今年二季度以來，A股行情始終沒有像樣的表現(xiàn)，即便存在“入摩”、定向降準(zhǔn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金等不會立刻有反應(yīng)的長期利好，在貿(mào)易摩擦帶來的恐慌下，A股更多的還是低迷。在這種低迷、股市整體下滑的過程中，低價股的數(shù)量越來越多，因此也必不可免扎堆出現(xiàn)破凈股。出現(xiàn)破凈股的原因有很多，從其定義“每股股價低于每股凈資產(chǎn)”的角度出發(fā)，破凈股的產(chǎn)生可以區(qū)分為“在每股凈資產(chǎn)不變的情況下股價下滑”和“在股價不變的情況下每股凈資產(chǎn)增加”這兩種情況。

　　就前者情況來看，股價下滑又可以分為兩種情況，一是在大環(huán)境不好的情況下，即A股整體承壓的過程中，絕大部分個股都會持續(xù)下跌，優(yōu)質(zhì)個股也被糟糕的市場錯殺，導(dǎo)致股價大幅下滑而破凈。這種破凈和上市公司自身沒有太多的關(guān)系，更多的問題在于市場。如果A股整體企穩(wěn)或是反彈開始，跌幅相對較大被錯殺的破凈股就有可能會先成為超跌反彈的主要力量；如果破凈股跌幅相對一般，則有可能會成為價值發(fā)現(xiàn)、慢慢回暖、領(lǐng)漲A股的主要力量。二是在無關(guān)大環(huán)境的情況下，如果上市公司自身出現(xiàn)問題，例如出現(xiàn)包括但不限于戰(zhàn)略失誤、經(jīng)營虧損、遭受重大災(zāi)害、負(fù)面曝光等問題時，投資者擔(dān)心公司未來的發(fā)展而放棄投資該公司，導(dǎo)致公司股價下跌直至跌破凈資產(chǎn)。在這種情況下，即便股市整體向好，由于利空的存在還是會令該上市公司股價長期承壓，除非公司經(jīng)營改善、負(fù)面影響消除、利潤增長向好，否則將長期不具備投資價值。

　　“在股價不變的情況下每股凈資產(chǎn)增加”這種情況則很少見，要出現(xiàn)也只會在上市公司財務(wù)報告披露的時候才可能出現(xiàn)。若是出現(xiàn)這樣的情況，意味著該上市公司的價值會被重估，有著非常大的上漲空間。

　　從當(dāng)前的環(huán)境來看，大量優(yōu)質(zhì)股都因?yàn)槭袌鲂判牡牟蛔愣�承受壓力，股市的不樂觀令兩市破凈股數(shù)量大幅增加，一度達(dá)到近300只。從市場沒有破凈股，到破凈股數(shù)量的增多，意味著A股的表現(xiàn)越來越差。如今破凈股數(shù)量創(chuàng)歷史新高，股市并不被資金看好，或是資金缺少投資欲望，需要注意的是破凈股數(shù)量大增并不意味著越接近底部。雖說A股前幾次大底之時破凈股數(shù)量也是激增，但這并不能一概而論，今年二季度以來A股出現(xiàn)了多次所謂的“見底”跡象，但實(shí)踐證明這些理論上的跡象都是浮云，因此破凈股數(shù)量不斷增加并不意味股市已經(jīng)趨于底部，只能說明A股的“身體”越來越差。

　　破凈股、低價股扎堆，一方面表示股市不盡人意，另一方面則能表示股市中存在低價掃貨的機(jī)會，即風(fēng)險與挑戰(zhàn)并存。在這種情況下，很多投資者尤其是散戶會將目光投向這些低價股和破凈股當(dāng)中，其主要思路大多在于“便宜”、“具備想象空間”。需要意識到的是，這些扎堆的破凈股并不是全部都因大環(huán)境的不佳而破凈，還有一部分上市公司是因?yàn)榻?jīng)營不善、業(yè)績不及預(yù)期、存在負(fù)面因素等問題所導(dǎo)致的。這也意味著，如果大市環(huán)境開始轉(zhuǎn)暖，也不一定能夠帶動這些不良資質(zhì)的上市公司股價走高，除非公司情況出現(xiàn)了質(zhì)的改變，否則在隨波上漲后，又會因?yàn)闃I(yè)績無法支撐股價而回落。因此即便感覺A股中存在一系列的機(jī)會，投資者也不能籠統(tǒng)地一概而論。

　　以A股歷史行情來看，破凈股并不是板上釘釘?shù)耐顿Y機(jī)會，其本身是否具有價值還是要看其所在行業(yè)、公司業(yè)績、未來成長性等一系列可以支撐公司價值的指標(biāo)，這類指標(biāo)不僅對破凈股有效，對其它個股也同樣有效。破凈股僅僅是人們對股價低于每股凈資產(chǎn)所戴上的一個“帽子”，但實(shí)際上并沒有太多的現(xiàn)實(shí)意義。

　　不過，從結(jié)構(gòu)性機(jī)會來看，不排除資金在市場尋找不到熱點(diǎn)的情況下，會在某一時間段內(nèi)對破凈股進(jìn)行集中的短期炒作，這不是破凈股的真實(shí)價值，只是股價在合理范圍的正常波動。理論上，破凈的藍(lán)籌、權(quán)重股往往會成為股市見底后的反彈領(lǐng)漲力量，這類重要板塊在市場穩(wěn)定后往往會率先迎來估值修復(fù)機(jī)會。

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