焦炭、焦煤：煤礦安全檢查，焦煤拉漲

期貨方面，昨日日盤焦煤合約大幅上漲，焦煤主力1901合約收盤漲3.42%，焦炭主力1901合約收盤漲0.81%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2600元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2565元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持180美元/噸，折算成人民幣1472.11元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏強運行。目前唐山地區(qū)部分鋼廠已經(jīng)同意焦企焦炭價格第六輪提漲，累計漲幅650元/噸左右。焦炭方面，近日河北部分高爐復產(chǎn)導致焦炭需求量有所上升，且焦企焦炭庫存較低，焦炭整體供給較為緊張，對焦價有一定的支撐。焦煤方面，受焦炭市場強勢拉動，疊加近期煤礦安全檢查，部分主流煤礦大幅減產(chǎn)，低硫煤種較為緊缺，隨山西焦煤集團長協(xié)價格上調，其他礦務局也陸續(xù)上調煤價。綜合來看，焦企情緒較為樂觀，而鋼廠抵觸情緒較重，有消息稱晉城部分鋼廠提降焦炭價格，焦鋼分歧嚴重。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價格依然依賴成材走勢，可根據(jù)成材走勢單邊短線操作;焦煤方面，謹慎看多，當前需求良好，庫存回落，逢低做多。套利方面：無。

風險：中美貿易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風險，汾渭平原藍天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，下游成材需求增長不及預期。

雙焦短線反彈 關注技術壓力

6 日及 7 日隔夜，雙焦盤面上行，多空博弈加劇�；�本面，河北、山西、山東焦企均發(fā)起第六輪提漲，主流提漲幅度為 100 元/噸，累計提漲 640 元/噸。但介于部分鋼企庫存合理，對焦炭提漲提觸情緒明顯。港口貿易商出貨節(jié)奏加快，前期個別高報價有所回調。焦煤方面，山西大礦部分煤種鐵路價格上調30-70 元/噸，對市場情緒情成提振。操作上， 焦炭 1901 壓力位 2464 ，支撐位 2302 ; 焦煤 1901 壓力位 1297 ，支撐位 1255 。

宏觀數(shù)據(jù)及新聞

1. 1-7 月貴州原煤產(chǎn)量 8042 萬噸 電煤合同簽約 7187 萬噸

2. 鋼鐵業(yè)兼并發(fā)展基金正在醞釀 新一波兼并重組將啟

3. 江蘇�。航窈� 3 年關停所有不達標的化工園區(qū)

4. 蕪湖市于 9 月 5 日起鋼企限產(chǎn) 50%

5.京津冀焦炭環(huán)保組合拳：先限產(chǎn)再關停

觀點： 現(xiàn)貨提漲承壓運行，焦炭期價震蕩筑底

信息分析：

(1)9 月 6 日，山西呂梁準一級焦 2570 元/噸(+100)，山東日照準一級焦 2600 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2650 元/噸(-)，天津港準一級焦 2575 元/噸(-)。

(2)9 月 6 日，01 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準一)162.5 元。

(3)9 月 6 日，唐山地區(qū)焦炭市場第六輪提漲 100 元/噸，部分已執(zhí)行。河鋼集團焦炭采購價上調 100元/噸，山西個別鋼企提降 100 元/噸，鋼焦博弈趨于白熱化。

邏輯 ：7 月底以來，焦企已連續(xù)六輪提漲，主流市場累計提漲 640 元/噸;鋼廠對高位焦價抵觸情緒加重，部分鋼廠嘗試提降，焦鋼博弈趨于白熱化;環(huán)保督察持續(xù)進行中，焦企開工率有所下降;庫存方面，焦企無庫存，樂觀看漲;鋼廠積極補庫，庫存有所上升;港口庫存開始回落，第六輪提漲后，部分產(chǎn)地港口價格倒掛，貿易商謹慎觀望;預計焦炭現(xiàn)貨短期內仍將承壓運行。期貨方面，焦炭 01 合約震蕩運行，預計期價短期將維持震蕩筑底。

操作建議：回調買入與區(qū)間操作結合。

風險因素：終端鋼材需求超預期;焦化環(huán)保力度加大(上行風險);復產(chǎn)壓力增強，下游需求持續(xù)走弱(下行風險)。

觀點： 精煤供應趨緊，焦煤期價震蕩上漲

信息分析：

(1)9 月 6 日，柳林低硫主焦價格 1590 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1150 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 194 美元/噸(-)。

