周四（9月13日）中國INE原油有所反彈，收回昨日部分跌幅。盡管昨日EIA原油庫存大減以及中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)使得INE原油出現(xiàn)短線拉升。但是汽油和餾分油的庫存大幅增長，意味著短時(shí)間庫存減少可能于煉油廠擴(kuò)大生產(chǎn)有關(guān)。隨著煉油廠相繼進(jìn)入維護(hù)期，這可能將導(dǎo)致原油庫存的再次增加。

與此同時(shí)，全球貿(mào)易局勢仍十分嚴(yán)峻，新興市場貨幣仍持續(xù)走軟在一定程度上也打壓了原油的需求，這都是導(dǎo)致油價(jià)沖高回落的關(guān)鍵原因。

但總體而言，近期油市總體趨緊，盡管INE原油出現(xiàn)了回落，但目前依然維持在530元一線上方，短時(shí)間上線的走勢依然沒有改變。

交易綜述

周四上海原油價(jià)格上漲。主力合約SC1812，以533.3元/桶收盤，上漲2.3元，漲幅為0.43%。全部合約成交332742手，持倉量增加694手至39538手。主力合約成交332700手，持倉量增加706手至38618手。

期貨合約

成交情況

倉單日報(bào)

中國與卡塔爾達(dá)成天然氣協(xié)議，或推動(dòng)天然氣消費(fèi)的能源占比

中石油剛剛與卡塔爾天然氣公司簽訂了一份合約，將每年從卡塔爾進(jìn)口340萬噸的液化天然氣，從總量上看這也是中國的有關(guān)公司簽訂的迄今為止最大的液化天然氣合約。

隨著中美貿(mào)易局勢的惡化，中國已經(jīng)準(zhǔn)備向美國的液化天然氣征收25%的進(jìn)口關(guān)稅作為反制措施，這將會很大程度上降低中國對于美國液化天然氣的需求，從而對美國的液化天然氣行業(yè)造成沖擊。

隨著中國液化天然氣的需求不斷攀升，中國對于液化天然氣的進(jìn)口量也將持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，8月中國液化天然氣的進(jìn)口量較之去年同期增加了37%，但是較之上個(gè)月的進(jìn)口量僅僅只增加了5.4%。在2018年的前8個(gè)月中國天然氣的進(jìn)口總量達(dá)到了5718萬噸，較之2017年同期增加了34.8%。

國際能源署預(yù)測稱，中國的液化天然氣需求將持續(xù)增長至2040年，屆時(shí)天然氣在中國能源使用中的占比將達(dá)到43%。

隨著中國與卡塔爾合約的簽訂，卡塔爾準(zhǔn)備在5至6年內(nèi)將其天然氣產(chǎn)量從當(dāng)前的7700萬噸提升至1億噸，并在2023年成為世界頂級的液化天然氣生產(chǎn)商，這可能將帶動(dòng)沿線的減少對于美國液化天然氣的需求。

IEA月報(bào)警告市場或出現(xiàn)供過于求的局面

今日公布的IEA月報(bào)稱，8月OPEC原油供應(yīng)升至九個(gè)月高點(diǎn)3263萬桶/日，盡管OECD之外的石油需求具有韌性，但匯率下跌和貿(mào)易爭議給2019年需求前景帶來風(fēng)險(xiǎn)。這使得美布兩油一度跌逾1%。

IEA指出，7月?OECD商業(yè)原油庫尊增加790萬桶至280億桶。與此同時(shí)IEA預(yù)測，2018年四季度全球原油需求1.0029億桶/日，2019年一季度全球原油需求9927萬桶/日。這意味著全球原油庫存仍維持著穩(wěn)步上漲的態(tài)勢，但是需求已經(jīng)開始有所放緩，這或加劇未來供過于求狀況的出現(xiàn)。

事實(shí)上越來越多的機(jī)構(gòu)以及原油生產(chǎn)商已經(jīng)將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了原油需求領(lǐng)域。此前的數(shù)據(jù)顯示中國和印度這兩大快速增長的原油進(jìn)口大國今年以來的需求增速都不及往年，在入夏之后這一趨勢尤為加劇。7月份，中印兩個(gè)原油日均進(jìn)口量相比上半年均值低了50萬桶至多。

隨著中國逐步的提高天然氣在能源消費(fèi)中的占比，這個(gè)數(shù)字還有進(jìn)一步上升的空間。同時(shí)美元的不斷升值也推高了新興市場的原油價(jià)格導(dǎo)致需求進(jìn)一步回落，這足以抵補(bǔ)伊朗原油產(chǎn)量減少100萬桶/日的缺口。

隨著美國、沙特和俄羅斯三個(gè)頂級產(chǎn)油國的產(chǎn)量進(jìn)一步上升，這可能將導(dǎo)致供過于求的狀況出現(xiàn)。

從供需求角度分析國內(nèi)油市走向

總體而言，2018年下半年國內(nèi)油價(jià)仍存在著下行的風(fēng)險(xiǎn)。

中國成品油產(chǎn)量在2018年繼續(xù)上升

在2018年下半年，隨著主要煉油廠的維修和新建成的機(jī)組的投產(chǎn)，國內(nèi)的原油產(chǎn)量還有進(jìn)一步上升的空間。

隨著國際油價(jià)上漲帶動(dòng)了國內(nèi)石油價(jià)格同步上漲，使得煉油利潤得到改善，加工熱情日益高漲，運(yùn)營速度也提高。市場人士表示，預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)成品油產(chǎn)量繼續(xù)增。

中國煉油企業(yè)急于出口石油，原因是2018年下半年需求減緩

在傳統(tǒng)的9月和10月的高峰季節(jié)，對柴油的需求將會增加。但是今年以來國內(nèi)加大了對于原油行業(yè)的整改與監(jiān)管，特別是在北方地區(qū),冬季供暖季節(jié)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，因此預(yù)計(jì)2018年對柴油的需求將再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長，或?yàn)?2%。

在汽油方面，在夏季和國慶節(jié)期間，汽油需求逐漸回升。但是新能源汽車的出現(xiàn)擠占了傳統(tǒng)汽車的市場空間，在一定程度削減了汽油的市場份額。因此，2018年的年度汽油需求增長是有限的，預(yù)計(jì)將達(dá)到1%左右。

在國內(nèi)產(chǎn)能明顯過剩的情況下，部分成品油公司將會選擇出口以消化庫存。目前，我國成品油主要向東南亞出口，也有部分資源流向澳大利亞和南美市場，不過在中美貿(mào)易局勢有所加劇的情況下，這可能會減少出口的利潤，在一定程度上可能會導(dǎo)致出口商折價(jià)出售，因而拉低總體的油價(jià)水平。

《中國原油期貨收回跌幅 警惕需求滑鐵盧》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0914/145798.htm