今年5月31日，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)首次開(kāi)始以滬深港通為基礎(chǔ)納入A股。8月30日，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)實(shí)施了納入A股的第二階段，把現(xiàn)有A股的納入因子從2.5%提高至5%，并新增了10只股票。

　　“過(guò)去數(shù)年，外資一直都在流出A股，但近期的確出現(xiàn)了一個(gè)趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變，尤其是一些長(zhǎng)期投資者，包括主權(quán)基金、大型養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金等。”諾亞財(cái)富首席研究官夏春在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示。

　　同時(shí)，瑞銀中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管房東明在接受采訪時(shí)指出，海外投資者對(duì)中國(guó)A股的關(guān)注度越來(lái)越高，“今年年初，外資持股的流通市值在全部A股總市值的占比約為2%-3%，5月份達(dá)到5%-6%。加入MSCI之后占比上升至為6%-7%。MSCI納A第二階段，調(diào)倉(cāng)日當(dāng)天北向是創(chuàng)了8.6%的新高，上交所已經(jīng)超過(guò)10%。海外投資者對(duì)中國(guó)A股的關(guān)注度和投入力度比較大。”

　　港交所行政總裁李小加9月3日在網(wǎng)志中表示，為了消除海外機(jī)構(gòu)投資者使用滬股通和深股通的顧慮，港交所推動(dòng)了內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消滬港通和深港通總額度，及上調(diào)每日額度，直接掃除了國(guó)際主要指數(shù)納入A股的最大障礙，估計(jì)未來(lái)會(huì)有更多海外資金投資內(nèi)地市場(chǎng)。同時(shí)推出了特別獨(dú)立戶口(SPSA)服務(wù)以及收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)等，進(jìn)一步提振了國(guó)際投資者對(duì)A股的興趣。

　　“第一和第二階段的納入A股都運(yùn)作非常順利，據(jù)我們了解，MSCI正在考慮進(jìn)一步提升A股的納入比重，而并非增加納入的股票數(shù)量。通常MSCI每個(gè)季度會(huì)進(jìn)行評(píng)估。”荷寶亞太股票聯(lián)席主管及中國(guó)首席投資總監(jiān)謬子美向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

　　她認(rèn)為，今年以來(lái)A股市場(chǎng)股票停牌的現(xiàn)象有所改善，但仍然是國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者尤其是ETF基金最為關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題，“我們對(duì)A股的投資策略是嚴(yán)格篩選，關(guān)注的因素包括貨幣及財(cái)政刺激政策的規(guī)模、效果等。主動(dòng)型基金目前投資的主要是一些估值合理的大盤(pán)藍(lán)籌股。”

　　特別獨(dú)立戶口大增

　　“對(duì)于一些全球大型基金而言，他們通常會(huì)采取長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置，他們對(duì)美股的配置過(guò)高，而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)配置比例則長(zhǎng)期偏低，因此這些基金一般會(huì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，這種戰(zhàn)略配置正是近期大量海外資金流入A股的重要因素之一。從估值水平來(lái)看，中國(guó)A股的估值已跌至2000年以來(lái)的新低。”夏春表示。

　　根據(jù)晨星基金資料顯示，國(guó)際大型基金在A股的配置占比已有明顯上升。目前持有A股比重達(dá)9%以上者有貝萊德中國(guó)基金、首域中國(guó)核心基金以及摩根JPM中國(guó)基金等，此外，持有A股超過(guò)8%的有瑞銀中國(guó)精選基金、景順中國(guó)基金、富達(dá)中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)基金等。

　　房東明認(rèn)為，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大股票和資本市場(chǎng)，是不可或缺配置的市場(chǎng)，“我們看到MSCI加入之前，海外投資者在國(guó)內(nèi)A股參與率大約2%-3%，目前從交易量以及市場(chǎng)總額的參與，基本上是翻了一倍到5%左右，未來(lái)兩三年這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)增長(zhǎng)至10%。”

