油脂：油脂沖高回落

昨日BMD毛棕櫚油收跌，因預期庫存上升，三大機構預測8月底庫存增9-11%，產量增10-12%，產出增幅超過出口。此外市場人士預計未來數月馬來西亞產出料季節(jié)性增加。 ，上漲態(tài)勢暫緩，出口情況sgs統(tǒng)計8月全月環(huán)比出口增加0.4%，而9月份出口零關稅刺激出口，而產量環(huán)比預計僅小幅增加。連盤豆油日內上漲，夜盤沖高回落，現貨小幅上調，短期壓榨供應疊加國儲豆油拍賣，整體供應充足，而隨著雙節(jié)臨近，下游備貨將逐漸進入尾聲，供需面較為寬松抑制盤面反彈空間。阿根廷豆油基差略有走強，進口倒掛小幅擴大。棕油國內庫存小幅下滑，棕油基差相比之前稍有走強，八月份棕油到港不多，九月到港也有延遲，后期有利于棕油繼續(xù)去庫存。菜油現貨近兩周遠月基差合同相對偏多，貿易商為主要補貨主體，終端仍未放量采購，關注后續(xù)采購情況。

策略：油脂整體仍以逢低買入為主。國內正在探討低蛋白日糧的可行性，未來飼料配方中豆粕添比可能下降，壓榨下降從而利好豆油去庫存。目前現貨市場豆油采購情緒實際強于菜油，并且貿易戰(zhàn)短期難以真正解決，豆油預期依舊較好，菜豆價差可逢高做縮。

風險：貿易戰(zhàn)影響 棕油產量

菜油：6 日，鄭油1901合約繼續(xù)上漲，沿海油廠菜油現貨價格穩(wěn)定。9 月以來豬瘟頻繁出現，引起買粕賣油套利解鎖，油脂震蕩上漲。加拿大菜籽和歐盟菜籽預期減產，全球菜籽供需收窄，未來菜籽進口成本增加。目前雙節(jié)臨近小包裝備貨持續(xù)，短期內油脂仍有上漲空間。但目前油脂庫存較大，菜籽壓榨方面，上周沿海油廠開機率超高，導致沿海油廠庫存略增，菜油上漲空間有限。目前來看，鄭油 1901 合約 6600 元/噸一線支撐力度較大，操作上可輕倉短多，不宜過分追高。

豆油：CBOT周四收漲，低位買盤支撐。USDA作物周報顯示，9月2日當周美豆優(yōu)良率為66%，持平于前一周，總體主產區(qū)天氣平穩(wěn)。外盤目前仍面臨豐產預期以及中美貿易摩擦對于市場的打壓，期價大概率低位震蕩。國內豆粕，沿海豆粕價格3150-3220元/噸一線，跌10-20元/噸，非洲豬瘟的影響延續(xù)，雖有對美豆加稅引發(fā)的成本支撐，不過非洲豬瘟的不確定性增加了市場的悲觀情緒，短期期價仍延續(xù)整理;國內豆油，沿海一級豆油主流價位大多穩(wěn)定在5670-5800元/噸，局部波動10-20元/噸，后期需求或逐漸回暖支撐期價，不過國內豆油的高庫存或限制其漲幅，短線期價或以震蕩偏強為主。

【外盤影響】BMD毛棕油指數下跌0.5%至2333令吉;cbot美豆油指數下跌0.1%至28.71美分。

【重要資訊】

1. 馬來西亞SPPOMA產量數據：2018年9月1-5日，單產：+24.10%，出油率：+0.01%，產量：+24.15%

2. 三大機構預測馬來西亞2018年8月mpob數據：

路透預測：產量: 165萬噸，+9.88%;出口: 123萬噸 (+2.25%);庫存: 241萬噸 (+8.96%);進口: 5萬噸;消費: 27萬噸。

CIMB 預測：產量: 168.1萬噸(+11.8%);出口: 123.6萬噸 (+2.5%);庫存: 246.4萬噸 (+11.3%);進口: 4.4萬噸;國內消費: 23.9萬噸。

彭博預測：產量: 165萬噸 (+10%);出口: 124萬噸 (+2.5%);庫存: 241萬噸 (+9%);進口: 5萬噸

【交易策略】

1. 單邊：國內油脂價格筑底，估值偏低導致做空意義不大，但短期盤面缺乏驅動因素主導，盤面或維持震蕩偏強走勢，以短多思路為主。y1901合約可以持續(xù)靠5800一線買入。

2. 套利：受國內棕櫚油庫存偏緊影響，豆棕價差大幅下跌，可等待棕櫚油供需緊張環(huán)節(jié)過后，適時介入豆棕價差1901合約的擴大(900以下介入);菜豆油1905合約的擴大。

馬棕油震蕩回落，國內棕櫚油延續(xù)震蕩走勢

周四棕櫚油主力合約1901開盤后延續(xù)震蕩走勢，全天最高價4950，最低價4922，收于4946，全天上漲10元/噸，漲幅0.20%，成交量25萬手，持倉量減少1564手至46.7萬手。

外盤方面，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)8月10日公布7月份的月度供需報告，報告顯示馬來西亞7月棕櫚油產量較前月增長12.8%至150萬噸，6月產量為133萬噸;馬來西亞7月棕櫚油出口環(huán)比增長6.8%至121萬噸，6月出口量為113萬噸;7月末棕櫚油庫存較前月增長1.3%至221萬噸，6月底棕櫚油庫存為219萬噸。數據顯示，因7月份馬來西亞產量增長恢復致使棕櫚油庫存進一步走高，棕櫚油面臨的壓力仍然不容小覷。馬棕油11月份主力合約全天下跌14令吉/噸，收于2275令吉/噸，跌幅0.61%。