(2)9 月 6 日，01 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))186 元。

(3)近日，山西部分焦煤企業(yè)上調低硫主焦、肥煤長協(xié)價格，漲幅在 30-70 元/噸。

邏輯：受下游焦炭現(xiàn)貨拉漲影響，山西部分地區(qū)焦煤價格穩(wěn)中有漲;洗煤廠關停后，焦煤采購向煤礦傾斜，對下游采購暫未造成太大影響;多數(shù)煤礦精煤庫存較低，出貨順暢，供應趨緊;下游焦化廠、鋼廠采購積極;但下游焦企限產(chǎn)、焦炭回調的預期利空焦煤。綜合看來，焦煤現(xiàn)貨市場以偏穩(wěn)為主。期貨方面，受精煤供應緊張及煤焦產(chǎn)業(yè)鏈整體影響，焦煤 01 合約震蕩上漲，預計期價短期將震蕩運行。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮 (下行風險)。

焦炭：現(xiàn)貨有會回調傾向，短期回調蓄勢，中長期驅動仍向上，環(huán)保逐步趨嚴中。徐州停產(chǎn)、臨汾加碼，開工回落;焦企庫存微增，鋼廠庫存偏低，采購意愿不差，訂單良好;港口庫存下滑，警惕價格高位下貿易商出貨意愿增強。下方支撐預估2300-2400.操作建議：等待做多。

焦煤：跟隨焦炭為主，短期回調。環(huán)保部分導致精煤供應受限,高低硫價差高位;短期下游高利潤采購積極性不差，后期環(huán)保趨嚴，需求端仍受到抑制。鋼焦企庫存高位，煤礦庫存偏低。操作建議：單邊觀望，比值回調仍以多J空JM為主 。

焦炭：各地陸續(xù)兌現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)預期，主要限產(chǎn)區(qū)域焦企多采用延長結焦時間來進行限產(chǎn)，實際執(zhí)行效果可能不及預期，使得焦企環(huán)保限產(chǎn)效應邊際遞減，對焦價形成壓制。而下游隨著唐山限產(chǎn)文件再度出臺以及采暖季錯峰生產(chǎn)方案出爐，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)相對焦企嚴格，焦炭需求受限程度相對供應縮減程度偏高。并且，隨著鋼廠焦炭庫存的補充，山西地區(qū)部分鋼廠顯現(xiàn)焦炭采購價提降意愿，加上港口焦炭價格倒掛，貿易商出貨增加，焦炭現(xiàn)貨回調壓力繼續(xù)增強。不過，考慮到未來汾渭平原地區(qū)焦企限產(chǎn)仍有趨嚴預期，焦炭供需邊際好轉的可能性仍在，疊加焦企焦炭庫存普遍低位，以及期價貼較大，焦價下方仍有支撐。綜合看，近期焦價走勢偏震蕩，建議單邊宜觀望，繼續(xù)持組合思路，建議買 JM1901-賣 J1901 套利組合繼續(xù)輕倉持有。

焦煤：受山西環(huán)保督查、安全檢查及部分主流煤礦的大幅度減產(chǎn)影響，導致當?shù)貐^(qū)域性煤源供應偏緊。同時，環(huán)保壓制下，焦化企業(yè)有調整焦煤庫存結構的需求，低硫煤需求向好，導致低硫煤價格出現(xiàn)明顯上漲，對焦煤期價形成一定提振。此外，山西焦煤集團上調焦煤長協(xié)價格，一定程度上提振焦煤市場，使得其他礦務局陸續(xù)跟隨提漲，再加上焦化企業(yè)利潤處于歷史高位，空焦化利潤安全邊際較高，導致資金流入，亦對焦煤價格形成提振。但是，鋼焦企業(yè)限產(chǎn)趨嚴，焦煤需求或將在較長期限內受到環(huán)保限產(chǎn)的抑制，對焦煤價格形成壓制，焦煤價格仍受到焦炭及鋼材的制約。綜合看，焦煤走勢偏震蕩，近期大概率強于焦炭，建議繼續(xù)階段性持有多焦煤 1901 空焦炭 1901 的套利組合。

基本面支撐 焦炭偏強運行

周四夜間，焦炭1901高位開盤，震蕩上行，報收2435，上漲36.5，漲幅1.52%。山西環(huán)保檢查，焦企開工受限，供給端維持偏緊格局。焦企庫存低位，現(xiàn)貨價格堅挺，近期市場風險仍存，建議逢低做多。