　　同時(shí)，他透露，目前在加碼投資A股市場(chǎng)的主要是三類國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，分別為追蹤指數(shù)的被動(dòng)投資者、主動(dòng)投資者以及量化投資者，被動(dòng)投資者對(duì)于市場(chǎng)交易穩(wěn)定性和交易規(guī)則很看重，主動(dòng)投資者則更關(guān)注基本面和中長(zhǎng)期趨勢(shì)，量化投資者關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性以及是否有有效的對(duì)沖工具。

　　法國(guó)興業(yè)銀行亞太區(qū)現(xiàn)貨股票及環(huán)球執(zhí)行服務(wù)主管Stephane Loiseau指出：“MSCI實(shí)施納入A股第二階段預(yù)計(jì)將吸引9億美元的資金流入中國(guó)股市，因此帶來(lái)的資金流動(dòng)性和交易機(jī)遇亦重新引起主動(dòng)型投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的興趣。我們留意到特別獨(dú)立戶口(SPSA)的數(shù)量從今年6月前的約4000個(gè)已增加到8月初接近6000個(gè)。”

　　抄底A股？

　　今年下半年以來(lái)，從滬港通、深港通借道北上抄底的資金正在加速流入，市場(chǎng)普遍認(rèn)為外資在緊鑼密鼓抄底A股。瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺在報(bào)告中指出，截至8月底的兩周北向資金的日均凈流入量達(dá)16.1億元，相比之下7月日均凈流入量15.3億元，6月日均凈流入量16.8億元。

　　其中，食品飲料重回8月中以來(lái)的兩周內(nèi)海外投資者凈買入量最大的板塊，共獲得27億元的凈流入。緊隨其后的板塊則是銀行、耐用消費(fèi)品、資本貨物和房地產(chǎn)，分別獲得了26億元、18億元、14億元和12億元的資金凈流入。

　　然而，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝卻向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，這些資金流向的數(shù)據(jù)往往是滯后并經(jīng)常變化的，“通常我們看到資金大幅流入時(shí)，國(guó)際投資者已經(jīng)開(kāi)始部署撤退了。事實(shí)上，全球資金在流出包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。”

　　截至9月5日收盤(pán)，滬股通、深股通北上資金分別流出23.59億元、6.59億元，合計(jì)流出30.18億元。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，這是自8月27日以來(lái)連續(xù)7日流入后首次錄得資金流出。過(guò)去15個(gè)交易日，共有2個(gè)交易日錄得北上資金流出，另一日為8月24日，當(dāng)日錄得2720萬(wàn)元的流出。

　　南方東英相關(guān)人士亦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，今年以來(lái)，離岸A股ETF表現(xiàn)相對(duì)平淡，并未錄得持續(xù)資金流入，“我們認(rèn)為資金流入A股將會(huì)是一個(gè)逐步的過(guò)程，目前流入的資金仍然比較波動(dòng)，北上資金經(jīng)常出現(xiàn)今日大量流入，明日即流出的情況。”

　　洪灝坦言，整體來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)比內(nèi)地資金更看好A股，主要是由于A股市場(chǎng)估值較具吸引力，“但我認(rèn)為現(xiàn)在并不是一個(gè)好的買入時(shí)機(jī)，目前A股投資策略應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)控制為主。最大的風(fēng)險(xiǎn)因素在于美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期即將進(jìn)入同時(shí)下行階段交匯而產(chǎn)生的合力實(shí)難抗拒。中國(guó)由于周期較短而往往領(lǐng)先，而中國(guó)股市近期的大幅波動(dòng)很可能已經(jīng)為未來(lái)美國(guó)股市的走勢(shì)拉開(kāi)了序幕。”

《A股“入摩”催化國(guó)際投資者加碼 境外機(jī)構(gòu)配置需求持續(xù)上升》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0906/142718.htm