國際原油價(jià)格近期持續(xù)反彈。從8月15日的低點(diǎn)70.3美元/桶計(jì)算，布倫特原油至今已累計(jì)上漲將近9美元/桶，上海原油期貨主力1812合約8月20日至9月4日區(qū)間累計(jì)亦上漲6.61%。業(yè)內(nèi)人士分析，美國原油庫存減少，以及對(duì)伊朗制裁帶來的供給端縮減導(dǎo)致油價(jià)反彈，但后市需求端發(fā)力不足恐制約油價(jià)上漲空間，對(duì)中短期油價(jià)保持謹(jǐn)慎樂觀。

多重利好助推油價(jià)反彈

“美國原油庫存連續(xù)兩周下降、伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量減少、美聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)釋放偏鴿信號(hào)導(dǎo)致美元回調(diào)等因素，共同助推油價(jià)反彈�！敝屑Z期貨原油分析師張崢表示。

美國對(duì)于伊朗的原油制裁將在11月5日啟動(dòng)，但伊朗出口至印度的原油已從今年4月以來約2000萬桶/月降至8月的820萬桶/月；日本從伊朗的原油進(jìn)口連降兩個(gè)月至340萬桶/月。從歐元區(qū)來看，運(yùn)向歐元區(qū)的伊朗原油從高峰的2200萬桶/月降至8月的1200萬桶，除中國以外的對(duì)伊朗原油降低采購，令伊朗8月原油出口將降至6400萬桶，而今年4月其出口總量接近1億桶。

興業(yè)期貨分析師賈舒暢表示，盡管美國已在出售總量為1.1億桶的戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存，以平緩伊朗方面帶來的供應(yīng)沖擊，但在當(dāng)前供需緊平衡下，供給端擾動(dòng)對(duì)于市場情緒面的沖擊要比想象中大得多。

此外，委內(nèi)瑞拉Jose港口關(guān)閉，不僅影響PDVSA對(duì)俄羅斯石油公司500萬桶原油的出口，也波及用于稀釋該國重質(zhì)原油的稀釋劑的進(jìn)口，Puerto La Cruz港口的替代也無法完全彌補(bǔ)損失。

“供應(yīng)端的不確定性持續(xù)推升油價(jià)。”賈舒暢說。

值得注意的是，近期內(nèi)盤油價(jià)漲勢不及外盤。賈舒暢認(rèn)為，上周由于非美貨幣全面反彈、美墨NAFTA協(xié)議的達(dá)成提振全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好令美元走弱，人民幣獲得喘息。在美元弱、人民幣強(qiáng)的前提下，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的外盤油價(jià)走勢強(qiáng)于以人民幣計(jì)價(jià)的內(nèi)盤。但新興市場風(fēng)險(xiǎn)再度爆發(fā)、英國無協(xié)議脫歐的擔(dān)憂發(fā)酵、預(yù)期向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布在即等，有望使得美元重獲上行動(dòng)能，屆時(shí)弱勢的人民幣將給予內(nèi)盤支撐。

后市謹(jǐn)慎樂觀

展望后市，張崢認(rèn)為，后市油價(jià)整體將以震蕩偏空為主，預(yù)計(jì)80美元/桶是Brent中期頂部，因美國從9月開始累庫存、國際貿(mào)易糾紛持續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲(chǔ)9月加息和新興市場風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，都會(huì)導(dǎo)致基本面和宏觀面以偏空為主，因此，參與油價(jià)單邊交易風(fēng)險(xiǎn)較高。

賈舒暢也指出：“近期油價(jià)將延續(xù)此前邏輯，即供應(yīng)端擾動(dòng)將持續(xù)支撐價(jià)格上行，但在上行中仍需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)�！�

其表示，若全球貿(mào)易格局惡化，油價(jià)將受到顯著沖擊而大幅下滑。此外，新興市場風(fēng)險(xiǎn)的不斷爆發(fā)也會(huì)拖累市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而拖累油價(jià)下行。一言以蔽之，供給端將持續(xù)提供上行驅(qū)動(dòng)，但宏觀面的不確定性或會(huì)造成油價(jià)上行趨勢中出現(xiàn)重大調(diào)整。

中國油品加工及流通產(chǎn)業(yè)俱樂部CPEC秘書長劉心田指出，短期來看，國際WTI油價(jià)65美元/桶的“地板價(jià)”不會(huì)被打破，地緣局勢、原油供應(yīng)等一系列因素仍不斷作用于市場。在這一系列不確定性中，9月份油價(jià)仍有沖擊75美元/桶的可能。不過，最大的可能是，原油在9月中上旬有望攀升至75美元/桶附近，下旬則在68美元/桶-72美元/桶區(qū)間震蕩。

交易策略上，張崢建議做多上海原油，同時(shí)做空WTI。由于美國增產(chǎn)和累庫存拉寬WTI-Brent價(jià)差，伊朗減產(chǎn)縮小Brent-Dubai價(jià)差，以及油輪運(yùn)費(fèi)上漲和人民幣貶值壓力拉寬SC-Dubai價(jià)差，三重安全邊際將支撐上海原油未來表現(xiàn)強(qiáng)于國際油價(jià)，尤其是比WTI更強(qiáng)，確定性也更高。

《多重利好助推油價(jià)反彈 中短期保持謹(jǐn)慎樂觀》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0905/142533.htm