券業(yè)裁員降薪、私募清盤多了起來、基金發(fā)行降至冰點、破凈股創(chuàng)歷史新高、兩市成交額持續(xù)低迷……A股市場底部信號漸漸多了起來。

　　9月10日，創(chuàng)業(yè)板指大跌2.41%，創(chuàng)下四年來新低，多數(shù)個股更是創(chuàng)下歷史新低。不過，投資的價值就在別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪，A股市場是否已經(jīng)到了底部位置，誰都無法給出確切結(jié)論，但是，目前已有九大底部信號。

　　底部信號一：兩市成交持續(xù)低迷，滬市月成交額4年來首次跌破3萬億。

　　底部信號二：回購金額達(dá)到238.61億元，較2017年全年高出159.44%，創(chuàng)A股歷史新高。

　　底部信號三：8月份產(chǎn)業(yè)資本在二級市場凈增持20.1億元，而7月份凈減持64.6億元，2016年以來產(chǎn)業(yè)資本月均凈減持37.1億元。

　　底部信號四：基金發(fā)行降至冰點，安信旗下一支新成立的基金5天時間僅募資2.6萬元。

　　底部信號五：私募產(chǎn)品數(shù)量史上首次下滑。

　　底部信號六：證券類私募管理規(guī)模連續(xù)縮水7個月，8月份管理規(guī)模為2.40萬億元，較上月減少79.44億元。

　　底部信號七：券業(yè)經(jīng)營慘淡，多家券商降薪應(yīng)對，半年報數(shù)據(jù)顯示，有21家券商降薪，其中7家券商降薪幅度超過兩成。

　　底部信號八：裁員傳聞不斷，上市券商半年減員超3000人。

　　底部信號九：滬深兩市破凈股數(shù)量達(dá)到270只，創(chuàng)下歷史新高。

　　底部信號一：滬市月成交額創(chuàng)4年新低

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年8月份滬市成交額跌破3萬億，為28729.73億元，這也是今年首次跌破這一關(guān)口。而這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了4年新低。

　　整體來看，滬市月成交額上一次低于3萬億還要追溯到2014年8月，當(dāng)時滬市月成交額為27897.14億元，但自2014年8月之后，滬市月成交額從未跌破3萬億。

　　值得注意的是， 8月22日滬市成交額罕見跌破千億，僅984.64億元。滬市成交額不足千億，上一次還是發(fā)生在2016年1月7日，受熔斷影響，A股當(dāng)日交易時間不足20分鐘，成交額僅799.82億。如果剔除熔斷這一特殊情況，滬市日成交額不足千億的時光還要追溯到2014年，但在2014年8月30日之后，滬市日成交額再無跌下千億門檻。

　　底部信號二：A股回購金額創(chuàng)歷史新高

　　股價持續(xù)低迷之際，滬深兩市迎來史上第三次回購潮。而且，這次回購潮中，發(fā)起回購的公司數(shù)量以及回購金額均創(chuàng)下歷史新高！

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至9月10日，今年以來，累計有480家公司實施652次回購，累計回購33.44億股，回購金額達(dá)到238.61億元，較2017年全年高出159.44%，創(chuàng)A股歷史新高。

　　更重要的是，A股市場中更多的回購方案正在推進中。數(shù)據(jù)顯示，今年以來兩市共有700家上市公司發(fā)布回購預(yù)案，較2017年全年高出45.83%，創(chuàng)A股歷史紀(jì)錄，如全部得以實施，回購股數(shù)最多將達(dá)64.53億股。

　　通過統(tǒng)計2012年以來的股票回顧數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，我們正身處的A股歷史上的第三次回購浪潮。(2012年以前數(shù)據(jù)，由于樣本規(guī)模太小、可比較弱，不納入統(tǒng)計)A股市場的第一次回購熱潮，大致出現(xiàn)在2013年至2014年期間。第二輪股票回購潮出現(xiàn)在2015年杠桿股災(zāi)之后。

