市場預期，美國對伊朗石油行業(yè)的制裁于11月生效后，沙特和其他OPEC產(chǎn)油國將彌補伊朗損失的石油供給缺口。加拿大皇家銀行（RBC）全球大宗商品策略主管克羅夫特（Helima Croft）認為，市場預期或許過于樂觀，低估了伊朗回應美國制裁所帶來的風險。

加拿大皇家銀行認為，貿(mào)易戰(zhàn)和新興市場危機蔓延的擔憂在短期可能會抑制油價上漲，但地緣政治風險依然嚴重向上傾斜。

布倫特原油期貨價格周三（9月5日）下跌1.3%，但今年迄今為止已持續(xù)上漲逾15%。WTI原油期貨價格周三下跌1.6%，因熱帶風暴“戈登”對美國墨西哥灣石油生產(chǎn)的影響消退，但今年迄今為止WTI價格已上漲近14%。

伊朗回應美國制裁可能的三種方式

對石油市場來說，關(guān)鍵問題是伊朗將如何回應美國的制裁。加拿大皇家銀行分析師列出了以下三種可能性：

第一種可能性：伊朗伺機而動

克羅夫特表示，在對油價最中性的情況下，伊朗將繼續(xù)站在歐洲和其他國際貿(mào)易伙伴一邊，履行其在核協(xié)議下的承諾，并避免任何的軍事行動升級，只是等待特朗普政府下臺。

聯(lián)合國國際原子能機構(gòu)8月30日發(fā)布的最新報告再次確認，迄今為止伊朗仍在繼續(xù)履行其核承諾。但問題在于，美國11月4日重啟全面制裁后，伊朗是否會繼續(xù)這樣做。

克羅夫特表示，很明顯，歐洲領(lǐng)導人無法提供維持歐洲公司在伊朗運營所需的擔保。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊已經(jīng)表明，如果歐洲不能為繼續(xù)遵守核協(xié)議提供強大的經(jīng)濟激勵措施，伊朗將重啟核項目。伊朗還威脅稱，如果本國的石油出口受阻，將封鎖通過霍爾木茲海峽的能源運輸。

第二種可能性：伊朗尋求“持續(xù)升級”

加拿大皇家銀行的基本預期是，伊朗尋求事態(tài)的“持續(xù)升級”，克羅夫特將其稱之為“溫和看漲油價的情況”，這可能帶來地緣政治風險溢價5美元/桶至10美元/桶。

在這種情況下，伊朗將恢復暫停的核計劃，與此同時將繼續(xù)允許國際視察人員走訪所申報的場所，以確認其核項目仍用作民用用途。伊朗仍是《核不擴散條約》的簽署國。

克羅夫特認為，從最低限度來說，任何核重啟都必然會引起以色列的強烈口頭回應，而伊朗也可能會增加對也門反沙特胡塞武裝及黎巴嫩真主黨的支持。加拿大皇家銀行認為，從也門向沙特發(fā)射的彈道導彈攻擊將穩(wěn)步增加，挑釁性軍事演習也將增加。

第三種可能性：伊朗采取更加激進的措施

在第三種情況下，伊朗將采取更加激進的措施，包括完全退出伊朗核協(xié)議，以及直接限制通過霍爾木茲海峽和曼德海峽的海上運輸。這可能還將伴隨著網(wǎng)絡攻擊的加強，可能超過2012年攻擊沙特阿美的惡意軟件事件。2012年，惡意軟件Shamoon攻擊了全球最大石油生產(chǎn)公司沙特阿美3萬個工作站，擦除了硬盤數(shù)據(jù)，使沙特阿美陷入恐慌。

這將是對油價最看漲的情境，在這種情況下，油價或溢價10美元/桶到15美元/桶，但很難預測油價的上限，這取決于情況的嚴重程度。

這些進展的最大風險在于，伊朗更強硬的立場可能會引發(fā)“戰(zhàn)略性誤判”，導致該地區(qū)出現(xiàn)更可怕的局面。克羅夫特指出，對沙特油輪的威脅以及也門向沙特的跨境導彈襲擊會帶來更大的升級風險。他警告稱，如果胡賽武裝導彈襲擊沙特主要基建場所并造成大量平民傷亡，整個地區(qū)將處于戰(zhàn)爭的邊緣。

《加拿大銀行：市場低估伊朗回應美國制裁帶來風險》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0907/143593.htm