現貨解析：國內24度現貨棕櫚油平均價格與前一交易日價格基本持平，為4853.33元/噸，國內棕櫚油港口庫存總量為40.1萬噸。

行情展望：MPOB公布的7月供需報告顯示，因7月份馬來西亞產量增長恢復致使棕櫚油庫存進一步走高，棕櫚油面臨的壓力仍然不容小覷，總體來看，報告中性偏空。從技術上看，棕櫚油主力合約1901延續(xù)震蕩走勢，最近震蕩回落，觀望為主。

原油回落致生柴利潤壓縮 連棕減倉收跌

【信息及盤面評述】民間分析公司 Informa Economics 9月6日消息，2018年美國大豆單產預估上調至每英畝52.9蒲式耳，此前預估為每英畝50.0蒲式耳。巴西交通ANTT 9月5日將卡車最低運費平均上調5%，此舉可能提升農戶及農產品貿易商成本。商品研究及經紀公司 Allendale Inc 9月5日稱，對農戶的調查顯示，美國2018年大豆單產為每英畝52.2蒲式耳。根據糧食交易中心，9月5日，臨時存儲大豆成交31.25%，臨時存儲豆油、臨時存儲菜籽油全部流拍�，F貨方面，根據天下糧倉，9月6日沿海一級豆油5670—5800元/噸(局部波動10—20元/噸)，沿海24度棕櫚油4880—4970元/噸(局部跌10元/噸)，沿海進口菜籽壓榨四級菜油6430—6550元/噸(局部跌10元/噸)。期貨方面，外盤，CBOT美豆因中美貿易憂慮跌0.12%，美豆油跌0.18%;BMD馬棕油跌0.61%。夜盤，油脂沖高回落，y1901收低14至5850，P1901收低30至4906，OI901收低18至6702。

【觀點與操作策略】EIA、印尼提升生柴產量、馬棕出口略有改善、加菜籽存減產預期，疊加國內雙節(jié)備貨，對盤面有支撐;美豆豐產前景、阿根廷下調豆系出口關稅、豆菜油庫存高位、價差修復等因素壓制盤面，油脂多空交織。盤面，油脂主力前高壓力仍在，原油下挫生柴利潤壓縮，棕油減倉回落。操作上，建議y1901、P1901日內短線操作，關注5900、5000附近表現;OI901于6700一線多空分水操作。

原油走低 美豆油走低

周四CBOT豆油收盤略微下跌，因為原油走低。12月期約收低0.03美分，報收28.53美分/磅。連豆油沖高回落。

周四BMD毛棕櫚油下跌，因為8月份棕櫚油產量和庫存預測數據利空，相關食用油市場走低。11月毛棕櫚油期約下跌16令吉或0.6%，報收2275令吉/噸。夜盤連棕櫚油高開低走。

周四ICE加油菜籽收盤上漲，市場牛皮振蕩態(tài)勢。1月期約收高1加元，報收504.80加元/噸;夜盤菜油高位調整，菜粕大幅走低。少量買油賣粕套利持有。

昨晚美豆窄幅震蕩，貿易戰(zhàn)及豐產利空壓力下上漲被壓制，11 月合約開盤 838.2，最高 842.6，最低 834.6，收盤 838，跌 0.12%; 國內夜盤油脂類沖高突破失敗，中期震蕩區(qū)間上沿阻力較大，豆油 1 月開盤 5878，最高,5912，最低 5842，最新 5850，跌 0.24%，增倉 11170 手; 棕櫚油尤其孱弱，BMD 第二日續(xù)跌，市場預期八月產量和庫存上升，大連 1 月開盤 4946，最高 4972，最低 4890，最新 4906，跌 0.61%，減倉 2364 手; 操作建議： 豆油棕櫚油中期關注;

菜籽油：截至 8 月 31 日，菜籽油沿海庫存報 20.5 萬噸，環(huán)比減少 4.7%，沿海未執(zhí)行合同 26 萬噸，環(huán)比減少 10.3%。隨著國儲菜油掛牌銷售清庫存以及9月10日起停止競價銷售臨儲菜油，未來菜油價格漲跌與進口菜籽成本和進口菜油報價的相關性更高。隨著期價沖高，主力凈空持倉依然較高，暗示未來期價上漲存在較大阻力。但隨著臨儲菜油去庫存、加拿大菜籽減產以及冬季油脂消費需求的支撐，不建議過度看空。周四日評建議菜油 01 合約逢高止盈，雖然當前國儲去庫存整體完成、9 月和 10 月加拿大菜油進口成本整體比往年上浮200 元/噸，但菜油倉單報 2.7 萬手、為歷史極高值，拋壓較重，短期菜油 01 合約期價有回調至 6660 元/噸的可能。

棕櫚油：由于增產周期內主產地庫存上升概率較高，以及預計 9 月份國內到港量能滿足需求，庫存難以持續(xù)下降，限制短期上漲空間，總體保持振蕩思維。P1901 合約上方面臨 5000 元/噸整數關口壓力，建議暫時觀望。

豆油：短期油脂供應壓力仍存，但后市需求好轉預期，短期豆油以振蕩走勢為主，中期來看，考慮到需求旺季、大豆到港量趨于減少、菜籽油長期供需縮緊等因素，期價或有季節(jié)性上漲可能。Y1901 上方壓力前高 5938 元/噸，支撐 5820 元/噸，建議依托 5820 元/噸輕倉短多交易，目標 5950-6000 元/噸。