　　底部信號三：8月份產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)凈增持

　　據(jù)海通證券統(tǒng)計，2018年8月產(chǎn)業(yè)資本二級市場凈增持20.1億，2016年以來月均凈減持37.1億。

　　截至2018年8月31日，從絕對規(guī)模看，8月份產(chǎn)業(yè)資本在二級市場凈增持20.1億元，而7月份凈減持64.6億元，2016年以來產(chǎn)業(yè)資本月均凈減持37.1億元。

　　從相對規(guī)�？�，8月份產(chǎn)業(yè)資本凈增持額/解禁市值為1.47%，2016年以來均值為-1.80%，凈增持額/成交金額為0.03%，2016年以來均值為-0.04%，凈增持額/自由流通市值為0.01%，2016年以來均值為-0.02%。

　　從板塊看，產(chǎn)業(yè)資本在主板凈增持20億元，中小板凈增持13.2億元，創(chuàng)業(yè)板凈減持13.1億元，凈增持額/解禁市值分別為3.02%、3.30%、-4.37%，可見創(chuàng)業(yè)板減持力度最大。

　　從個股來看，8月國投電力增持金額最大，增持額17.2億元，增持金額/流通市值為8.08%，羅牛山減持金額最大，減持額為3.1億元，減持金額/流通市值為3.3%。

　　荀玉根表示，歷史數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)資本凈增持是市場見底的信號，而產(chǎn)業(yè)資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價走勢向好。當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本進行大量增持時，這表明不少公司估值處在歷史較低水平，加之產(chǎn)業(yè)資本入場為市場注入增量資金，階段性市場底部基本確立，利好股市未來走勢。

　　底部信號四：基金發(fā)行降至冰點

　　與去年的火爆相比，今年公募基金的產(chǎn)品發(fā)行和銷售顯得冷清的多。

　　近日，安信旗下一支新成立的基金安信量化優(yōu)選股票型發(fā)起式基金發(fā)布公告稱，至募集結(jié)束，5天共募集1002.63萬元。其中包含安信基金使用固有資金1000.1萬元認(rèn)購基金A份額，C份額2.6萬元，募集有效認(rèn)購總戶數(shù)為5戶，即5天僅僅募集了5戶共計2.6萬元，創(chuàng)下了今年基金募集的最低紀(jì)錄。

　　同時，資金紛紛轉(zhuǎn)道貨幣基金，尋求固定收益。截至7月底，貨幣基金單月增長了9282.46億元，月增幅高達(dá)12.03%，規(guī)模由7.72萬億元增至8.64萬億元，已經(jīng)占據(jù)了公募基金總規(guī)模的62.5%，而收益率卻在持續(xù)走低。

　　值得注意的是，不少私募都認(rèn)為目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了底部特征。

　　中歐瑞博董事長吳偉志稱，周期角度看，市場底部的特點已經(jīng)非常明顯，眼下大家有共識也有分歧，共識是大家都認(rèn)可這里確實不貴是底部區(qū)間了；分歧在于“市場在底部區(qū)間究竟會呆多長時間？” 眼下階段，一方面保持戰(zhàn)略耐心與定力，不急于全面進攻指望賺貝塔的錢；另一方面，也切忌在估值底部區(qū)間過于投機，追求完美、完全規(guī)避短期的波動是危險的，應(yīng)當(dāng)保持合理的倉位。

　　上善若水投資總監(jiān)投資總監(jiān)侯安陽在給投資者的一封信中也寫道，“我經(jīng)歷過多次熊市，對熊市底部有比較成體系的判斷。這一次，又有同樣的征兆：市場估值回落到低點、經(jīng)濟層面壞消息不斷、市場成交量一低再低、整個證券行業(yè)風(fēng)雨飄搖……這都是和以往熊市沒什么兩樣的底部特征。但是，我認(rèn)為這次的熊市底部，會夾雜了更大的不確定性�！�

