上市公司中報披露已經(jīng)完畢，機構(gòu)投資者的動向也浮出水面，而素有“隊”之稱的社保基金則成為市場關注的焦點。

　　就中報來看，社保基金第二季度調(diào)倉換股動作不小。有分析人士指出，隨著養(yǎng)老目標基金的開售，距離上市也漸行漸近�？紤]到養(yǎng)老目標基金理念或相近于社�；�金，因此獲得社�；�金關注的板塊及個股將成為養(yǎng)老目標基金率先建倉標的。就中期來看，鋼鐵、民航、食品飲料、機械設備、公用事業(yè)等板塊紛紛獲得社�；�金的明顯增持。

　　A、鋼鐵：社保積極加倉多股

　　鋼鐵行業(yè)2018年上半年需求平穩(wěn)，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，供需緊平衡、原料相對弱勢支撐盈利維持高位。供需方面，2018年上半年房地產(chǎn)超預期對沖基建投資回落，需求保持穩(wěn)定。上半年粗鋼產(chǎn)量達45115.70萬噸，同比增長6.00%，再創(chuàng)歷史新高。整體上，2018年上半年行業(yè)供需仍維持緊平衡。從業(yè)績角度來看，32家上市鋼企上半年合計凈利潤達到512億元，同比大幅增長131.89%。隨著業(yè)績的大幅好轉(zhuǎn)，鋼鐵板塊獲得了社�；�金的明顯關注。南鋼股份、新興鑄管、三鋼閩光等紛紛獲得了社�；�金積極建倉。

　　展望未來，廣發(fā)證券指出，環(huán)保持續(xù)高壓、需求向上修復助供需緊平衡，盈利將維持高位，看好鋼鐵行業(yè)投資機會。需求端，政策邊際寬松將釋放基建、地產(chǎn)約束促需求以穩(wěn)為主，朱格拉周期抬升與資本支出擴張釋放大制造業(yè)需求，行業(yè)整體需求預期或向上修復；供給端，環(huán)保壓力持續(xù)加大，非采暖季限產(chǎn)、非常規(guī)限產(chǎn)此起彼伏，采暖季限產(chǎn)范圍擴大、力度加大、監(jiān)管趨嚴使其仍存超預期空間，供需緊平衡助盈利持續(xù)高位。建議關注具備區(qū)域優(yōu)勢、環(huán)保基礎較好、業(yè)績確定性更強的低估值標的，如華南、中南等地區(qū)的三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等。

　　潛力股精選

　　南鋼股份(600282)盈利能力持續(xù)提升.

　　公司2018年二季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.81億元，創(chuàng)單季度利潤新高。主要由于報告期內(nèi)公司主導產(chǎn)品精品中厚板和優(yōu)特鋼長材產(chǎn)銷兩旺，“高效率生產(chǎn)、低成本智造”體系不斷優(yōu)化，產(chǎn)品毛利率同比大幅增加。招商證券指出，公司2018年二季度公司實現(xiàn)噸鋼毛利潤 1122.34 元，環(huán)比增長28.24%，同比增長76.83%；實現(xiàn)噸鋼凈利潤546.23萬元，環(huán)比增長27.33%，同比增長71.91%。上半年公司年化凈資產(chǎn)收益率為36.28%，同比上年同期增長2.83個百分點，綜合來看，公司盈利能力持續(xù)提升。

　　新興鑄管(000778)受益雙主業(yè)支撐

　　公司2018年上半年凈利潤大幅增長主要得益于鋼材和鑄管毛利大幅提振。鋼材產(chǎn)品毛利率21.6%，同比增長5.72個百分點；鑄管產(chǎn)品毛利率20.28%，同比增長5.93個百分點。光大證券指出，近年來公司鑄管產(chǎn)品的毛利率較高，可抵御鋼鐵行業(yè)下行周期。中期邏輯有望支撐鋼價上漲，環(huán)保和城鎮(zhèn)化則可拉動鑄管需求。公司位于河北省邯鄲市武安市，距離雄安新區(qū)的直線距離僅300公里。雄安新區(qū)從無到有，地下管廊建設空間很大，對球墨鑄管的需求較高；城市基建對建筑鋼材的需求也較高。這對公司的“鋼鐵+鑄管”雙主業(yè)均構(gòu)成顯著支撐。

