華創證券：貨幣政策進一步放松可能性不大

　　央行意外開展2650億元MLF后，市場對貨幣政策邊際趨松的預期有所提升，不過華創證券債券團隊17晚在日報中表示，貨幣政策進一步放松的可能性不大，資金面不會過于寬松也不會明顯收緊，預計資金利率將維持窄幅波動。

　　華創證券債券團隊就此提出五點理由：

　　第一，金融去杠桿仍是大方向，若過度放松會導致金融機構繼續加杠桿。

　　第二，中共中央政治局會議強調“堅決遏制房價上漲”，若貨幣過度放松可能會進一步推升房價；統計局公布的70大中城市房價數據顯示，8月商品住宅銷售價格繼續上漲，環比漲幅創兩年新高。

　　第三，美聯儲9月很可能將加息，若央行貨幣政策進一步放松可能會加大人民幣貶值壓力。

　　第四，通脹預期回升，未來通脹水平也可能逐步上升，這將對貨幣政策進一步寬松形成約束。

　　第五，從近期央行操作看，此前資金面過度寬松，市場資金利率與逆回購操作利率一度倒掛。隨后央行連續暫停公開市場操作，使得資金利率回升，說明央行也不希望資金面過于寬松。

　　“我們認為貨幣政策不會進一步放松，資金面不會過于寬松，當然資金面也不會明顯收緊，將會維持窄幅波動。”華創證券債券團隊指出，在資金面保持相對寬松的情況下，政策將強調疏通貨幣政策傳導機制，通過機制創新，提高金融機構服務實體經濟的能力和意愿，促進寬貨幣向寬信用演化。

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