關(guān)鍵結(jié)論與判斷：

　　行業(yè)基本面在2018年下半年將回歸理性，類似上半年那樣的過熱情形，包括新房銷售異常高企的去化率、搖號(hào)購房時(shí)的搶房、土地拍賣不斷飆升的溢價(jià)率……，都將逐漸消停，回到政府所希望的理性、溫和狀態(tài)；

　　中國房地產(chǎn)行業(yè)具備強(qiáng)大的韌性，我們預(yù)計(jì)未來一年，三、四線城市的銷量、房價(jià)會(huì)略有降溫，但遠(yuǎn)談不上失速，行業(yè)集中度提升將導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股的合同銷售仍有望保持顯著增長，他們的盈利能力大概率不會(huì)顯著惡化，而一、二線城市在現(xiàn)有調(diào)控政策壓制下，房價(jià)可控，不會(huì)有太大的調(diào)控加碼的壓力；

　　基本面的理性和韌性，將利好在基本面過熱階段股價(jià)已暴跌并腰斬的優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股，未來一年，買優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股具備進(jìn)可攻、退可守的優(yōu)點(diǎn)：

　　進(jìn)可攻——經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力大，房地產(chǎn)調(diào)控有望適度松綁，買地產(chǎn)股賺估值的錢；

　　退可守——買地產(chǎn)股賺業(yè)績?cè)鲩L的錢；

　　我們呼吁機(jī)構(gòu)投資者積極布局；

　　我們?cè)瓌?chuàng)的、孕育于2008年、成型于2012年的《區(qū)瑞明地產(chǎn)A股小周期理論框架》已持續(xù)獲得市場(chǎng)印證，我們?nèi)ツ昕炊嗟禺a(chǎn)股，并且是全市場(chǎng)唯一在今年1月高點(diǎn)提示調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)并在2-6月份持續(xù)偏謹(jǐn)慎的賣方，于今年7月底再次翻多，依據(jù)的正是該框架；

　　推薦保利、新城、中國恒大、萬科、華夏幸福、招商蛇口、龍光地產(chǎn)、中南建設(shè)、榮盛發(fā)展、陽光城、世聯(lián)行、旭輝控股、中洲控股、寶龍地產(chǎn)、華僑城A等。9月組合：保利地產(chǎn)、新城控股、萬科A。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　一、 市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：若房地產(chǎn)行業(yè)降溫超出市場(chǎng)預(yù)期而政策又遲遲不轉(zhuǎn)暖；

　　二、研究框架的風(fēng)險(xiǎn)：上述策略建議所基于的研究框架為《區(qū)瑞明地產(chǎn)A股小周期理論框架》，其核心假設(shè)在于——商品住宅開發(fā)仍是中國的支柱產(chǎn)業(yè)。若中短期崛起一個(gè)市場(chǎng)容量與商品住宅開發(fā)一樣巨大、且能替代商品住宅開發(fā)對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的行業(yè)，則上述研究框架失效，相應(yīng)地策略建議亦失效。

《房地產(chǎn)行業(yè)9月投資策略：行業(yè)回歸理性 堅(jiān)定看多優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0912/144931.htm