試水剛剛一周年，基金中基金(FOF)就迎來了全新的發(fā)展階段——作為養(yǎng)老目標(biāo)基金主要采用的產(chǎn)品形式，養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)啟航。未來，養(yǎng)老目標(biāo)基金將對(duì)接養(yǎng)老第三支柱，為個(gè)人養(yǎng)老金制度的正式實(shí)施提供產(chǎn)品儲(chǔ)備。

　　近期，華夏養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合率先發(fā)行，中歐基金、泰達(dá)宏利基金旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金也于日前跟進(jìn)發(fā)行。隨著各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的陸續(xù)就位，未來還將有更多的養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行在即，養(yǎng)老目標(biāo)基金距離正式運(yùn)作已進(jìn)入讀秒階段。各基金公司如何從基金銷售、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資策略多個(gè)維度為養(yǎng)老目標(biāo)基金保駕護(hù)航，使其真正肩負(fù)起養(yǎng)老第三支柱的重任？近期，記者采訪了北京、上海、深圳等地基金公司的養(yǎng)老目標(biāo)基金投資部門。

　　天天基金已開放中歐預(yù)見養(yǎng)老2035(FOF)A(代碼：006321)點(diǎn)此立即購買>>> 、中歐預(yù)見養(yǎng)老2035(FOF)C(代碼：006322)點(diǎn)此立即購買>>>、泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型FOF(代碼：006306)點(diǎn)此立即購買>>>，上述三只基金申購！點(diǎn)此查看詳情>>>

　　養(yǎng)老目標(biāo)FOF應(yīng)“輕首發(fā)重定投”

　　得到市場(chǎng)認(rèn)可是新基金需要邁過的第一關(guān)，新基金首發(fā)規(guī)模往往也被市場(chǎng)用作衡量投資者是否認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)之一。在過去的幾年里，基金首發(fā)規(guī)模帶來的宣傳及規(guī)模效應(yīng)不可忽視，動(dòng)輒幾百億的爆款基金也成為媒體及基金公司關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在首批獲批的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，華夏養(yǎng)老目標(biāo)日期2040基金已于8月28日正式發(fā)售，中歐基金、泰達(dá)宏利基金旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金也于本周一進(jìn)入發(fā)行期，未來更多的養(yǎng)老目標(biāo)基金也將投入發(fā)行。作為基金行業(yè)最新一類創(chuàng)新產(chǎn)品，養(yǎng)老目標(biāo)FOF首發(fā)戰(zhàn)績無疑廣受關(guān)注，不過，首批普通FOF業(yè)績不夠突出，也增添了外界對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金首發(fā)成績的疑惑。

　　即將走上養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行及投資戰(zhàn)場(chǎng)的基金公司人士普遍心態(tài)平和。

　　“養(yǎng)老目標(biāo)FOF是新產(chǎn)品，勢(shì)必面臨一些挑戰(zhàn)�！碧┻_(dá)宏利基金方面表示，“新產(chǎn)品普遍會(huì)遇到的問題就是缺乏可供參考的歷史業(yè)績，因此，部分投資者會(huì)持觀望態(tài)度。同時(shí)，對(duì)于養(yǎng)老，人們對(duì)可能面臨的問題也沒有很深刻體會(huì)，投資者教育任重道遠(yuǎn)。發(fā)行規(guī)模并不是最重要的事，產(chǎn)品發(fā)行成立只是第一步，管理好養(yǎng)老目標(biāo)基金是更重要的一步。”

　　“今年資本市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，賺錢效應(yīng)不明顯，基金發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入低谷�！睆V發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老FOF擬任基金經(jīng)理陸靖昶建議，新基金首發(fā)不宜預(yù)期太高，“前期的FOF整體表現(xiàn)并不突出，客戶的信心可能也會(huì)有所動(dòng)搖，對(duì)于新發(fā)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF熱情自然比首發(fā)普通FOF的時(shí)候有所降低，這也可以理解�！�

　　在長信養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān)鄧虎看來，養(yǎng)老目標(biāo)FOF應(yīng)該“重定投輕首發(fā)”，“養(yǎng)老目標(biāo)FOF不應(yīng)該是單筆投資，而是在養(yǎng)老到期之前持續(xù)地從收入中拿出一部分進(jìn)行長線的權(quán)益投資，因此養(yǎng)老FOF的投資方式更應(yīng)該接近于定投。因此，投資者不應(yīng)過度將資金集中于初始申購，基金公司也不應(yīng)太過追求首發(fā)規(guī)模，未來稅收遞延政策配合產(chǎn)品上線后，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行類似定投的操作更為合適�！�

