9月7日，上海國際能源交易中心SC1809合約順利完成交割，我國原油期貨上市以來首次交割完成。首次交割量一共60.1萬桶原油，交割金額2.93億元（單邊），交割結(jié)算價488.2元/桶，較3月26日開盤價440.0元/桶上漲10.95%。

交割，是期貨交易業(yè)務的最后一環(huán)，能否順利交割，決定著該合約在掛牌、交易、交割整個制度流程中是否經(jīng)得住市場的檢驗，功能是否真正發(fā)揮出來。簡而言之，交割成功意味著中國原油期貨真正上市成功了。

首次原油交割有什么特點？

不同于WTI、布倫特期貨，上海原油期貨交割期貨交割在方式、計價、標準等方面有自己的特點。

交割原則上，主要按照“時間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對、統(tǒng)籌安排”原則，將標準倉單向買方進行分配。

從交割價格來看，上海原油期貨是世界上首個以CIF(成本、保險和運費)價格交易并以倉單交割的原油期貨合約，價格中包含了保險、運費，因此在交割細則上與世界其他地區(qū)的原油期貨交割細則有所不同。

從交割進口油種來看，我國目前主要進口的是巴士拉輕油與阿曼原油，這兩個油種的進口占到了總交割油進口的90%以上。

從實際交割體驗來看，超出部分企業(yè)的預期。中國聯(lián)合石油有限責任公司相關負責人表示，交割過程比預想的要簡單，上期所的五日交割已經(jīng)是很成熟的交割機制；期貨原油報關報檢比預想的要便捷。

此外，為了充分應對首次交割，上期能源組織了“全方位、全環(huán)境、全環(huán)節(jié)”的模擬交割演練，就演練中發(fā)現(xiàn)的問題重點突破；高度重視倉單生成的全流程管理，積極配合海關等有關執(zhí)法機構落實期貨監(jiān)管政策，指導首船期貨原油順利入庫并督促交割庫開展消防安全檢查；針對不同層面的市場參與者、監(jiān)督者，全面開展交割業(yè)務培訓工作；深入研討優(yōu)化倉單分配原則，及時開展原油期貨非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務，滿足實體企業(yè)個性化的交割需求，有效彌補標準倉單集中交割的局限性。

首次交割成功有何重大意義？

從交易流程角度上說，交割成功，意味著業(yè)務運行終于將形成“閉環(huán)”，原油期貨業(yè)務運行走通全流程，全套制度設計經(jīng)受住了市場的初步檢驗，打通了原油期貨交易的“最后一公里”。只有交割順利完成，海外投資者才會放心地大量進入到市場。

從企業(yè)參與角度說，首次交割的順利完成，集中反映了實體企業(yè)對上海原油期貨的認可，是期貨服務實體經(jīng)濟的最好注腳。上海國際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐表示，有了實物和實物交割的檢驗，將會使實體企業(yè)更熟悉期貨市場的交割制度，為將來更好地利用期貨提供支持。未來必將有更多實體企業(yè)參與和利用期貨市場。

從市場功能方面看，交割完成為品種的持續(xù)活躍和走向成熟提供了更為可靠的市場基礎和依據(jù)，也實現(xiàn)了期貨價格與現(xiàn)貨價格的回歸。因為期貨的最重要作用就是價格發(fā)現(xiàn)，價格發(fā)現(xiàn)最終的融合點就是交割，只有交割成功才能完成整個的價格閉環(huán)。

運行半年，初顯中國特點

原油期貨是我國首個國際化的期貨品種。上市五個多月以來，市場運行整體平穩(wěn)，市場參與者穩(wěn)步增加，各業(yè)務環(huán)節(jié)運作銜接順暢，業(yè)務流程已全部走通，功能發(fā)揮效應逐步顯現(xiàn)。

從市場規(guī)�？�，對比歐美市場，我們用5個月左右的時間，達到一定規(guī)模，并對其產(chǎn)生一定影響。截至8月31日，共計110個交易日，按單邊統(tǒng)計，原油期貨累計成交1108.91萬手，累計成交金額53938.78億元；日均成交10.08萬手。7月，合約市場份額達到14.4%，而布倫特原油期貨和美國原油期貨分別為28.9%和56.7%。

從市場價格看，上海原油價格略高于布倫特原油，處于合理區(qū)間內(nèi)，并與布倫特、WTI、阿曼等國際主流價格相關性良好，既體現(xiàn)出國際市場價格大趨勢，也能有自身獨立行情走勢，反映了中國局部市場的價格波動。上海原油期貨與瀝青等石化產(chǎn)品價格之間存在較高相關性，帶來了充分的套利機會；而與銅、黃金之間相關性不高，因此在企業(yè)資產(chǎn)配置中，原油可與上述兩種商品并列為三大主流配資產(chǎn)品。

從市場影響力來看，原油“中國聲音”日益增強。目前，已有國有石油公司與跨國石油公司簽署了以上海原油期貨價格作為基準價，用人民幣計價結(jié)算的長期供貨合同。路透、彭博、普氏、阿格斯等報價機構已在其所發(fā)信息產(chǎn)品中增列上海原油期貨價格數(shù)據(jù)。境外客戶的參與程度不斷加深，國際交易者持倉量占比從上市2個月時的5%提升至目前的15%左右。

雖然首次交割成功，但上海原油期貨與歐美成熟品種相比仍存在差距。中國原油期貨功能的進一步發(fā)揮，還需要市場進一步成長、境外參與度進一步提升、流通性和持倉規(guī)模進一步增加。這些都需要市場參與者共同努力呵護，穩(wěn)步培育市場發(fā)展，維護市場公平秩序。

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