粉末冶金性能優(yōu)異，應用廣泛

　　粉末冶金制品相對于其他制作工藝，具有節(jié)材、省能，精確度高、一致性高，結(jié)構(gòu)復雜，成分均勻等優(yōu)勢，應用廣泛。目前主要應用于汽車、工業(yè)電動機/控制系統(tǒng)、娛樂設(shè)施、家用電器等各個方面，其中汽車行業(yè)為粉末冶金主要驅(qū)動力，全球平均占比為70%左右。　　

　　行業(yè)集中度高，龍頭受益市場擴容

　　行業(yè)集中度高：全球粉末冶金行業(yè)集中度高，根據(jù)GKN統(tǒng)計，2017年前10企業(yè)市場份額占比可達52%。GKN為行業(yè)龍頭，約占粉末冶金市場17%份額，日本住友、日本日立排名二三，占比分別為8%、5%。

　　強者恒強，龍頭有望充分受益市場擴容：隨著粉末冶金技術(shù)的不斷成熟，以及汽車輕量化，產(chǎn)銷規(guī)模的進一步提高，作為粉末冶金行業(yè)龍頭的GKN等企業(yè)，有望充分受益行業(yè)市場擴容。　　

　　國內(nèi)粉末冶金市場空間廣闊：汽車發(fā)力+進口替代

　　我國粉末冶金市場空間廣闊。一方面，汽車行業(yè)是中國粉末冶金零件行業(yè)最大市場，雖然其占粉末冶金零件市場的比例從2005年的32.0%增加至2017年的60.0%，但仍遠低于發(fā)達90%的占比水平，提升空間潛力大。另一方面，我國現(xiàn)有的粉末冶金生產(chǎn)技術(shù)、規(guī)模有望不斷突破，進口替代或加速落地，利好國內(nèi)東睦股份等一系列粉末冶金生產(chǎn)商。

　　我們對國內(nèi)粉末冶金市場空間進行了詳細測算，2018~2020年可達92.76億元、113.28億元、137.29億元，年均復合增速為20.78%；其中汽車市場為主驅(qū)動力，2018~2020年的市場空間預計為66.59、86.09、108.99億元，年均復合增速為28.41%。

　　投資建議

　　汽車行業(yè)為粉末冶金行業(yè)主要驅(qū)動力，在我國汽車政策向好、進口替代加速等條件下，國內(nèi)粉末冶金市場空間廣闊，利好國內(nèi)粉末冶金廠商。我們推薦國內(nèi)粉末冶金龍頭企業(yè)：東睦股份。

　　風險提示：汽車產(chǎn)銷下滑、進口替代緩慢。

《有色金屬：國內(nèi)粉末冶金市場空間廣闊》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0907/143400.htm