　　三鋼閩光(002110)產(chǎn)業(yè)布局進一步優(yōu)化

　　公司是福建省最大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。收購泉州閩光后擁有三鋼閩光本部、泉州閩光，漳州閩光三座生產(chǎn)基地，鋼材產(chǎn)能擴展至945萬噸/年。申萬宏源證券指出，作為當前三鋼集團唯一沒有注入上市公司的羅源閩光在2016、2017連續(xù)兩年實現(xiàn)了盈利；同時，三鋼集團正在推進羅源閩光資產(chǎn)合規(guī)性的相關工作，待各項條件具備時注入上市公司。屆時，上市公司三鋼閩光的鋼材產(chǎn)能有望擴展至1200萬噸。最大限度提升三鋼閩光在福建市場的競爭力，強化上市公司在福建省鋼鐵領域的核心地位，我們長期看好公司的發(fā)展。

　　新鋼股份(600782)單季利潤或繼續(xù)走高

　　公司產(chǎn)量基本在單季210萬噸左右，去年冬季限產(chǎn)期間通過添加廢鋼一度達到了226萬噸。因此，在當前價格處于高位的情況下，公司的產(chǎn)量釋放仍有空間。華創(chuàng)證券指出，進入三季度以來，鋼鐵和焦炭價格持續(xù)上漲，將公司三季度的業(yè)績貢獻分為焦炭和鋼鐵兩部分，即計算鋼鐵部分的盈利時假設焦炭全部外采。根據(jù)當前市場狀況，預計焦炭部分噸鋼毛利提升250元左右，共增加毛利1.5億。鋼鐵部分公司板材占比較高，預計三季度的噸鋼毛利彈性弱于長材企業(yè)，噸鋼毛利預計增加50元左右，共增加毛利1億。因此，三季度公司的歸母凈利潤則預期可達到近15億。

　　B、民航：基本面趨勢向好

　　前期人民幣兌美元匯率貶值速度較快，航空股出現(xiàn)明顯調(diào)整，但同時估值也開始出現(xiàn)明顯下滑。就中期來看，民航業(yè)上市公司業(yè)績出現(xiàn)分化，部分個股獲得社�；�金關注。其中中國國航二季度中社�；�金一一八組合大舉加倉2792萬股，南方航空也獲得了社�；�金一一八組合加倉1400萬股。整體來看，民航行業(yè)整體社�；�金持倉出現(xiàn)升高。

　　有行業(yè)人士指出，從運力增速上看，南航和國航運力扔保持較快增長，南航今年飛機引進較多、同時對窄體機進行改造，三大航中運力增長最快，7月ASK同比增長 13.3%，其中國內(nèi)增長11.7%，國際增長16.6%；國航運力增長也較快，7月ASK同比增長12.0%，但飛機引進數(shù)量較少，或受益今年飛機利用率提升較為顯著。

　　雖然匯率波動對二級市場沖擊明顯，但在興業(yè)證券分析師張曉云看來，匯率沖擊不改行業(yè)基本面持續(xù)向好趨勢。張曉云指出，旺季供給增速的收縮的效應逐步顯現(xiàn)，疊加民航局近期安全大檢查、嚴控運力增長，運力增速下降的趨勢有望在進一步強化。同時隨著世界杯等影響需求的不利因素消退，旺季供需關系進一步改善，民航的高票價彈性有望得到驗證。雖然短期內(nèi)航空公司業(yè)績受匯率沖擊影響較大，但當前估值對應 2019年業(yè)績?nèi)跃哂休^高的性價比，繼續(xù)看好航空板塊，建議關注中國國航、東方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

　　潛力股精選

　　中國國航(601111)可給予一定溢價

　　公司通過調(diào)整航線結(jié)構(gòu)、拓展航線網(wǎng)絡等方式盡可能增加運力供給，上半年總供給同比增12.4%，較去年同期加快7.7個百分點，國內(nèi)國際同比各增10.0%和17.1%。華泰證券指出，因受益行業(yè)供需關系向好，且各航司首輪提價陸續(xù)完成，票價上行空間進一步打開。上半年公司國內(nèi)客公里收益同比改善1.4%，使得總票價基本持平去年同期�？紤]行業(yè)周期底部回升，消費屬性展現(xiàn)，且公司航線資源優(yōu)，參考公司歷史5年估值倍數(shù)均值給予一定溢價，調(diào)整目標價區(qū)間至8.80-9.80元，重申“買入”的投資評級。