　　基金公司多策略設(shè)計(jì)養(yǎng)老目標(biāo)FOF

　　FOF之所以備受關(guān)注，很重要的原因在于，這一產(chǎn)品被寄望于解決基金行業(yè)痛點(diǎn)。近幾年，單一資產(chǎn)的收益及波動(dòng)已無法滿足客戶需求，從風(fēng)險(xiǎn)再平衡的角度考慮，基金投資轉(zhuǎn)向大類資產(chǎn)配置是大勢(shì)所趨。

　　養(yǎng)老目標(biāo)FOF也是FOF產(chǎn)品，但與普通FOF有所不同，它是首類在產(chǎn)品指引層面明確提出下行風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品，未來基金管理團(tuán)隊(duì)如何為養(yǎng)老目標(biāo)基金獲取絕對(duì)收益，投資策略上又與普通FOF有何不同，也是投資者關(guān)心的問題。

　　鄧虎認(rèn)為，考慮到投資者參與養(yǎng)老目標(biāo)FOF的投資方式更接近于定投，而定投策略的回報(bào)可能與基金凈值表現(xiàn)有一定差異，長信制定了有別于普通FOF的策略。同時(shí)，普通FOF更加強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置概念，主要強(qiáng)調(diào)不同資產(chǎn)種類的產(chǎn)品配置，但養(yǎng)老目標(biāo)FOF從長期投資出發(fā)，長期的權(quán)益投資占據(jù)主要的收益來源。

　　他透露，長信基金已經(jīng)上報(bào)的第一只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品為核心衛(wèi)星養(yǎng)老目標(biāo)FOF，策略集中在核心優(yōu)選策略和衛(wèi)星輪動(dòng)策略的搭配上，集中于A股權(quán)益基金的投資。

　　目前，養(yǎng)老基金主要分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期兩類產(chǎn)品。中歐基金分析，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，清楚自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以對(duì)號(hào)入座，而養(yǎng)老目標(biāo)日期基金則直接按退休日期劃分，只需根據(jù)退休年齡選擇對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品即可。

　　“這兩類產(chǎn)品在美國市場(chǎng)代表了主流的養(yǎng)老FOF的形式，幾乎沒有其他形式�！编嚮⒈硎尽�

　　據(jù)萬家基金介紹，萬家穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型基金中基金就是采用穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的產(chǎn)品，通過有效資產(chǎn)配置，運(yùn)用五種低波動(dòng)策略精選收益穩(wěn)健、相關(guān)性較低的基金，并給予基金組合、穩(wěn)健回報(bào)策略以及策略下的子基金差異化閾值。

　　泰達(dá)宏利基金表示，泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老目標(biāo)FOF對(duì)持倉進(jìn)行“打破再組合”，基金經(jīng)理除了能看到買了多少比例的各類基金，還能清楚組合中究竟有多少比例的股票、債券等資產(chǎn)，這樣才能真正測(cè)算出風(fēng)險(xiǎn)。

　　富國基金強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老目標(biāo)FOF都應(yīng)該講究組合的均衡性，而不該過于重視短期保本，導(dǎo)致基金跟著行情變化做“折返跑”。相關(guān)法規(guī)要求養(yǎng)老目標(biāo)FOF最短封閉一年，明確限定權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，并有長期戰(zhàn)略性配置的中樞要求，目的就是引導(dǎo)基金公司減少擇時(shí)，強(qiáng)化配置，以穩(wěn)定業(yè)績。

　　對(duì)于未來的發(fā)展方向，海富通基金經(jīng)理姜萍認(rèn)為，可以預(yù)見的資產(chǎn)管理行業(yè)的趨勢(shì)是長線資金向頭部的優(yōu)秀管理人集中。

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置總監(jiān)金亞則認(rèn)為，未來養(yǎng)老目標(biāo)FOF領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)將會(huì)需要具備多種綜合能力，除了最核心的資產(chǎn)配置能力，還需要具備底層資產(chǎn)供給能力，這就要求基金公司能夠具備盡可能完備的產(chǎn)品線，同時(shí)，還需要具備基金篩選能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力。海外市場(chǎng)的目標(biāo)日期基金普遍流向低費(fèi)率產(chǎn)品，因此，公司的低成本投資能力也非常重要，而要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)基金費(fèi)率下降，除投資內(nèi)部基金外，還可以通過投資被動(dòng)型產(chǎn)品進(jìn)一步降低費(fèi)率。

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