事件

　　9月18日，發(fā)改委網(wǎng)站公開由八部委聯(lián)合制定的《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》（以下簡稱“意見”），該文件形成于去年11月29日。意見內(nèi)容中，對員工持股、集團公司層面開展混改、軍工企業(yè)國有股權(quán)控制類別和軍工事項審查程序等9個方面作出具體部署。我們認為，本次意見對軍工企業(yè)“由下至上”的混改路徑、具體股權(quán)控制類別及事項審查都作出了更為明確的指示，軍工混改已邁向?qū)崙?zhàn)階段。

　　評論

　　混改是軍工深化改革的突破口，類別修訂正加緊出爐：此次意見明確指出，要求有關(guān)部門抓緊對軍工企業(yè)國有控股類別相關(guān)規(guī)定進行修訂，以適應(yīng)軍民融合發(fā)展的需求；在類別修訂完成前，確屬混改需要突破相關(guān)比例規(guī)定的，允許符合條件的企業(yè)一事一議方式報國防科工局等軍工企業(yè)混合所有制改革相關(guān)主管部門研究辦理。我們認為，混合所有制改革作為引入多方資本的首要途徑，有望成為軍工深化改革的重要突破口，類別修訂完成后，軍工混改相比此前將更具可操作性、靈活性，將充分激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力與高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化能力。

　　推進路徑明確，將沿三條主線漸進式開展：圍繞多元化資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)銜接整合，軍工企業(yè)形成混合所有制的路徑多種多樣，主要包括資產(chǎn)證券化、科研院所改制、引入外部增量與員工持股，以達到深化改革、盤活資產(chǎn)等目的。意見中“積極探索中央企業(yè)集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑；積極探索中央企業(yè)集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑”表明，混改正在以員工持股為切入口，由下至上從下屬單位向集團層面加速推進。此外，結(jié)合此前發(fā)布的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》、《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導意見》等政策文件，我們認為，混改執(zhí)行除在組織上“由下至上”層層推進，在戰(zhàn)略領(lǐng)域上也正在“由民用到核心軍用”逐步放寬、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上“由非關(guān)鍵到核心”環(huán)環(huán)開放。

　　軍工混改已邁出實質(zhì)性步伐，探索更深層、多樣的推行方式：軍工混改正在穩(wěn)步推行，已形成一些可借鑒的實踐經(jīng)驗：中航沈飛、中航機電、康拓紅外在內(nèi)多家上市公司已開展員工持股試水，中航工業(yè)已在集團層面形成較完善的中長期激勵辦法；兵器裝備自動化研究所成為第一家試點院所改制的單位。同時，航天科技、中船重工等8家軍工集團已明確提出下一步的改革思路，將進一步探索更多樣、深層次的混改方式，具體涉及設(shè)立子基金、重組上市、引入戰(zhàn)略投資者等多種途徑，推行對象范圍主要是業(yè)務(wù)為軍民兩用企業(yè)。

　　投資建議

　　我們維持行業(yè)“買入”評級。我們建議沿“混改試點/雙百企業(yè)+員工持股”兩條主線挑選受益?zhèn)�股，重點推薦央企混改試點中船集團旗下上市平臺及入選雙百企業(yè)相關(guān)標的：ST船舶(600150.SH)、中船科技(600072.SH)、中船防務(wù)(600685.SH)等；軍工集團員工持股試點：中航沈飛(600760.SH)、中國動力(600482.SH)等。

　　風險提示

　　混改試點工作推進不達預期；央企公司制改制方案落實不達預期；各大軍工集團混改規(guī)劃推進不及預期。

　　點擊查看>>>百萬股民都在看這些公司研報 行業(yè)價值熱點搶先閱讀 牛股基因?qū)崙?zhàn)策略

《軍工混改已邁向?qū)崙?zhàn)階段 兩主線挑選5只受益?zhèn)�股》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0919/147118.htm