在推進(jìn)特定產(chǎn)品對外開放方面，結(jié)合品種特點，鄭商所選定了PTA期貨作為試點品種，制定PTA引入境外交易者方案，完成了規(guī)則論證、制度修訂、系統(tǒng)開發(fā)等準(zhǔn)備工作。記者9月9日在2018第三屆中國（鄭州）國際期貨論壇“pta分論壇”上了解到，交易所已經(jīng)修訂相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則12項，新增規(guī)則2項，開戶、交易系統(tǒng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，政府審批程序正積極推進(jìn)。在分論壇上，備受市場關(guān)注的pta期貨引入境外交易者的最新方案首次公開“亮相”。

A交割制度引關(guān)注

“pta期貨引入境外交易者，總體思路不是把現(xiàn)有的市場拋棄另建一個新市場，而是在現(xiàn)有的平臺上進(jìn)行略微改造，在守成的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在分論壇上表示，以人民幣為基礎(chǔ)計價和結(jié)算貨幣，外幣僅用于充抵保證金，增加保稅交割，打通境內(nèi)外物流通道，立足于境外交易者直接通過境內(nèi)期貨公司，或境外期貨經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司的方式參與pta期貨交易。

結(jié)算方面，以人民幣計價，外幣可以作為保證金，交割上采用保稅交割與完稅交割并存，風(fēng)控上實行期貨保證金制度、漲跌停板制度、一戶一碼制度等。從已公布的方案上看，pta期貨引入境外交易者的結(jié)算管理思路是不改變現(xiàn)有結(jié)算制度，僅增加了充抵類型——美元充抵。

“為保證資金落地，交易所和期貨公司分別在存管銀行開立外匯專用結(jié)算賬戶和外匯保證金專用賬戶，境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)開立NRA賬戶�！睋�(jù)上述相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在pta期貨引入境外交易者初期僅接受美元充抵保證金，沖抵金額按上一交易日外匯交易中心中間的價格乘以0.95折扣率來計算。結(jié)算貨幣是人民幣，外幣的出入金辦理方式和時間與人民幣相同，境外交易者可選擇出金幣種。

交割環(huán)節(jié)作為聯(lián)系期現(xiàn)貨市場的重要紐帶，對實現(xiàn)期貨市場功能發(fā)揮有重要作用。就pta期貨引入境外交易者而言，公布的方案中顯示，交易所將開展保稅交割保證庫容。

據(jù)了解，2016年4月，鄭商所在江蘇張家港保稅區(qū)正式開展甲醇期貨保稅交割試點；2017年12月，甲醇期貨保稅交割試點又拓展至廣東自貿(mào)區(qū)南沙片區(qū)，進(jìn)一步擴(kuò)大了地域范圍。近期又將保稅交割試點品種拓展到pta期貨。目前pta期貨共有可交割品牌27個，其中來自境外的8個品牌可以注冊完稅倉單。在pta期貨引入保稅交割以后，其中有5家企業(yè)可以增加保稅倉單，交割的時候需要進(jìn)行商檢。

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，保稅交割倉庫保證保稅庫容，但不保證有足夠的保稅倉單。從具體交割流程來看，境外自然人不允許進(jìn)入交割月，沿用三日交割法，最后交易日集中配對。保稅倉單充足時，增加“將pta保稅倉單優(yōu)先分配給境外買方”的環(huán)節(jié)，境外買方之間按照“持倉時間長者優(yōu)先配對”原則優(yōu)先分配保稅倉單。保稅倉單不足時的解決辦法，由于交割配對前對應(yīng)的是出口服務(wù)商，所以境外交易者可通過交易所推薦的出口服務(wù)商代理完成交割，然后將貨物出口至指定目的地，費(fèi)用由雙方協(xié)商確定，交割配對后通過倉單競賣，境外交易者配對到完稅倉單時，可選擇由交易所對倉單進(jìn)行競賣，競賣損益（競賣價與交割結(jié)算價之間的價差）由境外交易者承擔(dān)。

“pta國際化交割制度設(shè)計，在沿用原有成熟便利的交割體系下，針對境外交易者新增了保稅交割的系列規(guī)定，為境外機(jī)構(gòu)交易者參與期貨交割打通了渠道。此外，大大提高了境外機(jī)構(gòu)交易者在pta期貨交割過程中賣出拋貨和買進(jìn)接貨的效率，顯著降低了交割過程中的成本�！迸c會人士表示。

記者在采訪中了解到，pta期貨國際化交割制度在設(shè)計細(xì)節(jié)上亮點突出。第一個亮點是，增加“將pta保稅倉單優(yōu)先分配給境外買方”的環(huán)節(jié)。由于境外交易者在參與中國pta期貨的過程中，初期可能在交割時面臨保稅倉單比例不充足的情況，鄭商所從境外交易者的合理角度出發(fā)，為境外交易者解決了交割配對倉單時的后顧之憂。第二個亮點是，境外買方之間按照“持倉時間長者優(yōu)先配對”原則，優(yōu)先分配保稅倉單。