　　公司頭部航線的高占比使得當前一二線城市全票價的放開對公司國內(nèi)線票價提振作用最強，公司國內(nèi)航線不含油的座收同比提升3.2個百分點。貨運業(yè)務方面，上半年公司完成貨郵運周轉(zhuǎn)量可比口徑下同比增長7.22%；運輸貨郵量可比口徑下同比增長4.04%。公司整體經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯著回升。長城證券指出，公司擬通過定增引入吉祥及其控股股東均瑤集團，同步發(fā)布了定增修訂方案，明確了本次定增的擬認購金額。公司和吉祥同為上海主基地航空公司，市占率之和僅50%，基本掌握了上海市場的定價權(quán)，強強聯(lián)合利于提升區(qū)域票價。

　　南方航空(600029)長期投資邏輯不改

　　公司積極提高機隊運營效率，并在過去兩年中陸續(xù)對超200架飛機進行了座艙布局調(diào)整，單機增加約8-10個座位，預計總座位數(shù)增加1900個。2017年中國僅12%的人口當年乘機，航空消費正在加速沉降，座艙調(diào)整是符合南航航線網(wǎng)絡與旅客特征的成本競爭策略。座艙調(diào)整將增加旺季單機收入，同時降低單位成本。2018年一季度公司單位非油成本同比下降3%，降幅居首。國泰君安證券指出，長期看，中國航空需求內(nèi)生穩(wěn)定性較強。貶值影響短期業(yè)績，不改長期邏輯與價值，2019年公司將迎主業(yè)業(yè)績高增長。

　　吉祥航空(603885)收益提升確定性強

　　公司受益于航線結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，運力增速增長13.50%，營業(yè)收入同比增長18.26%，折合座公里收益增長約4.19%，預計客公里收益增長5.69%，符合預期。興業(yè)證券指出，公司擁有很多低成本航空的特征，通過年輕機隊、同一機型、精細規(guī)劃與資產(chǎn)、人員精簡，公司單位客運成本接近于廉價航空，客座率和票價彈性類可比三大航，公司特殊的差異化定位使得它能享受成本端和收入端的雙彈性；同時公司大量航線布局在上海基地，受益本輪一二線航線價格上限打開，收益水平提升確定性強。此外，九元航空增長步入正軌后也將持續(xù)貢獻業(yè)績。

　　C、白酒：估值已明顯下滑

　　白酒行業(yè)2018上半年增長勢頭良好。上半年白酒板塊上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入合計1083億元，同比增長31.24%，增速相比2017年全年繼續(xù)提速，歸母凈利潤合計 353 億元 ， 同比增長40.11%，意味著高增長勢頭仍在延續(xù)。良好的成長性也吸引了更多資金的關注，其中社�；�金就對水井坊、老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)等白酒股進行了明顯加倉。有行業(yè)人士指出，行業(yè)從底部復蘇至今，已現(xiàn)明顯分化，高端白酒格局已定，地產(chǎn)酒競爭或?qū)⒗m(xù)存。近期板塊調(diào)整，板塊估值已低，建議積極布局。

　　中信建投證券分析師安雅澤指出，白酒二季度呈現(xiàn)出淡季不淡的特點，營收和利潤增速均環(huán)比提升。白酒板塊延續(xù)了景氣度增長的趨勢，上市公司業(yè)績延續(xù)了2017年高增長的態(tài)勢，在龍頭貴州茅臺的帶動下，板塊2018年上半年收入和利潤端增速都維持在較高水平。消費升級大趨勢下，白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級顯著，疊加提價效應以及降費增效的共同作用，酒企毛利率與凈利潤均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，盈利能力進一步提升。白酒行業(yè)景氣周期仍將延續(xù)，建議重點關注高端、次高端及區(qū)域龍頭名優(yōu)酒企。當前時點下，業(yè)績確定性高、且估值較低的白酒已具備優(yōu)勢。重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

　　此外，安信證券指出，受經(jīng)濟增速放緩預期的影響，防御型的大眾消費屬性受偏愛。白酒方面經(jīng)歷了兩年的快速上漲，今年大眾品屬性的順鑫和地產(chǎn)酒表現(xiàn)更優(yōu)。一方面，去年高端酒、次高端的量價齊升過于耀眼，相比之下今年的“穩(wěn)增長”有些許暗淡。另一方面，大眾品屬性的順鑫和地產(chǎn)酒受政商消費影響較小，大眾品屬性強，有穩(wěn)定的剛性需求，抗風險能力強，在宏觀情緒較悲觀的情況下得到溢價。今年以來順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績爆發(fā)和地產(chǎn)酒的加速增長帶來了更多驚喜，資金的配置也有所變化。

