根據(jù)海通的估算，截止今年7月底，外資持有自由流通市值比例約占6%。然而，就在今年年初，這一比例也僅為2%。由此可見，在過去半年時間內(nèi)，外資在A股市場的自由流通市值中的占比出現(xiàn)了明顯地增長。

　　實際上，對于時下的A股市場，無論是投資者結(jié)構(gòu)還是市場的機構(gòu)占比，都較以往發(fā)生了顯著的變化。在實際情況下，雖然目前A股市場仍以散戶化作為主導，但隨著各類大資金大機構(gòu)的逐漸入場投資，A股市場的資金結(jié)構(gòu)也更趨多元化，而作為近年來迅速崛起的外資資金，在A股市場的影響力乃至話語權(quán)，也處于不斷提升的過程之中。

　　外資資金持續(xù)買入，在A股市場流通市值的占比比例顯著提升，這并非外資資金的有錢任性行為。然而，與之相比，外資的持續(xù)買入，往往會有著更深層次的考慮。

　　其中，近年來A股市場的開放步伐持續(xù)加快，繼滬港通、深港通及債券通等渠道逐漸開放之后，A股正式納入至MSCI以及滬倫通開通在即的預期，卻給了A股市場帶來了不少的新增流動性，而外資借助上述渠道進入A股市場的積極性也明顯提升了。

　　再者，與海外成熟市場相比，A股市場尤其是以上證50為代表的核心指數(shù)，已經(jīng)逐漸展現(xiàn)出一定的估值優(yōu)勢。

　　以美股市場為例，這一輪大牛市行情累計平均漲幅在3倍以上，而美股納斯達克指數(shù)更是有著6、7倍的累計最大漲幅。至于鄰近的港股市場，在過去十年時間內(nèi)，也有近翻倍的表現(xiàn)。與之相比，A股市場十年時間內(nèi)的表現(xiàn)幾乎是原地踏步，與海外成熟市場相比，確實有著巨大的差別。

　　不過，對于A股市場十年時間漲幅趨于零的表現(xiàn)，很大程度上受到了股市持續(xù)擴容的影響。確實，如今A股市場的上市公司數(shù)量已較十年前增長不少，而十年時間內(nèi)股市的總市值有著顯著提升，但更大程度上來自于股市擴容的因素，而股價上漲導致股票市值回升的影響因素反而不高。

　　但是，時至目前，A股市場尤其是滬深主板市場的平均估值水平已經(jīng)逐漸具有一定的優(yōu)勢。實際情況下，雖然仍不屬于具有絕對的估值優(yōu)勢，但從當前的股市平均估值、股市破凈率水平等因素分析，目前A股市場也基本上處于大底部區(qū)域，而估值狀態(tài)也趨于合理化、正常化。

　　然而，外資加快流入，且在A股市場自由流通市值中產(chǎn)生出較高的比例，這本身也是一把雙刃劍。

　　有利之處，則是在于A股市場的估值水平以及投資預期獲得了外資資金的逐漸認可，且為A股市場帶來了源源不斷的新增流動性。但，弊端之處，則是外資資金的占比逐漸抬升，且對部分國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有著較高的持股比例，這或多或少意在看重部分國內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司的話語權(quán)，當然也有戰(zhàn)略投資的強烈需求。

　　如今，雖然外資持有A股流通市值占比約6%，但似乎并未對A股市場產(chǎn)生出明顯的提振影響，而近期股市的跌跌不休，也似乎讓外資資金吃了虧。

　　站在近期市場表現(xiàn)的角度思考，造成股市跌跌不休的原因，可能是多方面因素的綜合作用。

　　具體而言，一方面是對股市持續(xù)擴容，加速向隨報隨上的發(fā)行模式靠攏，而這一種擴容速度，市場更可能并不買賬。實際上，在股市高速擴容的背景下，隨之而至的，還有系列的再融資需求、解禁減持需求等問題，而源源不斷的減持拋售壓力，早已掩蓋了新增流動性對A股市場的提振影響；另一方面，則是對未來經(jīng)濟發(fā)展增速以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的不確定預期，而股市本身作為一種晴雨表功能，股市提前走出陰跌不止的走勢，實際上也暗示出經(jīng)濟環(huán)境以及上市公司盈利增速的不明確預期，例如社保新規(guī)嚴格執(zhí)行對企業(yè)利潤的負面影響、外部不明朗環(huán)境對依賴進出口企業(yè)的負面沖擊等，這系列因素或多或少還是給企業(yè)利潤帶來了不少的包袱壓力。

　　但是，在股市跌跌不休的背景下，優(yōu)質(zhì)上市公司的投資價值以及估值優(yōu)勢還是存在的，而外資資金積極買入，實際上也有不斷增持A股優(yōu)質(zhì)上市公司的意愿。此外，仍不排除外資資金采取如證金的策略，通過高拋低吸的方式完成系列套利的過程，或多或少加劇了市場的波動風險。

　　總而言之，無論是國內(nèi)的大資金大機構(gòu)，還是外資資金，都不會是普通散戶的救世主，而股票市場本身還是一個財富資金再度分配的重要場所，都是為了盈利賺錢的。對于外資資金而言，本身具有靈敏的投資嗅覺以及更專業(yè)的分析能力，在國內(nèi)市場中，往往也是普通散戶較具有實力的競爭對手。

　　(郭施亮，財經(jīng)評論員、專欄作者)

《郭施亮：外資持有A股流通市值占比約6% 市場不買賬究竟擔憂什么？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0911/144640.htm