A股三大股指全線走弱 房地產與銀行板塊跌幅居前

A股今日大幅低開后，全天維持低位震蕩，最終三大股指全線小幅收跌，其中滬指跌0.58%，報2781.14點；深成指跌0.66%，報8353.38點；創業板指跌0.38%，報1405.81點。兩市合計成交2423億元，行業板塊多數收跌，房地產與銀行板塊跌幅居前。

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　太平洋證券：吃飯行情延續

　　當前銀行、煤炭、鋼鐵以及保險行業當下狀況與當時情境類似(低PB+環比改善的ROE)，已經足以驅動一輪吃飯行情。

　　流動性易松難緊有望支撐反彈。9月以來，央行的公開市場凈投放以及MLF凈投放均呈現寬松特征，債券市場此前已有反應。從投資者構成來看，債市較股市形成一致預期的過程更快，隨著流動性持續充裕，流動性的外溢有望支撐股市反彈。

　　改革提振市場信心。總理在國常會和達沃斯論壇上提出將主動擴大對外開放；國務院發布《關于完善促進消費體制機制，進一步激發居民消費潛力的若干意見》，提出“完善促進消費體制機制，進一步激發居民消費潛力”；總書記主持召開中央全面深化改革委員會第四次會議并通過七項文件，為后續改革目標及道路指明了方向；官方強調改革社會保險費征收體制，將按不加重企業負擔的原則進行。以上意志的宣告，有利于市場打消“中國改革停滯”、“陷入長期蕭條”的擔憂，有利于風險評價與風險偏好重估。

　　長江證券：反轉信號依然有待社融企穩

　　當前“剩余流動性”處于偏松初期階段，歷史比較及邏輯分析下，市場逐步企穩需信用端的“真實數據”改善。雖然目前股市在大類資產的性價比比較中存在優勢：1、當前紅利標的股息率高于10Y債券收益率；2、等權估值已處歷史低位；3、外圍市場增量資金有望逐步進場等等。但市場走勢從歷史比較和邏輯推演來看，仍取決于其每個階段核心矛盾的變化，市場格局穩定依然有待信用端的真實數據改善。

　　市場仍需等待，靜候信用起底：當前市場政策底或已現，信用底未至，核心矛盾依然是“經濟預期下行+信用風險待緩釋”，“社融增速”仍是下半年的核心觀測指標，在其企穩前市場仍將偏謹慎，以博弈行情為主。

　　中金公司：上證50指數確立中期反彈走勢

　　從大周期上來看，上證綜指處于2015年6月以來的第三段周線級別回調行情，而這輪走勢的最主要特點是白馬龍頭等強勢股的補跌，因此，白馬股止跌將成為市場觸底反彈的重要標志。金融、消費、成長等板塊的白馬龍頭股其補跌過程已逐漸進入尾聲，繼續下行空間將有限，行業競爭地位穩固、中長期盈利能力穩定、增長確定性高、估值合理的龍頭股已逐步具備了配置價值。上周，投資者過度悲觀情緒得到糾偏，市場迎來了明顯的修復性反彈，這些板塊的龍頭股成為了反彈的基石。基于基本面數據構建的中金優選龍頭組合，在上周內相較滬深300指數的超額收益明顯走闊，反映出白馬龍頭對于市場整體反彈的引領。

　　往前看，如果基本面沒有明顯變化，指數在經歷長時間磨底后形成的中期反彈行情不會戛然而止，日線級別反彈趨勢仍有一定演繹空間。配置上，建議投資者繼續將龍頭作為捕捉反彈機會的底倉；此外，臨近三季報披露時點，市場關注度會重新回歸至公司基本面，部分此前估值調整較多，但業績仍有穩健增長的公司，將存在估值修復的交易機會。

　　廣發證券：絕處逢生 積極因素在累積

　　維持A股處于底部區域的判斷，絕處逢生非一蹴而就，把握當前階段的股權風險溢價修復，耐心觀察最終信用傳導的進程。行業配置：(1)歷史上在股權風險溢價高位回落初期表現較好的地產、銀行，階段性利空不改中期邏輯；(2)成長中的α：5G；(3)主題關注自主可控、國企改革。

　　招商證券：利好接力 A股反彈進行中

　　總體而言，一方面，2019年開始，伴隨著5G建設提速，云計算快速發展、國產化提速，政府支持力度加大、明年開始科技板塊內生增長有望迎來三年上行周期，并購下行接近尾聲，政策重新開始支持兼并重組，有望開啟三年并購上行周期。另一方面，本次提高研發稅前扣除比例是政府支持科技創新的又一次精準政策支持，對于TMT、軍工、電氣設備等科技類和先進制造類企業利潤產生直接的拉動作用，鼓勵研發的政策導向將促使企業加大研發投入，可重點布局研發投入高、行業景氣向上的相關領域龍頭。

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