　　底部信號五：私募產(chǎn)品數(shù)量史上首次下滑

　　9月7日，中基協(xié)公布最新私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案數(shù)據(jù)。其中，值得關(guān)注的是，近幾年一直處于快速發(fā)展的私募行業(yè)，8月份的私募備案產(chǎn)品數(shù)量卻出現(xiàn)了有史以來首次下滑，令市場一片擔(dān)憂。

　　截至2018年8月底，已備案私募基金74701只，較上月減少0.10%。其中，證券類私募和其他類私募產(chǎn)品數(shù)量下滑最多，分別減少194只和272只，私募股權(quán)和創(chuàng)投類產(chǎn)品增加252只和138只，總數(shù)量減少76只。

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，這是自2015年由統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來私募產(chǎn)品數(shù)量的首次下滑。

　　底部信號六：證券類私募管理規(guī)模連續(xù)縮水7個月

　　此外，證券類私募管理規(guī)模繼續(xù)縮水，8月份管理規(guī)模為2.40萬億元，較上月減少79.44億元，自今年1月份以來持續(xù)縮水長達(dá)7個月。

　　私募產(chǎn)品數(shù)量出現(xiàn)有史以來首次下滑，反映了行業(yè)正陷入低谷。同時，私募產(chǎn)品發(fā)行和銷售均遭遇難題。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，7月份私募產(chǎn)品僅發(fā)行了966只，環(huán)比下跌52.9%，創(chuàng)近一年半新低，且一年半來首次跌到千只以下。8月份數(shù)據(jù)還未出爐，但目前來看不容樂觀。

　　產(chǎn)品發(fā)行量創(chuàng)新低的同時，私募產(chǎn)品的募資更為艱難。

　　其中，一家規(guī)模超百億的知名私募近期發(fā)行一只產(chǎn)品，竟然只募到幾百萬元，令市場唏噓不已。大私募如此，中小私募就則更難了。

　　底部信號七：券業(yè)經(jīng)營慘淡，多家券商降薪應(yīng)對

　　上月底32家A股券商出齊半年報，合計營收同比減少8%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑23%，經(jīng)紀(jì)、資管、投行、自營、信用等五大業(yè)務(wù)全線下滑，繪就了一幅行業(yè)蕭條的全景圖，券商“日子難過”已是不爭的事實。

　　從8月份各大券商的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，業(yè)績表現(xiàn)更加“慘淡”。券商中國記者統(tǒng)計，32家A股券商8月份凈利潤環(huán)比下滑73%，其中八成券商凈利下滑超五成，9家券商宣告單月虧損。

　　薪酬方面，31家A股上市券商上半年共發(fā)放職工薪酬383.88億元，較去年同期微降7.5%。有21家券商降薪，其中7家券商降薪幅度超過兩成，分別為海通證券、廣發(fā)證券、西部證券、國金證券、國元證券、國海證券等。

　　據(jù)華融證券員工向券商中國記者反映，同事7月份大多降薪幅度在40%-60%，平均降幅50%，且前后臺部門均受影響。不過相比其他券商，減員、降薪是應(yīng)對“寒冬”的舉措，華融證券的薪酬調(diào)整更為復(fù)雜，除了有行業(yè)整體業(yè)績下滑的原因，也與集團內(nèi)部的整頓有直接聯(lián)系。

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年來，有數(shù)家券商調(diào)整了薪酬制度。就在5月份，興業(yè)證券修訂發(fā)布了《績效獎勵遞延管理辦法》，明確對全體正式員工實行績效獎勵遞延，根據(jù)崗位不同，遞延比例為10-30%。最終興業(yè)證券執(zhí)行的方案是，中層及業(yè)務(wù)部門員工的年終獎有15%被遞延至未來三年發(fā)放，其他員工的遞延比例有5%。這個比例的基數(shù)也有所扣減，實際發(fā)放比例提高。當(dāng)前拿到手的薪酬就有所減少。業(yè)內(nèi)人士指出，調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)是變被動為主動、壓縮成本的一條出路。

