在完成上市制度改革后，港交所很快迎來了又一家同股不同權(quán)(AB股)公司。

　　站上移動互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口，美團(tuán)點評(03690.HK)靠著“外賣+手機”解決了3.4億的用戶需求，為470萬活躍商家提供了服務(wù)，在一輪又一輪“千團(tuán)大戰(zhàn)”的混戰(zhàn)中走到了上市的節(jié)點。

　　2018年9月20日，美團(tuán)將正式登陸港交所，與此同時，美團(tuán)期貨及期權(quán)也將在上市當(dāng)日推出，這“待遇”跟小米上市當(dāng)初如出一轍。

　　看點一：每股定價69港元，募資凈額325.55億港元

　　美團(tuán)公布了發(fā)售價及配發(fā)結(jié)果公告，公告中稱，每股發(fā)售定價為69港元，每手100股，按照每股69港元計算，在扣除承銷費用及傭金和應(yīng)付全球發(fā)售相關(guān)的開支外，募資凈額約為325.55億港元，募資凈額將用作以下用途：

　　1、 約35%所得款項凈額(約113.94億港元)用于技術(shù)升級和提高研發(fā)能力

　　2、 約35%所得款項凈額(約113.94億港元)用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品，比如為商家提供云端ERP系統(tǒng)及智能支付解決方案，為餐廳提供原材料采購及物流服務(wù)等

　　3、 20%所得款項凈額(約65.11億港元)用于尋求收購或投資與公司業(yè)務(wù)互補或與經(jīng)營策略一致的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)

　　4、 10%所得款項凈額(約32.56億港元)用作營運資金及一般企業(yè)用途

　　看點二：美團(tuán)估值3839億港元

　　天眼查信息顯示，美團(tuán)上市前有8輪融資，最新一輪融資是去年10月，融資額為41億美元，估值已經(jīng)達(dá)到300億美元。今年4月美團(tuán)27億美元收購摩拜單車時，換股時其估值變?yōu)?90億美元。

　　美團(tuán)此次定價69港元/股，接近招股價區(qū)間上限，若不行使超額配股權(quán)，按照發(fā)行完成后的總股本55.6億股計算，美團(tuán)估值約3839億港元。

　　看點三：散戶認(rèn)購熱情不高

　　香港IPO的通常做法是拿10%股票用于在香港公開發(fā)售，類似散戶認(rèn)購；其余90%用于“國際發(fā)售”，主要為機構(gòu)認(rèn)購，如果散戶認(rèn)購情況火爆，會將部分國際發(fā)售股票重新分配至香港發(fā)售，類似于A股的回?fù)軝C制。

　　配售結(jié)果顯示，此次美團(tuán)在香港公開發(fā)售數(shù)額為2401.35萬股，占全球發(fā)售股份總額的5%，公開認(rèn)購部分獲得約1.5倍認(rèn)購，僅有1.7萬散戶參與認(rèn)購，散戶參與熱情不高。此前小米參與認(rèn)購約11萬人，超額認(rèn)購10倍，閱文集團(tuán)參與認(rèn)購人數(shù)約41.81萬人，超額認(rèn)購600倍。

　　分配給國際發(fā)售基石投資者及承配人的最終股票數(shù)目為5.28億股，相當(dāng)于全球發(fā)售股份總額的110%。

　　看點四：基石投資者有哪些？

　　基石投資者的引進(jìn)實際是對公司基本面和發(fā)展前景的肯定，猶如IPO的一個穩(wěn)定劑，也給投資者一個參考， 簡單的說，就是告訴市場，連這么牛的人物都參投了，這公司值得信任。

　　從美團(tuán)披露的信息來看，主要基石投資者有5家，分別是騰訊、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及華夏基金。

　　騰訊是最早被市場披露的美團(tuán)點評的基石投資者，此次認(rèn)購4528萬股，占全球發(fā)售初步提呈認(rèn)購發(fā)售股份9.43%。騰訊目前持有美團(tuán)20.14%股權(quán)，為美團(tuán)第一大股東，對于騰訊來說，美團(tuán)是其消費互聯(lián)網(wǎng)中的重要一環(huán)，因此騰訊在微信一級入口給了美團(tuán)流量支持。

　　Oppenheimer基金是全球長線基金之一，該基金投資的企業(yè)包括騰訊、阿里、京東、Netflix、Facebook、愛奇藝等。

　　而Darsana和landowne是相對小規(guī)模的對沖基金，Darsana之前做過中國鐵塔的基石，lansdowne此前的成功案例是英國生鮮電商Ocado，這是第一次做香港IPO基石。

　　看點五：美團(tuán)會破發(fā)嗎？

　　港交所網(wǎng)站信息顯示，美團(tuán)在20日正式掛牌交易的同時，美團(tuán)期貨及期權(quán)也將于20日推出，發(fā)行商可于上市當(dāng)日將美團(tuán)衍生權(quán)證掛牌買賣，美團(tuán)也在上市當(dāng)日納入認(rèn)可賣空指定證券名單。

　　此次“待遇”與小米上市當(dāng)初一致，貼在身上的標(biāo)簽同樣是新經(jīng)濟(jì)代表，獨角獸，千億市值，巨大流量，同股不同權(quán)，上市當(dāng)日推出期權(quán)等衍生品。目前小米股價已經(jīng)破發(fā)，依然處于虧損狀態(tài)的美團(tuán)表現(xiàn)會如何呢？

　　目前，港股市場整體環(huán)境并不樂觀。choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來有156家公司赴港上市，其中上市首日破發(fā)的有46只，占比30%，截至今日，有114只個股處于破發(fā)狀態(tài)，占比超過73%，其中破發(fā)幅度在60%以上的有9只，破發(fā)幅度50%以上的有26只。

　　一位美團(tuán)IPO路演的項目方人士向時報君透露，在他看來美團(tuán)定價過高估值太貴，美團(tuán)最主要的業(yè)務(wù)支撐還是外賣業(yè)務(wù)，但是外賣目前依然處于燒錢階段，而毛利率高的部分也是來自到店及酒旅，再加上競爭對手餓了么也在加大投入貼身肉搏進(jìn)一步搶占市場份額，外賣行業(yè)的競爭格局將進(jìn)一步白熱化，再次進(jìn)入“補貼戰(zhàn)”，美團(tuán)未來也會被動加大投入，其盈利能力長期來看不樂觀。

　　雖說如此，數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)點評暗盤開市報69.2港元，收盤報71.5港元，較招股價漲3.62%。

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