍頭類資產(chǎn)，屬于重大無先例事項(xiàng)，使得重組方案需跟監(jiān)管部門進(jìn)行反復(fù)的溝通及進(jìn)一步的商討、論證和完善，同時(shí)因有效期要求尚需履行標(biāo)的資產(chǎn)評估報(bào)告的國資備案程序及更新標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告，而體量較大尚需一定時(shí)間。因此繼續(xù)停牌。

　　比深深房A晚5天開始停牌的沙鋼股份也在9月20日重復(fù)著之前的繼續(xù)停牌公告：正繼續(xù)推進(jìn)本次重組的各項(xiàng)工作，本次重大資產(chǎn)重組涉及標(biāo)的資產(chǎn)體量較大、交易對方較多、方案復(fù)雜、協(xié)商難度較高、停牌時(shí)間較長，標(biāo)的資產(chǎn)的評估工作以及方案調(diào)整的最終確認(rèn)均需要一定時(shí)間。

　　對此，沙鋼股份證券部工作人員表示，目前公司正與交易對方就重組方案相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行磋商、核實(shí)、確認(rèn)、完善，并持續(xù)推進(jìn)相關(guān)補(bǔ)充盡職調(diào)查、評估等工作的開展。公司將在相關(guān)工作確認(rèn)完成后，及時(shí)履行相關(guān)程序并提交相關(guān)材料至交易所審核，經(jīng)深交所審核同意后，公司將及時(shí)申請股票復(fù)牌。

　　資料顯示，2015年沙鋼曾停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，但2016年1月終止了，且在復(fù)牌后的10個(gè)交易日錄得9個(gè)跌停；2016年9月19日，沙鋼再度停牌籌劃重組，后披露為擬以對價(jià)258億元收購IDC大數(shù)據(jù)行業(yè)資產(chǎn)，并停牌至今，然而此次收購因涉及關(guān)聯(lián)交易、遭到實(shí)名舉報(bào)、重組標(biāo)的變化等遭到市場較多質(zhì)疑聲。

　　停牌的“負(fù)面效應(yīng)”

　　“現(xiàn)在感覺到了絕望，開盤大概率跌，不開盤又不知道要停到哪年。真的被它害慘了。”一位沙鋼股份小股民表示。

　　股民的擔(dān)憂也可以從9月25日復(fù)牌股票的走勢上看出端倪。

　　上述7家公司復(fù)牌，其中3家高開低走，收盤時(shí)上漲不到2%，有兩家分別下跌2.68%和5.96%，另外兩家則以跌停收盤。

　　而收漲的3家上市公司停牌天數(shù)為9天，收跌的兩家分別停牌12天和110天，跌停的兩家上市公司則停牌了166天和253天。

　　是否停牌時(shí)間越久就跌的越多呢？

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，股票漲跌幅和停牌天數(shù)沒有必然聯(lián)系，但是停牌后市場環(huán)境的變化、基本面能否支撐股價(jià)以及停牌所涉事項(xiàng)的利好性等因素都會影響復(fù)牌后股票走勢。

　　記者統(tǒng)計(jì)得知，截至9月25日，共有82家上市公司處于停牌狀態(tài)(除去暫停上市股和當(dāng)天上市的新股)，停牌事宜幾乎都與重大資產(chǎn)重組或籌劃重大事項(xiàng)有關(guān)：停牌天數(shù)低于200天的共69只，其中100天-200天內(nèi)的共36只股票；停牌天數(shù)200天-400天的有*ST柳化、上海萊士、S藍(lán)谷、東方金鈺、新光圓成、*ST天化和瀚葉股份這7家上市公司；而停牌超過400天的，除了上述*ST新億、深深房A和沙鋼股份外，中天金融停牌401天，萬達(dá)電影停牌449天，信威集團(tuán)停牌639天。

　　數(shù)據(jù)顯示，停牌天數(shù)超過100天的49家上市公司，市值(不含限售股)合計(jì)達(dá)到6093.8億元，其中停牌天數(shù)超過200天的上市公司合計(jì)流通市值3087.28億元。

　　事實(shí)上，在2015年股市大調(diào)整期間，上市公司為了防止股價(jià)下跌紛紛停牌，甚至出現(xiàn)千股停牌的奇觀，停牌公司比率一度超過52%，嚴(yán)重影響市場流動性，為此交易所重新制定停牌新規(guī)則，強(qiáng)調(diào)上市公司不得隨意停牌，并自2016年5月起正式實(shí)施。

　　而隨意停牌也影響“入摩”，MSCI曾明確表示：“停牌超過50天的A股公司將被從指數(shù)中剔除，并且至少12個(gè)月內(nèi)不會將其重新納入指數(shù)中。”為此，海南橡膠、太鋼不銹等股票因?yàn)殚L期停牌而暫時(shí)未被納入MSCI。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一些上市公司濫用停復(fù)牌制度，讓中小投資者失去通過交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會，讓股票成了“不動產(chǎn)”，這對投資者來說是不公平的，而且還會導(dǎo)致各種股票指數(shù)失真，尤其一些長期停牌的上市公司應(yīng)有合理的解釋或盡快復(fù)牌。

　　東北證券分析師付立春表示，A股市場應(yīng)借鑒成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)，在退市條款中增加停牌指標(biāo)，用法律法規(guī)約束上市公司停牌時(shí)間過長的問題，另外還要建立申請停牌的管理細(xì)則，對停牌中的行為進(jìn)行監(jiān)督，對不規(guī)范甚至長期惡意停牌進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。

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