分析師John Rubino指出，目前黃金和白銀的期貨市場(chǎng)除了極端看空之外，還出現(xiàn)了歷史上罕見的持倉(cāng)現(xiàn)象，而這種極端現(xiàn)象遲早需要修正，黃金價(jià)格多頭的曙光要出現(xiàn)了嗎？

每隔一段時(shí)間，特定市場(chǎng)中的交易行為就會(huì)突破其歷史的正常邊界，向新的領(lǐng)域范圍探索。這可能意味著兩種不同的狀況，要么是一些基本面發(fā)生了改變，創(chuàng)造出一個(gè)市場(chǎng)參與者必須適應(yīng)的“新常態(tài)”，要么這個(gè)極端的異動(dòng)只是一個(gè)暫時(shí)的失常，最終會(huì)通過同樣極端的轉(zhuǎn)向回到之前的范圍。

分析師John Rubino指出，黃金和白銀市場(chǎng)目前正是處于這種情況之中，通常持有凈多頭頭寸的投機(jī)者現(xiàn)在是凈賣空者，而通常持有凈空頭頭寸的商業(yè)投資者現(xiàn)在卻是凈多頭持倉(cāng)，這種罕見的場(chǎng)景在過去一周里變得更加極端。

這到底有多不尋常呢，我們可以先回顧一下歷史。在過去一年的大部分時(shí)間里，投機(jī)者（灰色）一直在做多，而商業(yè)投資者（紅色）一直在做空黃金。但如今兩者角色互換，投機(jī)者認(rèn)為現(xiàn)貨黃金會(huì)下跌，而商業(yè)投資者則押注了另一個(gè)方向。

根據(jù)上周公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，黃金的商業(yè)凈空頭頭寸為-6525份合約，自2001年12月以來首次跌至負(fù)值。這在歷史上尤為罕見，只有在重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)才會(huì)出現(xiàn)。

白銀市場(chǎng)出現(xiàn)了同樣的狀況，偏離正常范圍的程度甚至更加極端。道明證券的商品策略師Daniel Ghali表示，目前基金經(jīng)理的投機(jī)性空頭倉(cāng)位處于歷史高位，而傳統(tǒng)上做空白銀的商業(yè)投資者同樣是多年來首次持有凈多頭頭寸。

上圖的最右側(cè)展現(xiàn)了目前交易的異常程度，這兩個(gè)市場(chǎng)的交易者此前從未處于這種相對(duì)的位置。這又意味這什么？正如本文開頭所說，第一種可能是投機(jī)者和商業(yè)投資者對(duì)其動(dòng)機(jī)和目標(biāo)做出了調(diào)整，導(dǎo)致他們現(xiàn)在處在其傳統(tǒng)立場(chǎng)的對(duì)立面；又或者是過去幾周的交易行為是一種異�，F(xiàn)象，未來通過極端的異動(dòng)朝著另一方向修正。

哪種情況更有可能？Rubino認(rèn)為，幾乎可以肯定是后者。因?yàn)樯虡I(yè)投資者傳統(tǒng)的凈空頭頭寸是出于商業(yè)原因，黃金和白銀的礦商會(huì)使用期貨合約以鎖定未來賣出的價(jià)格，并通過那些銀行這類商業(yè)交易商來下單。只要礦商繼續(xù)進(jìn)行套期保值，商業(yè)投資者就必然是凈空頭頭寸持有者。

與此同時(shí)，就傳統(tǒng)做法而言，因?yàn)槊抗P交易都必須要有兩個(gè)方向，做多或者做空，因此投機(jī)者通常是采取商業(yè)交易商的反向操作，這就意味著投機(jī)者必須是凈多頭才能保證市場(chǎng)能夠運(yùn)作起來。因此，在未來的某個(gè)時(shí)候，這種極端現(xiàn)象將會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

不過這要等到什么時(shí)候才出現(xiàn)呢？沒有人會(huì)知道。但當(dāng)它發(fā)生時(shí)，可能是先通過短暫的空頭擠壓，投機(jī)者開始削減他們的多頭頭寸并發(fā)現(xiàn)這樣交易會(huì)帶來很大的代價(jià)，由此引發(fā)的恐慌可能會(huì)為最近疲軟的金價(jià)帶來一點(diǎn)曙光。

從日線圖上來看，現(xiàn)貨黃金價(jià)格日線在經(jīng)過低位連續(xù)的十字K線震蕩整理蓄勢(shì)之后，轉(zhuǎn)而收中陽(yáng)線收復(fù)上方部分失地，并且昨日收盤收在高點(diǎn)處，短線上面走強(qiáng)，要是在配合上大周期上的盤底來看的話，那么本周現(xiàn)貨金的低點(diǎn)1187.70就是本次二次下探的低點(diǎn)，外加上周三晚間的拉升就形成了雙底上漲。而又由于下探的空間較小，橫盤的時(shí)間較長(zhǎng)，所以就是以震蕩整理代替了下探，再加上均線系統(tǒng)較為凌亂，糾纏復(fù)雜，所以是處在走出趨勢(shì)前的震蕩蓄勢(shì)。又介于在昨日日線收線轉(zhuǎn)陽(yáng)并且突破收復(fù)1203，由此就打破了金價(jià)周初開始維持的弱勢(shì)震蕩行情，所以今日黃金價(jià)格主要看震蕩上升，看周線收高！

黃金行情中心顯示，北京時(shí)間13:26，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1205.59美元/盎司。

《黃金持倉(cāng)驚現(xiàn)大變天 多頭曙光要出現(xiàn)了？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0916/146426.htm