9月27日，富時(shí)羅素公司將再次對(duì)是否納入A股進(jìn)行評(píng)估。截至2018年3月，A股仍在投資的限制和處罰、清算和結(jié)算兩個(gè)方面未通過(guò)次級(jí)新興市場(chǎng)指數(shù)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，如果A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，并有望將帶來(lái)潛在增量資金(包括外資及國(guó)內(nèi)成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金)，長(zhǎng)期看還有助于促進(jìn)A股國(guó)際化進(jìn)程，改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。從FTSE推出的兩個(gè)納入A股的過(guò)渡性指數(shù)看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊。

　　摘要

　　A股若納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，有望帶來(lái)潛在增量資金流入

　　當(dāng)前，A股處于富時(shí)全球股票指數(shù)體系觀察名單；9月27日，富時(shí)羅素公司將再次對(duì)是否納入A股進(jìn)行評(píng)估。截至2018年3月，A股仍在投資的限制和處罰、清算和結(jié)算兩個(gè)方面未通過(guò)次級(jí)新興市場(chǎng)指數(shù)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，如果A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，并有望將帶來(lái)潛在增量資金(包括外資及國(guó)內(nèi)成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金)，長(zhǎng)期看還有助于促進(jìn)A股國(guó)際化進(jìn)程，改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。從FTSE推出的兩個(gè)納入A股的過(guò)渡性指數(shù)看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊。

　　富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)涵蓋股票占全球可投資市場(chǎng)總市值的98%

　　富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)作為全球第二大指數(shù)，截至2017年12月，已有16.2萬(wàn)億美元資產(chǎn)以富時(shí)羅素指數(shù)為基準(zhǔn)。目前富時(shí)全球指數(shù)體系主要包括富時(shí)全球全市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)全球微型股指數(shù)、富時(shí)全球小盤股指數(shù)、富時(shí)環(huán)球指數(shù)、富時(shí)全球股價(jià)指數(shù)、富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)和富時(shí)前沿指數(shù)等。富時(shí)羅素中國(guó)指數(shù)體系包括富時(shí)中國(guó)A股指數(shù)系列、富時(shí)中國(guó)A股全盤指數(shù)系列、富時(shí)中國(guó)H股、紅籌股、P股和香港股票指數(shù)系列、富時(shí)中國(guó)B股指數(shù)系列、富時(shí)中國(guó)債券指數(shù)和富時(shí)中國(guó)A復(fù)合指數(shù)等。

　　截至2018.03，A股在投資限制和處罰、清算和結(jié)算兩個(gè)方面未滿足標(biāo)準(zhǔn)

　　富時(shí)羅素公司每年9月召開納入其國(guó)際指數(shù)的評(píng)估會(huì)議；9月27日，富時(shí)羅素公司將再次對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估。從評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)看，主要包括四大維度，即市場(chǎng)環(huán)境與監(jiān)管環(huán)境、托管和結(jié)算、交易方式、衍生品等；同時(shí)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)、先進(jìn)新興市場(chǎng)和次級(jí)新興市場(chǎng)的納入標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)逐級(jí)降低。截至2018年3月，A股仍不能滿足富時(shí)羅素次級(jí)新興市場(chǎng)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，主要在投資的限制和處罰、清算和結(jié)算兩個(gè)方面。從納入權(quán)重看，根據(jù)FTSE測(cè)算(2017年10月數(shù)據(jù))，如果A股納入富時(shí)羅素新興市場(chǎng)指數(shù)，按照QFII/RQFII已批準(zhǔn)的總額度分配權(quán)重，A股流通股市值權(quán)重為4.67%。

　　若A股納入FTSE國(guó)際指數(shù)，短期有望提振市場(chǎng)情緒，并帶來(lái)增量外資

　　我們認(rèn)為，如果A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，將帶來(lái)三大維度利好：一是市場(chǎng)情緒維度，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，提升A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是資金面維度，A股納入富時(shí)羅素將帶來(lái)潛在增量海外資金，除潛在外資，還包括國(guó)內(nèi)新成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金；三是投資生態(tài)維度，A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是A股國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，吸引更多的海外投資者尤其是海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股，有利于改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。

　　可能納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)的標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料等

　　從富時(shí)全球納入A股指數(shù)和富時(shí)新興市場(chǎng)納入A股指數(shù)(過(guò)渡性指數(shù))的成分股看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊。富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)納入股票時(shí)還需考慮投資因子，A股的納入投資因子為0.152。從富時(shí)全球納入A股指數(shù)的A股成分股看(截至2018.9.4)，流通股市值權(quán)重靠前的行業(yè)為銀行(11.78%)、非銀行金融(8.22%)、醫(yī)藥(7.85%)，食品飲料(6.63%)、電子(5.32%)、房地產(chǎn)(5.10%)；權(quán)重位居前10的個(gè)股分別為：貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、�？低�視、美的集團(tuán)、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A股納入富時(shí)羅素進(jìn)程不及市場(chǎng)預(yù)期；外資流入規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度下行風(fēng)險(xiǎn)等。

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《華泰證券：納入富時(shí)羅素指數(shù)標(biāo)的或集中在金融醫(yī)藥食飲等》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0926/148302.htm