ST股越是臨近退市，股價(jià)越是低廉。在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下對(duì)此類股票進(jìn)行投資，往往有可能獲得更多的超額利益。不過(guò)，博傻尚且還有存在空間的部分事實(shí)，非但并不能說(shuō)明博傻有理，相反，它恰恰說(shuō)明了當(dāng)前的退市制度還并不那么完善，客觀上給了投機(jī)性炒作以有空間可鉆的機(jī)會(huì)。

　　退市機(jī)制的嚴(yán)肅性依然面臨投機(jī)性博弈的考驗(yàn)。中弘股份股價(jià)在經(jīng)歷了15個(gè)低于1元的痛苦煎熬之后，終于奇跡般地沖破1元的封鎖線。這是不是意味著它不再會(huì)因?yàn)橛|及連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元的紅線而退市了呢？最后的分曉或還有待時(shí)日的回答。

　　中弘股份原來(lái)顯然是將希望寄托在了與加多寶的一份重組協(xié)議上的。孰料天有不測(cè)風(fēng)云，事有旦夕禍福。先是加多寶方面予以否認(rèn)，接著，關(guān)鍵的直接當(dāng)事人又臨陣倒戈，使得中弘股份原來(lái)所依仗的協(xié)議成為不具實(shí)質(zhì)性約束力的一紙空文。這一鬧劇，就是市場(chǎng)所稱之“重組羅生門”。

　　一波未平一波又起。中弘股份2018年中報(bào)顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-13.26億元，同比減少4625.39%。公司及下屬控股子公司累積逾期債務(wù)本息合計(jì)金額為50.84億元，預(yù)計(jì)今年前三季度將虧損約21億元。巨大的虧損加深了公司的退市危機(jī)。

　　起死回生的曙光終于在9月5日這一天的上午精準(zhǔn)地照亮了中弘股份。在0.99元糾纏了41分鐘之后，中弘股份終于漲停，股價(jià)回到了1元。截至收盤，漲停板上仍有超過(guò)31.8萬(wàn)手的封單。退市警報(bào)即使未必立即得以解除，對(duì)于近25萬(wàn)股東來(lái)說(shuō)，也不妨?xí)呵宜梢豢跉狻?/p>

　　事實(shí)上，近期除了中弘股份掙扎在1元生死線之外，ST長(zhǎng)生在刷新連續(xù)32個(gè)交易日跌停之后也上演了“地天板”，股價(jià)不僅在盤中被撬開跌停板，還迅速被拉至漲停；已經(jīng)到了退市邊緣的樂(lè)視網(wǎng)更是連續(xù)漲停，最近5個(gè)交易日的漲幅達(dá)38.87%，10個(gè)交易日漲幅更是高達(dá)64.9%。這究竟是退市股的末日瘋狂，還是投資者的博傻行情呢？

　　無(wú)可否認(rèn)，一部分投機(jī)心較重的投資者之所以認(rèn)為最危險(xiǎn)的地方也許反而是最安全的地方，并不是一點(diǎn)也沒有依據(jù)的憑空想象。事實(shí)上，ST股越是臨近退市，股價(jià)也就越是低廉。在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下對(duì)此類股票進(jìn)行投資，往往有可能獲得更多的超額利益。從過(guò)往ST股的炒作實(shí)踐來(lái)看，這樣的事情非但并非絕無(wú)僅有，反而常常是屢見不鮮的。

　　不過(guò)，博傻尚且還有存在空間的部分事實(shí)，非但并不能說(shuō)明博傻有理，相反，它恰恰說(shuō)明了當(dāng)前的退市制度還并不那么完善，特別是行政性規(guī)則和法律制度的鑼齊鼓不齊，客觀上給了投機(jī)性炒作以有空間可鉆的機(jī)會(huì)和條件。正如筆者此前所一再指出的那樣，退市規(guī)則雖然經(jīng)監(jiān)管部門的一再修訂不斷趨嚴(yán)，由于我國(guó)相關(guān)法律特別是《證券法》所規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)依然還較為模糊，退市制度可操作性不強(qiáng)的情況并沒有從根本上得以改變。這在很大程度上正是瀕臨退市的上市公司成功進(jìn)行殼重組，或者股價(jià)避免觸及連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元之紅線，還每每有可能死里逃生、重出生天的重要原因；同時(shí)，也是退市概念股的投機(jī)性炒作無(wú)窮無(wú)盡，似乎永遠(yuǎn)也沒有一個(gè)終結(jié)之時(shí)的制度性根源。

　　在缺乏基礎(chǔ)性法律保障的條件下，單憑拍腦袋所拍出來(lái)的退市制度，無(wú)論表面上看起來(lái)多么嚴(yán)肅和多么嚴(yán)格，也難免顧得了一頭顧不了另一頭。而法不到位，在任何時(shí)候都是行政政令不通的最根本最關(guān)鍵的重要原因。退市令也不可能有任何例外。這也正是看慣了炒差炒退炒ST現(xiàn)象的某些投資者(特別是散戶)并不相信中弘股份會(huì)真正退市的道理所在。

　　當(dāng)然，即使中弘股份股價(jià)沒有能夠連續(xù)20天保持在1元之下，也并不足以斷定中弘股份已經(jīng)脫離了退市危險(xiǎn)。誰(shuí)知道這一個(gè)20天的危機(jī)之后，還會(huì)不會(huì)再有第二個(gè)第三個(gè)20天呢？更何況，在經(jīng)歷了三次“引援”重組的失敗之后，中弘股份接下來(lái)如果沒有新的實(shí)質(zhì)性重組發(fā)生，公司也許仍將會(huì)有可能面臨退市。除此之外，如果在信息披露上存在嚴(yán)重違法的欺詐行為，以及在業(yè)績(jī)上的一蹶不振而連續(xù)虧損，也都是有可能被作退市處理的。那么，為什么還有那么多投資者尤其是散戶不相信中弘股份會(huì)退市呢？

　　嚴(yán)重的問(wèn)題并不只是教育投資者，監(jiān)管者也應(yīng)當(dāng)受教育。在筆者看來(lái)，如果退市事實(shí)上并不能令廣大投資者都相信會(huì)一退到底，則監(jiān)管者豈不也有反思的責(zé)任？投資者的博傻不博傻，關(guān)鍵并不在于他們愛不愛投機(jī)，而是他們對(duì)退市制度的信不信，以及退市制度的可信和不可信。退市制度本身的可退可不退，如果歸根到底并不完全取決于有法必依，而只不過(guò)是行政權(quán)力決策在一念之間就有可能不斷變化的可塑性結(jié)果的話，那么，就別怪投資者不相信退市，更別怪投資者還會(huì)繼續(xù)博傻。畢竟，該退則退的這層窗戶紙，至少就現(xiàn)在來(lái)說(shuō)終究還是不堪一擊的。

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