興業證券：反擊漸行漸近 “科技基建”是主攻方向

　　9月以來，滬綜指延續震蕩走低態勢。興業證券策略王德倫團隊認為，政策底部逐步清晰。寬信用正在起作用，基建投資回暖近在咫尺，投資者對階段性經濟下行壓力的擔憂有望緩解。市場可能迎來風險偏好提升的窗口期。

　　王德倫團隊表示，央行政策呵護的寬信用正在起作用。本周 8 月金融與經濟數據相繼公布，金融數據呈現出兩方面特征：其一、企業債券融資回升，8月債券融資回升到今年 3至4月水平，市場信心逐步修復，央行在寬信用上的各項政策措施正在顯現作用。其二、以委托貸款、信托等為代表的表外融資降幅有所降低。

　　“靜待基建觸底回暖，階段性改善經濟下行壓力。”王德倫團隊表示，經濟數據從工業增加值、投資、消費等維度觀測主要呈現的幾個方面特征：第一，投資方面，基建可能觸底。1至8月基建投資累計同比由5.7%下滑至4.2%；但下半年財政支出的節奏將加快，地方政府專項債務將加快發行，基建投資可能觸底回升�？梢灾攸c關注補短板相關的交通運輸、管網建設、信息服務等機會。

　　第二，制造業繼續維持強勢，8月份制造業投資增長7.5%，提高0.2%。從行業來看，同比增速最快、投資改善較明顯的主要集中在計算機、通信和其他電子設備制造業等。

　　第三，以日用品、食品糧食類為代表的必需消費品增速提升，家電、汽車等可選消費品仍然回落。但消費者信心指數和城鎮人居消費支出等數據回升，短期消費有望維持穩定。

　　王德倫團隊認為，以計算機(自主可控、云計算等龍頭)、通信(5G)、軍工(航空航天)、半導體產業鏈等為代表的 “科技基建”大概率是政策和投資的主攻方向。

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