目前油服板塊能夠走出獨(dú)立行情并大概率持續(xù)的的核心原因有三點(diǎn)：一是行業(yè)底部復(fù)蘇、高景氣趨勢確立；二是相對于宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性偏弱；三是市場對板塊與優(yōu)質(zhì)個股認(rèn)知仍有預(yù)期差。油服行業(yè)底部復(fù)蘇、未來2-3年高景氣趨勢確立，大邏輯有二：一是國際原油價格維持相對高位的油價驅(qū)動邏輯，二是國內(nèi)能源戰(zhàn)略安全政策強(qiáng)化的政策驅(qū)動邏輯。

　　油價維持相對高位，目前已經(jīng)傳到到油服服務(wù)端和設(shè)備端。我們先回顧油價這一輪的變動路徑，試圖尋找目前階段油價傳導(dǎo)過程中的具體傳導(dǎo)時點(diǎn)。布油在2016年初跌破30美元后弱勢反彈，2017年中布油價格持續(xù)向上在2018年上半年突破80美元，目前油價維持在70-80美元高位震蕩；再看油價對油服產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)過程，回溯過去油價在60-80美元區(qū)間波動過程中油服產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)機(jī)制，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)原油價格超過油企桶油成本時，油價對油服產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)過程中首先表現(xiàn)在當(dāng)季度的油企營收與凈利潤，油價維持高位油企營收與凈利潤高企，在利潤驅(qū)動下油企有資本開支的沖動和訴求，隨后伴隨資本開支擴(kuò)大，油服行業(yè)(服務(wù)類和設(shè)備類)受益，首先表現(xiàn)在油服服務(wù)類企業(yè)作業(yè)量增加，服務(wù)類企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)改善，與此同時對設(shè)備端形成需求，設(shè)備類企業(yè)收入與利潤逐步改善。

　　中國自身能源安全戰(zhàn)略需要疊加三桶油資本開支增長。除了國際原油價格大背景的影響，對于國內(nèi)市場而言，中國有自身本身的屬性。目前國內(nèi)原油的對外依存度較高，在70%左右，長遠(yuǎn)來看出于對能源安全戰(zhàn)略的考慮，保證石油天然氣的穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)至關(guān)重要。從三桶油的資本開支看，上半年三桶油資本開支同比增長22%，預(yù)計(jì)全年增長也會在20%左右，總額在3093億元。

　　投資建議：在標(biāo)的選擇上，目前階段建議積極參與體制內(nèi)優(yōu)質(zhì)油服公司與體制外具備核心競爭力的油服公司，建議關(guān)注石化機(jī)械、海油工程、杰瑞股份、通源石油和中海油服。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價大幅下滑；油服競爭格局惡化；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

《石化油服：為什么油服板塊能夠走出并繼續(xù)自己的獨(dú)立行情？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0906/142704.htm