美國的頁巖革命給其能源行業(yè)帶來了繁榮，令美國從一個原油進(jìn)口國轉(zhuǎn)身變?yōu)橐粋�如今僅次于沙特和俄羅斯的產(chǎn)油大國，美國的頁巖油顛覆了能源世界。但是，前高盛分析師、《紐約時報》的一個新專欄記者貝瑟尼·麥克林(Bethany McLean)撰文稱，這繁榮的背后存在著一個巨大的隱患，很可能導(dǎo)致下一次金融危機(jī)。

水力壓裂技術(shù)使行業(yè)累積了高額的債務(wù)

美國頁巖革命之所以能夠成功，得益于一項關(guān)鍵的技術(shù)——水力壓裂技術(shù)。正是因為這一技術(shù)，許多頁巖油公司能夠得到華爾街資金的青睞。根據(jù)湯森路透交易情報，從2001-2012年，一家領(lǐng)先的水力壓裂公司Chesapeake Energy，先后賣出了164億美元的股票和155億美元的債務(wù)，并向華爾街支付了超過11億美元的費用。另一家切薩皮克(Chesapeake)通過出售資產(chǎn)和進(jìn)行“安然式”的交易籌集了至少300億美元的資金。

哥倫比亞大學(xué)全球能源政策研究中心研究員阿扎爾博士(Amir Azar)計算出，2015年水力壓裂行業(yè)的凈債務(wù)為2000億美元，比十年前增加了300%，利息支出增加了一半。阿扎爾博士表示，金融危機(jī)后的超低利率是頁巖革命的真正催化劑，但它也令這個行業(yè)累計了高額的債務(wù)。

水利壓裂井產(chǎn)油下降

除了高額的債務(wù)，另一個主要問題是水力壓裂井每年的產(chǎn)油下降速度驚人。堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這些油井第二年的產(chǎn)油量遠(yuǎn)小于第一年，他指出北達(dá)科他州Bakken地區(qū)的平均每口油井產(chǎn)量在第二年下降了69%，在頭三年里下降了85%以上，而常規(guī)油井可能每年下降10%左右。這意味著需要不斷地挖掘新的油井，來抵消前幾年油井產(chǎn)量的下降。這么做必然會導(dǎo)致公司成本的上升，畢竟新開一個油井可并不便宜。

許多華爾街人士已經(jīng)開始懷疑，這個行業(yè)到底能不能夠賺錢?對沖基金經(jīng)理吉姆·查諾斯(Jim Chanos)表示，這個行業(yè)的情況資金狀況并不是很好，這些年大量的資金被投入到這個行業(yè)當(dāng)中，然而卻從來沒有得到分紅。美國有將近60家的石油勘探和生產(chǎn)公司的運營收入不足以支付運營及資本支出，從2012年年中至2017年年中，這些公司每個季度大約有90億美元的負(fù)現(xiàn)金流。

2015年初，另一位著名的對沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·艾因霍恩在一次投資會議上公開表示懷疑，他查看了16家公開交易的石油勘探和生產(chǎn)公司的財務(wù)報表，發(fā)現(xiàn)從2006-2014年，它們花在石油銷售上的錢超過了800億美元。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，2017年，美國水力壓裂公司籌集了600億美元的債務(wù)，比2016年增長了近30%。

許多運營商賺了不少

另外，在原油價格多年劇烈波動后，許多運營商為了尋求穩(wěn)定而采取了對沖措施，沒想到今年油價的上漲令他們弄巧成拙，蠶食了不少利潤。許多頁巖公司去年都以每桶50-55美元的價格出售了今年的一部分產(chǎn)出，如今油價漲至70美元/桶，這些公司也就這么白白錯過了這波油價上漲帶來的紅利。

雖然目前仍有許多私募巨頭在投資該行業(yè)，并且都賺了錢，但這些私募基金只是在玩資本游戲，它們只是通過并購出售公司來獲取收益，并不是看好公司的利潤。這讓人想起上世紀(jì)90年代末的網(wǎng)絡(luò)泡沫，當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)公司被看重也是因為它們能夠吸引投資者眼球，而不是它們有多么地能賺錢。

目前，美國的石油繁榮還在繼續(xù)，但若美國頁巖公司不能解決上述這些問題，高額的債務(wù)終有一天會成為壓垮它們的大山，甚至可能引發(fā)金融危機(jī)。

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