政策環(huán)境趨于寬松，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入軍工行業(yè)。工信部總經(jīng)濟(jì)師王新哲稱，將放寬民間資本在電信、軍工等領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，進(jìn)一步取消下放生產(chǎn)審批事項(xiàng)。在軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略的推動(dòng)下，近年來(lái)軍委裝備發(fā)展部、工業(yè)和信息化部、國(guó)防科工局和全國(guó)工商聯(lián)等軍地有關(guān)部門(mén)在鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入軍工行業(yè)的方面做了大量工作，先后出臺(tái)《關(guān)于建立和完善軍民結(jié)合、寓軍于民武器裝備科研生產(chǎn)體系的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入國(guó)防科技工業(yè)領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推動(dòng)國(guó)防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見(jiàn)》等指導(dǎo)文件，為鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入軍工行業(yè)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

　　民參軍公司營(yíng)收增速提升，毛利率保持相對(duì)高位。2018H1申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊內(nèi)民參軍公司營(yíng)業(yè)收入總計(jì)66.73億元，同比增長(zhǎng)25.57%，增速明顯高于去年同期(17.94%)；歸母凈利潤(rùn)總計(jì)6.70億元，同比增長(zhǎng)12.99%。2018H1板塊內(nèi)民參軍公司平均毛利率為42.34%，略低于去年同期水平(43.19%)，保持在相對(duì)較高的水平。民參軍企業(yè)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，既有宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，也反映出軍民融合發(fā)展、軍品訂單交付加快、軍工行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好等有利影響素，隨著未來(lái)軍工領(lǐng)域的進(jìn)一步開(kāi)放，民參軍企業(yè)將從中繼續(xù)獲益。

　　重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分龍頭。在我國(guó)國(guó)防建設(shè)加速、軍隊(duì)武器整備升級(jí)和軍民融合發(fā)展的大環(huán)境下，放寬民間資本進(jìn)入軍工行業(yè)的門(mén)檻將使相關(guān)上市公司直接收益，長(zhǎng)期看好民參軍企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)空間。建議關(guān)注擁有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)能力，軍品業(yè)務(wù)營(yíng)收或利潤(rùn)占比較高的相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注武器裝備研制產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份、中航沈飛、中航光電、中航機(jī)電、航天發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)進(jìn)程不及預(yù)期；軍品訂單延遲風(fēng)險(xiǎn)。

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