進(jìn)入9月下旬，受稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，流動(dòng)性面臨擾動(dòng)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月資金面寬松程度大概率會(huì)邊際收斂，但總體無憂。與此同時(shí)，近期央行連續(xù)實(shí)施流動(dòng)性凈投放，平穩(wěn)跨季仍是大概率事件。

　　招商證券策略團(tuán)隊(duì)表示，9月資金面擾動(dòng)因素明顯增加，主要包括以下幾方面。第一，地方政府債券發(fā)行規(guī)模較大，債券發(fā)行繳款將對(duì)資金面形成一定壓力。第二，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息幾成定局，市場擔(dān)心央行或上調(diào)公開市場操作利率。第三，本周將有2700億元逆回購到期。第四，臨近季末，銀行體系再次面臨季節(jié)性流動(dòng)性緊張；不過考慮到MPA考核已經(jīng)逐漸常態(tài)化，對(duì)跨季資金的擾動(dòng)有所減弱。

　　招商證券稱，在各項(xiàng)資金面影響因素疊加情況下，央行近期加大貨幣資金投放，穩(wěn)定市場預(yù)期。目前來看，央行維持資金面平穩(wěn)明顯，不過隨著影響因素逐一落地，資金面寬松程度大概率會(huì)邊際收斂，但總體無憂。

　　繼9月17日意外開展2650億元MLF(中期借貸便利)后，9月18日，央行重啟逆回購，凈投放2000億元。

　　申萬宏源證券表示，央行開展2650億元MLF操作，首先有利于緩解近期地方債加速發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的潛在沖擊；其次在于提前支持9月銀行資金面平穩(wěn)跨季；第三考慮到本周三至周五合計(jì)共有2700億元逆回購操作到期，央行或存在一定的鎖短放長意圖，以鼓勵(lì)銀行繼續(xù)增加信貸投放、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

　　中信證券固收團(tuán)隊(duì)表示，根據(jù)財(cái)政部此前文件要求，9月份是地方政府專項(xiàng)債券集中發(fā)行期，在9月7日全額續(xù)作MLF到期量后，周一新作2650億元1年期MLF補(bǔ)充因地方政府專項(xiàng)債發(fā)行導(dǎo)致的流動(dòng)性缺口，避免流動(dòng)性環(huán)境遭受較大的沖擊。第二，中秋節(jié)假期和國慶假期來臨，公眾現(xiàn)金需求增大，央行投放流動(dòng)性補(bǔ)充流動(dòng)性缺口。央行再次新作MLF穩(wěn)定流動(dòng)性環(huán)境，前瞻性特征凸顯，后續(xù)資金面的平穩(wěn)運(yùn)行仍然可持續(xù)。中長期來看，注重內(nèi)部均衡的貨幣政策思路將進(jìn)一步貫徹，后續(xù)定向降準(zhǔn)政策仍然可期。

《機(jī)構(gòu)：季末流動(dòng)性料總體無憂》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0919/147128.htm