周四夜間，焦煤1901高位窄幅震蕩運行，報收1287，上漲21，漲幅1.66%。焦煤庫存維持偏高水平，加之下游焦企限產(chǎn)利空需求，基本面壓力仍存，建議謹慎追多，短線操作為主。

焦煤夜盤上漲4元，至1287.5元，漲幅0.31%。焦炭上漲22.5元，至2435元，漲幅0.93%。消息面上，為加速推進鋼鐵行業(yè)兼并重組，相關部門正在研究討論建立鋼鐵業(yè)兼并發(fā)展基金。據(jù)權威人士透露，兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度，是今后鋼鐵行業(yè)擴大規(guī)模發(fā)展、實現(xiàn)規(guī)模效益的必由之路，尤其是中小民營鋼鐵企業(yè)獨立生存空間縮小，必須走聯(lián)合重組規(guī)模化道路。

國內煉焦煤市場穩(wěn)中有漲。華東部分地區(qū)受下游焦炭拉漲影響，焦煤開始補漲，山東萊蕪地區(qū)中高硫焦煤采購價小幅分別上調30-50元/噸不等，河南鶴壁地區(qū)貧瘦煤市場價格漲30。山西柳林地區(qū)高硫煤資源偏緊，搶煤現(xiàn)象仍然存在，高硫煤價格也持續(xù)走高，受貨源影響后期成交價有繼續(xù)上漲可能。本月山西地區(qū)部分主流大礦長協(xié)價格都有小幅上調，多數(shù)焦化廠的焦煤采購價也小幅上漲，但程度不及預期，煤礦精煤低庫存情況下對后市焦煤仍有看漲空間。焦炭現(xiàn)貨市場偏強。環(huán)保情況與昨日基本持平，對焦炭的供需均有一定影響，后續(xù)進展需持續(xù)關注。因下游補庫需求仍未減弱，當前焦企對本輪提漲落地較有信心。鋼廠對焦價提漲接受范圍陸續(xù)擴大，但仍存在一定抵觸情緒，昨日河鋼集團焦炭采購價上調100元/噸，對市場情緒有一定推動作用，而山西晉城個別鋼廠今日提降100元/噸，焦鋼博弈持續(xù)升級。焦煤高開持穩(wěn)，現(xiàn)貨供給收縮，近期看好補漲行情，但上行空間有限，今日保持逢低做多思路，看至下方1275支撐。焦炭小幅上揚，短期市場相對樂觀，前期多單續(xù)持觀望，今日關注下方2400一線支撐。

焦炭現(xiàn)貨市場分化 短期內期價空頭對待

【現(xiàn)貨價格信息】

現(xiàn)貨市場：昨日國內焦炭現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運行。日照港準一級冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉價報2600元/噸，環(huán)比持平。

昨日國內煉焦煤市場穩(wěn)中有漲。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1540元/噸,環(huán)比持平。

【綜合分析】

近期第六輪提漲陸續(xù)落地，但各地區(qū)出現(xiàn)分化，昨日河鋼集團焦炭采購價上調100元/噸，而山西晉城個別鋼廠提降100元/噸，焦鋼博弈階段，預計繼續(xù)提漲難度較大，目前港口貿易商出貨意愿較強，港口庫存向鋼廠轉移;近月面臨交割，市場估計有20萬噸交割品，交割完成后無論是對期貨盤面還是對現(xiàn)貨市場沖擊都較大;汾渭平原環(huán)保督查工作平穩(wěn)推進，環(huán)保限產(chǎn)尚未出現(xiàn)超預期政策和措施，臨汾鋼廠限產(chǎn)以及唐山地區(qū)傳環(huán)保限產(chǎn)不放松等對需求有一定減弱，目前焦炭仍處于過度預期后的修正期，現(xiàn)貨若高位回落則期價也將尋找新的多空平衡。

原料方面，焦煤供給端不斷釋放出收縮信號，焦煤庫存在出現(xiàn)階段性拐點，整體庫存水平穩(wěn)步下降;焦化廠利潤改善使得低硫焦煤現(xiàn)貨價格上漲，疊加山西焦煤小幅提高低硫焦煤長協(xié)價格，對焦煤價格形成支撐，但焦煤下游需求端受環(huán)保限產(chǎn)影響短期內難有較大增量，整體供需結構仍偏寬松，預計短期內區(qū)間震蕩運行為主。技術分析方面，焦炭1901合約中期上漲趨勢受到破壞，空頭對待，反彈壓力位2450/2500;焦煤1901合約回歸收斂三角形區(qū)間運行，支撐價位1200，壓力價位1300。