　　“地產(chǎn)酒普遍超預期，邏輯持續(xù)驗證。二季度洋河股份、古井貢酒、口子酒、今世緣收入增速分別為27%、49%、28%和30%，超市場預期�！卑残抛C券在研報中指出。其中，洋河股份營收連續(xù)6個季度加速增長，業(yè)績貼近預告上線。古井貢酒、口子就、今世緣200-400元價位段的產(chǎn)品放量明顯帶動營收加速增長。同時收入增長的規(guī)模效應帶動銷售費用率下降，凈利率上升。“2018年地產(chǎn)酒進入黃金發(fā)展期，2018下半年業(yè)績高增態(tài)勢有望延續(xù)�！�

　　潛力股精選

　　五糧液(000858)改革紅利將釋放

　　公司針對系列酒強化梳理、制定標準，完成次高端、中端、低端白酒的布局，持續(xù)重點推進“4+ 4”品牌聚焦策略，淘汰貢獻價值低的品牌，系列酒從130個品牌梳理到49個，老品牌庫存消化梳理后現(xiàn)有品牌的市場認知度仍有提升空間。國海證券指出，公司通過實施員工持股計劃，實現(xiàn)員工利益與公司長遠發(fā)展緊密結(jié)合，能夠激發(fā)內(nèi)部活力，同時公司分紅動力加大，業(yè)績訴求加強，經(jīng)銷商和公司利益互綁，提升經(jīng)銷商忠誠度和團結(jié)度。整體來看，新管理層求真務實，混改激發(fā)經(jīng)營活力，內(nèi)外雙重改善帶來業(yè)績加速增長。

　　瀘州老窖(000568)快速良性發(fā)展

　　公司2015年以來重塑營銷隊伍，在渠道端創(chuàng)新發(fā)展，多地區(qū)以會戰(zhàn)的形式快速搶占市場，統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一配置、統(tǒng)一調(diào)度品牌團隊及營銷資源收效顯著，渠道力大幅度提升。安信證券指出，今年以來公司品牌推廣投放再上臺階，上半年廣告宣傳費及市場拓展費用同比增長 50%，占營收的比例達到14%，在白酒上市公司中居前。近年來老窖品牌復興的腳步從未停歇，2017年底公司成立品牌復興小組，2018年是公司從重回百億到全力沖刺行業(yè)前三的歷史交匯期，渠道力基本成型。本輪行業(yè)底部復蘇以來，公司已經(jīng)重新確立高端地位，處于快速且良性發(fā)展中。

　　山西汾酒(600809)受益次高端擴容

　　公司作為全國化趨勢較為明顯的次高端白酒之一，次高端擴容背景下有望受益。上半年公司實現(xiàn)收入50.42億元，同比增長47.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤 9.37 億元，同比增長55.76%，略超預期。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來中高端產(chǎn)品銷售占比有望提升至70%左右。東興證券指出，山西省內(nèi)經(jīng)濟復蘇，公司通過開拓晉北弱勢市場和渠道精耕下沉可保持穩(wěn)定增長；省外主攻環(huán)山西市場，加速全國化進程。同時伴隨國企改革持續(xù)推進，管理層激勵落實，用人機制市場化，都將調(diào)動公司上下各方面的積極性，提高經(jīng)營效率，促進公司業(yè)績持續(xù)增長。

　　洋河股份(002304)看好夢之藍放量

　　中秋旺季勢頭正猛，繼續(xù)看好夢之藍放量與全國化趨勢。方正證券認為，洋河股份在“全球烈酒品牌價值50強”上位列中國第二，市場廣告投入位列前茅，夢之藍在次高端行業(yè)中規(guī)模第二，未來有望引領次高端潮流，也最有可能實現(xiàn)真正意義上的全國化發(fā)展。短期來看，8月20日公司中秋促銷正式啟動，而且中秋配額30%以上在當天被搶完，銷售強勁，而且公司預計前三季度凈利潤增長20-30%，今年有望持續(xù)超預期。預計公司2018-2020年每股收益分別為5.70元、7.33元、9.37元，對應市盈率分別為20倍、15倍、12倍�？紤]公司成長加速，業(yè)績超預期，維持“強烈推薦”評級。

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