今年以來A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，如何尋找市場(chǎng)中的確定性機(jī)會(huì)成為當(dāng)前最受投資者關(guān)注的話題。9月18日，中泰證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在參加第十二屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇時(shí)表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，A股投資的確定性溢價(jià)正全面回歸，投資宜“抓大放小”，捕捉行業(yè)龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。

　　李迅雷表示，近年來A股國(guó)際化進(jìn)程加速，隨之而來的是A股估值體系逐步向美股等成熟市場(chǎng)靠攏。而將成熟市場(chǎng)的定價(jià)邏輯作為鏡子，可以反觀A股市場(chǎng)投資價(jià)值的差異與趨勢(shì)。

　　“美股等成熟市場(chǎng)給予‘大’和‘穩(wěn)’估值溢價(jià)，而A股市場(chǎng)過去長(zhǎng)期存在炒‘小盤績(jī)差’的現(xiàn)象。”李迅雷認(rèn)為，A股市場(chǎng)正從散戶市場(chǎng)逐步過渡到機(jī)構(gòu)時(shí)代，投資者越來越理性。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，美國(guó)股市的確定性溢價(jià)明顯，大公司相對(duì)小公司具有明顯的高估值優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司相對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)大的公司估值更高。相較于美股的“確定性”偏好，A股此前表現(xiàn)出不同的特征：小盤股長(zhǎng)期估值更貴，績(jī)差公司未被給予合理的估值折價(jià)。

　　李迅雷強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前A股的確定性溢價(jià)正全面回歸。隨著“殼價(jià)值”消退，小盤績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著提升，成交額急劇下降，市場(chǎng)關(guān)注度明顯減弱，績(jī)差公司和業(yè)績(jī)波動(dòng)大的公司的估值明顯回落。此外，信用利差擴(kuò)大也是不確定性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升的一種表現(xiàn)。從滬深300成分股當(dāng)前的估值和近一年來的變化來看，A股市場(chǎng)估值溢價(jià)的有效性正在提高。

　　當(dāng)前，各行業(yè)的集中度、人口的集中度以及龍頭企業(yè)的地位均在不斷提升。李迅雷認(rèn)為，對(duì)比美股市場(chǎng)的定價(jià)現(xiàn)狀，A股龍頭公司、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出的“明星股”的確定性價(jià)值仍未被完全挖掘，龍頭公司的確定性溢價(jià)有望繼續(xù)提升。

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