統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“隊(duì)”持有的A股市值比例達(dá)到了6%。隊(duì)不退出，與找不到合適退出時(shí)機(jī)的因素有關(guān)。但讓隊(duì)在此時(shí)退出并不理智，反而會(huì)加劇市場(chǎng)非理性下行。其應(yīng)該積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，待日后市場(chǎng)逐漸回升，再行有序退出，并把主動(dòng)權(quán)交還給市場(chǎng)。

　　“隊(duì)”的存在，有其特殊的意義。在三年前極端市場(chǎng)環(huán)境下，隊(duì)的護(hù)盤(pán)救市影響還是功不可沒(méi)，對(duì)當(dāng)時(shí)股市的穩(wěn)定起到較大的推動(dòng)作用。但是，時(shí)隔三年時(shí)間，作為當(dāng)時(shí)承擔(dān)著救市任務(wù)的隊(duì)，如今卻依舊深刻影響著市場(chǎng)的走勢(shì)。近期媒體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隊(duì)的五路資金合計(jì)持倉(cāng)A股市值的比例達(dá)到了6%，這顯然是一個(gè)很高的持股比例，對(duì)市場(chǎng)的影響不可小覷。

　　在二級(jí)市場(chǎng)中，如果投資者收購(gòu)某一上市公司的流通股超過(guò)了這家股票的總股本5%或5%的整數(shù)倍時(shí)，則涉及到舉牌的問(wèn)題。由此可見(jiàn)，對(duì)于隊(duì)持倉(cāng)A股市值的比例高達(dá)6%，實(shí)際上間接達(dá)到了舉牌的條件。但是非常有趣的是，一方面，本已承擔(dān)救市護(hù)盤(pán)作用的隊(duì)，在之后市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定的環(huán)境下，卻遲遲未見(jiàn)有序退出的跡象，依舊對(duì)市場(chǎng)處于高度控盤(pán)的狀態(tài)；另一方面，以證金公司為代表的隊(duì)，卻出現(xiàn)頻繁調(diào)倉(cāng)的跡象，而從部分上市公司的十大流通股東變動(dòng)情況顯示，證金的頻繁調(diào)倉(cāng)舉動(dòng)更甚于一般自然人與部分機(jī)構(gòu)投資者。但是，在證金公司頻繁調(diào)倉(cāng)的背后，實(shí)際上還是會(huì)涉及到信息獲取不對(duì)稱的問(wèn)題，由此影響到市場(chǎng)公平交易的大環(huán)境。

　　實(shí)際上，在特殊時(shí)期內(nèi)，隊(duì)確實(shí)起到了較好的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但終究還是影響到市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能。一般情況下，當(dāng)隊(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的任務(wù)逐漸完成后，理應(yīng)逐漸有序退出市場(chǎng)，不至于頻繁干預(yù)市場(chǎng)，這也是利于后續(xù)市場(chǎng)恢復(fù)自我調(diào)節(jié)功能的表現(xiàn)。但遺憾的是，在股市非理性波動(dòng)風(fēng)波結(jié)束后，隊(duì)的持股比例并沒(méi)有顯著下降，反而一直處于較高的持倉(cāng)比例水平，這對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響還是不小。與此同時(shí)，對(duì)于本已疲軟的股市而言，在隊(duì)頻繁調(diào)倉(cāng)的背后，實(shí)際上還會(huì)不斷強(qiáng)化對(duì)隊(duì)的依賴，而依賴度越高，負(fù)面影響越大，后續(xù)市場(chǎng)修復(fù)投資信心與自我調(diào)節(jié)功能的難度就越大。

　　站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，目前A股正面臨幾個(gè)問(wèn)題，也是造成股市陰跌不止的原因。首先，證監(jiān)會(huì)定調(diào)IPO發(fā)行常態(tài)化，但市場(chǎng)自身并未形成退市常態(tài)化的機(jī)制，由此導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化重融資功能，股市資金分流壓力更加明顯，而市場(chǎng)的陰跌不止也是不買(mǎi)賬的一種表現(xiàn)。其次，減持潮壓力不減，而高速I(mǎi)PO發(fā)行節(jié)奏，實(shí)際上意味著解禁潮、減持潮問(wèn)題并未得到實(shí)質(zhì)性解決，市場(chǎng)則容易陷入惡性循環(huán)的局面。此外，市場(chǎng)過(guò)于依賴隊(duì)的護(hù)盤(pán)，市場(chǎng)化調(diào)節(jié)功能驟然下降，而隊(duì)長(zhǎng)期處于高比例的持倉(cāng)比例，實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)而言，還是遲遲不肯把主動(dòng)權(quán)交還給市場(chǎng)，而市場(chǎng)期待的救市護(hù)盤(pán)資金，并非帶有信息不對(duì)稱性質(zhì)的隊(duì)資金，而是更期待真正意義上的平準(zhǔn)基金出現(xiàn)。因此，在隊(duì)遲遲不愿退出的背景下，實(shí)際上也在不斷削弱市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的能力，A股距離市場(chǎng)化運(yùn)作也有所走遠(yuǎn)。

　　原本承擔(dān)著救市護(hù)盤(pán)作用的隊(duì)，如今卻延續(xù)高比例持倉(cāng)的狀況，這確實(shí)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成不少的影響，同時(shí)也不斷強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)隊(duì)的依賴度。或許，隊(duì)遲遲不退出，與找不到合適退出時(shí)機(jī)的因素有關(guān)，但同時(shí)還會(huì)考慮到市場(chǎng)對(duì)其存在較高的依賴度，一旦退出，可能會(huì)沖擊市場(chǎng)的穩(wěn)定性。但時(shí)至今日，讓隊(duì)在此時(shí)此刻有序退出并不理智，反而會(huì)加劇市場(chǎng)的非理性下行。然而，對(duì)于隊(duì)而言，在當(dāng)前市場(chǎng)身處疲軟運(yùn)行狀態(tài)之際，更應(yīng)該積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，減少調(diào)倉(cāng)的頻率，待日后市場(chǎng)逐漸回升，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防御能力得到一定程度提升后，再行逐漸有序退出，并把主動(dòng)權(quán)交還給市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)真正意義上的自我調(diào)節(jié)功能。

《郭施亮：如何看待“國(guó)家隊(duì)”高比例持倉(cāng)A股？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0910/143984.htm