　　底部信號八：裁員傳聞不斷，上市券商半年減員超3000人

　　每當(dāng)市場環(huán)境下行的時候，券商裁員、降薪的傳聞就不絕于耳。僅近一個月來，就有東吳證券、國泰君安研究所、中信證券等機構(gòu)減員的傳言引起市場關(guān)注，隨后都被公司內(nèi)部人士辟謠。

　　雖然傳言有所失實，但數(shù)據(jù)卻明確告訴我們，券商整體減員是不爭的事實。券商中國記者梳理上市券商半年報，發(fā)現(xiàn)僅上市券商上半年離職超3000人。

　　8月上旬，網(wǎng)傳國泰君安研究所要降薪裁員，原則上一個組3個人，冗余人員降薪30%+，并有微信通知截圖為證，消息一出震驚券商圈。隨后，公司內(nèi)部人士緊急辟謠，不存在降薪裁員的說法，緊急通知內(nèi)容屬于人員摸底。

　　國君研究所裁員的傳言剛剛平息，東吳證券投行部門大規(guī)模裁員的消息開始在網(wǎng)上流傳，并且稱一些新入職一年的應(yīng)屆生也被裁掉。東吳證券對券商中國記者表示，網(wǎng)傳信息“顯然存在失實成分”，今年來，投行條線不僅沒有裁員，更是凈增13人。

　　近期龍頭券商中信證券也出現(xiàn)裁員傳言，不過券商中國記者多方打聽，公司內(nèi)部人士都沒有收到相關(guān)通知。記者了解到，中信證券部分分公司目前還在招人，分公司職員告訴券商中國記者，“我們也注意到了傳言，但這是假的。不僅沒有裁員，因為行情不好，我們還給了新員工兩年保護期。”

　　在行業(yè)“寒冬”來臨之際，行業(yè)生態(tài)格局開始發(fā)生變化。對于券商而言，實施減員增效，并在薪酬和考核等環(huán)節(jié)進行調(diào)整，開源節(jié)流，或許是大概率路徑。上市券商半年報數(shù)據(jù)顯示，包括招商證券、中信建投、申萬宏源在內(nèi)的9家券商，上半年合計減員2503人。將一些券商單獨披露的經(jīng)紀(jì)人減少數(shù)據(jù)合計在內(nèi)，上市券商半年合計減少人數(shù)超過3000人。

　　其中，招商證券減員725人，中信建投證券減員513人。

　　經(jīng)紀(jì)人流失是招商證券人員減少的一個原因。招商證券人力資源部人士回復(fù)券商中國記者稱，今年上半年員工減員主要為經(jīng)紀(jì)人自然流失。隨著監(jiān)管強化對經(jīng)紀(jì)人的管理，經(jīng)紀(jì)人減員并不鮮見，公布上半年經(jīng)紀(jì)人人數(shù)的4家上市券商，較去年年末均有減員。

　　中信建投證券上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊減員較多，僅這一個板塊減員就556人，并且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)員工占總員工的比例也有所下降；相對應(yīng)的是，投行業(yè)務(wù)人數(shù)微增，投行人員占總員工的比例也有所增加。

　　綜合行業(yè)人士的觀點來看，券商人士離職原因有三：一方面是年齡等原因的正常離職；另一方面則是因為行業(yè)不景氣帶來的正常擇業(yè)流動；第三，則可能是券商的減員增效的自主行為。

　　從證券公司角度來看，減員的終極目標(biāo)則是為了節(jié)省成本，提高效率，“減員”也總與“降薪”一起出現(xiàn)。

　　底部信號九：破凈股數(shù)量創(chuàng)歷史新高

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，滬深兩市破凈股數(shù)量達(dá)到270只，創(chuàng)下歷史新高。

　　萬聯(lián)證券表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，個股大面積破凈多伴隨著市場底部的到來，也是市場風(fēng)險偏好被極度壓縮的反應(yīng)。2008年以來數(shù)據(jù)顯示， 前兩次破凈潮與市場低點具有高度的共振性，雖然歷史不會簡單的重復(fù)，但破凈股的配置價值卻已逐漸凸顯。

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