8月16日以來(lái)，鄭糖期貨沖高未果，主力1901合約呈現(xiàn)倒V型走勢(shì)，9月10日盤中一度跌至4861元/噸，創(chuàng)逾三周新低。

分析人士表示，近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)及旺季銷售情況不及預(yù)期，均令鄭糖期價(jià)承壓。不過(guò)，臨近長(zhǎng)假消費(fèi)節(jié)點(diǎn)及在進(jìn)口糖沖擊有所減弱的情況下，期價(jià)下跌空間或有限。

期價(jià)領(lǐng)跌市場(chǎng)

周一，鄭糖期貨平開(kāi)低走，主力1901合約最低跌至4861元/噸，創(chuàng)下8月16日以來(lái)新低，盤終收?qǐng)?bào)4865元/噸，跌92元或1.86%，領(lǐng)跌商品期市。

南華期貨分析師邊舒揚(yáng)表示，近期，廣西、云南地區(qū)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體有所下調(diào)。此外，政策上，鄭商所宣布暫停陜西西瑞、河北藁城的交割庫(kù)入庫(kù)業(yè)務(wù)，使得甜菜糖套保優(yōu)勢(shì)降低。

中國(guó)國(guó)際期貨研究員歐陽(yáng)玉萍表示，從國(guó)內(nèi)8月產(chǎn)銷情況來(lái)看，廣西銷量在45-50萬(wàn)噸左右，低于上年同期的60萬(wàn)噸，也大幅低于7月的75.1萬(wàn)噸；云南銷量在15-20萬(wàn)噸之間，與去年同期的19.37萬(wàn)噸相當(dāng)，但低于上個(gè)月的23.66萬(wàn)噸，表明旺季白糖銷售情況不及預(yù)期。

就全球食糖供需格局而言，歐陽(yáng)玉萍表示，雖然南巴西因蔗樹(shù)齡高、天氣干旱及乙醇優(yōu)勢(shì)明顯，利多糖市，但由于泰國(guó)、印度食糖產(chǎn)量大增，因此僅靠南巴西難改過(guò)剩格局。且從宏觀面來(lái)看，巴西大選臨近，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值憂慮增加，以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能還會(huì)有2-3次加息，有望促使美元繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，雷亞爾或難擺脫貶值，進(jìn)而使得糖價(jià)承壓。

基本面多空交織

從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，邊舒揚(yáng)表示，今年內(nèi)蒙古糖廠較多新投產(chǎn)，且從10月開(kāi)始甜菜糖會(huì)陸續(xù)投向市場(chǎng)，或會(huì)對(duì)廣西陳糖產(chǎn)生沖擊。

具體來(lái)看，目前新疆估計(jì)新榨季產(chǎn)量將保持在2017/2018榨季的54萬(wàn)噸左右。內(nèi)蒙古初步估計(jì)新榨季產(chǎn)量在75萬(wàn)噸上下，同比增加約25萬(wàn)噸，或超越新疆成為甜菜糖第一大產(chǎn)區(qū)。

不過(guò)，歐陽(yáng)玉萍表示，國(guó)內(nèi)糖市仍存兩方面利好：一方面，下一個(gè)重要消費(fèi)節(jié)點(diǎn)是9月下旬及10月的國(guó)慶長(zhǎng)假消費(fèi)。2017年9月國(guó)儲(chǔ)和地儲(chǔ)共輪出白糖近52萬(wàn)噸，2018年40萬(wàn)噸古巴糖尚未拍賣，地方儲(chǔ)備13萬(wàn)噸，中糖協(xié)7月份在昆明糖會(huì)稱今年不會(huì)輪出國(guó)儲(chǔ)糖。如果不輪出，9-10月國(guó)內(nèi)新舊榨季銜接期間國(guó)內(nèi)供給將偏緊。另一方面，進(jìn)口糖沖擊有所減弱。中國(guó)7月進(jìn)口糖25萬(wàn)噸，與前五年同期均值相比減少10萬(wàn)噸，表明對(duì)外糖進(jìn)口控制仍較為嚴(yán)格。

對(duì)于后市，邊舒揚(yáng)認(rèn)為，近期原糖上漲難以帶動(dòng)鄭糖，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將會(huì)隨著北方甜菜糖開(kāi)榨陸續(xù)增加，一旦原糖再度拐頭向下，進(jìn)口、走私成本下降將再度不利國(guó)內(nèi)糖市。

歐陽(yáng)玉萍則表示，鄭糖期價(jià)在經(jīng)過(guò)近期下跌行情后，市場(chǎng)利空已得到較大程度釋放，后市有望在4800-4850元/噸一線獲得支撐。

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