“‘持倉時間長者優(yōu)先配對’這一規(guī)則的設(shè)計，體現(xiàn)了鄭商所pta期貨為產(chǎn)業(yè)實體服務(wù)的宗旨，一般產(chǎn)業(yè)實體企業(yè)參與期貨主要以套保為主，持倉時間相對投機(jī)資金明顯要長。通過‘持倉時間長者優(yōu)先配對’的原則，就將有真實套保需求的實體企業(yè)最大程度區(qū)分出來�！比A泰期貨分析師余永俊向期貨日報記者分析說。

B國際化進(jìn)程提速

2018年，原油、鐵礦石期貨開啟了我國期貨市場國際化征程，pta期貨作為我國獨(dú)有的期貨品種，也是國內(nèi)功能發(fā)揮最好的化工期貨品種。與會嘉賓普遍認(rèn)為，pta期貨理應(yīng)在更廣闊的舞臺上發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

據(jù)記者了解，實際上，鄭商所有一個愿景，就是做一個領(lǐng)先行業(yè)的風(fēng)險管理平臺，做一個享用全球的商品評價中心。具體到pta期貨上也是如此，目標(biāo)就是引入境外交易者，為境內(nèi)外企業(yè)提供定價基準(zhǔn)和避險工具，促進(jìn)資源在全球范圍內(nèi)有效配置。

作為衣食住行的基本要素行業(yè)，聚酯在全球消費(fèi)格局中占重要比重，需要適時引入境外交易者�！皬娜�球產(chǎn)業(yè)角度來看，我國是全球最大的pta和聚酯生產(chǎn)國，也有全球最完善的下游紡織產(chǎn)業(yè)，pta期貨已經(jīng)成為全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的定價中樞。”逸盛石化營銷中心副總經(jīng)理徐際恩表示，pta品種的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在成本和質(zhì)量方面，而且體現(xiàn)在經(jīng)營模式上，目前國內(nèi)pta生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、聚酯企業(yè)都在利用pta期貨規(guī)避風(fēng)險，通過基差交易、價差套利、倉單交易等方式，期貨價格發(fā)現(xiàn)和套保功能得到有效發(fā)揮。因此，pta期貨理應(yīng)發(fā)揮更大作用，推動pta期貨國際化有助于提升pta期貨的國際影響力和代表性。

隨著國內(nèi)聚酯和織造產(chǎn)品出口份額逐年增加，境內(nèi)外貿(mào)易渠道依次建立，境外企業(yè)對相關(guān)產(chǎn)品價格等信息的獲取和套保的需求更迫切。由于存在各種限制，也有不少企業(yè)支付高昂手續(xù)費(fèi)間接參與pta期貨，所以pta期貨國際化其實是順應(yīng)了市場發(fā)展需要。

意大利GSI公司中國代表處經(jīng)理徐志穎認(rèn)為，目前國內(nèi)pta出口已經(jīng)很大程度影響了全球價格，但由于國內(nèi)pta價格波動比較大，境外企業(yè)也希望有一個避險工具可以利用。在他看來，隨著國內(nèi)pta產(chǎn)能提升，pta在部分時間已經(jīng)存在出口需求，國際化有利于企業(yè)采用期貨價格作為銷售定價基數(shù)，境外企業(yè)也可以試行國內(nèi)的點價交易模式。

在與會嘉賓看來，未來我國PX產(chǎn)能還將經(jīng)歷一輪擴(kuò)張，隨著下游紡織產(chǎn)業(yè)逐步向東南亞等地轉(zhuǎn)移，海外市場對我國pta產(chǎn)業(yè)的重要性將越來越強(qiáng)，國際化也對未來我國pta出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的推動作用。

“我們認(rèn)為，pta期貨國際化是一件非常好的事情�！毕愀垌嗍�金融有限公司總經(jīng)理杰睿米·高德文表示，在參與pta期貨的過程中，他們與內(nèi)地中國銀行及其他銀行一起合作，資金流動變得更加暢通無阻，但他們希望能越過外匯交易的限制，進(jìn)行更多的國際交易。

“在開發(fā)境外客戶的時候，一定要算清時間成本。既然要把境外客戶引進(jìn)來，就一定要讓他們安全落地，而且能持續(xù)交割�！鼻�坤期貨有限公司總經(jīng)理蔡英軍認(rèn)為，在開發(fā)境外客戶的過程中，還要留意資金以及信用管理方面的問題，這些對公司來說都是挑戰(zhàn)。不過，隨著我國期貨市場對外開放進(jìn)程加快，這些問題將會逐步得到解決。

對pta期貨國際化規(guī)則的制定，在推動境外交易者參與的同時，與會人士也希望鄭商所能合理控制相應(yīng)的參與要求，避免對現(xiàn)有的國內(nèi)參與者形成過大沖擊，希望能夠平穩(wěn)推進(jìn)、逐步放開，讓國內(nèi)參與者有一個逐漸適應(yīng)的過程。

“交易所目前要做的工作，一是進(jìn)一步完善pta引入境外交易者相關(guān)規(guī)則，如果規(guī)則通過，會向市場公布，征詢市場意見；二是開展全市場聯(lián)測，促進(jìn)境外交易者熟悉交易規(guī)則和系統(tǒng)；三是加強(qiáng)對境外監(jiān)管制度、交易者行為的研究，確保市場開放后平穩(wěn)運(yùn)行；四是加強(qiáng)境內(nèi)外相關(guān)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)和合作；五是依托直接或間接渠道，做好宣傳推介工作。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

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