上市藥企銷售費用1100億 增幅遠超營收和凈利 為何？

　　雖說年內A股令人失望，但是“吃藥”行情卻是難得的亮點，來自醫藥生物板塊的通策醫療、片仔癀和正海生物等個股，都是年內漲幅榜的頭部企業，且在年內創出過歷史新高。

　　那么對于剛剛披露完全的上市公司中報來說，醫藥生物公司的表現如何呢？誰是最賺錢的？誰又是研發投入最多的？當然，因長生生物(當前為ST長生且無法披露2018中報)事件，使得大家普遍關注的藥企銷售費用，又是怎樣呢？

　　Choice數據顯示，對可比的(不含8月27日上市的康成藥業)285家醫藥生物公司來說，2018上半年共計實現營業收入6894億元，同比增22%；共計實現凈利潤667億元，同比增24%。其中上海醫藥營收最多，為759億元；而白云山凈利潤最高，為27億元。

　　97%藥企獲利，10家超10億

　　從凈利潤來看，286家醫藥生物公司中，有277家上半年凈利潤為正，占比97%。其中有10家公司凈利潤更是超過10億元，白云山凈利最高，為27億元。其次是康美藥業，為26億元。此外，上海醫藥和新和成也超過20億，分別為25億元和21億元。

　　對于這些高利潤公司來說，年內股價大多是下跌的，僅白云山、恒瑞醫藥、華東醫藥和藥明康德是上漲的，其中藥明康德還是年內上市的次新股。而新和成、復星醫藥更是跌幅超過30%。

(數據來源：Choice數據)

　　14公司營收超百億

　　從營收來看，目前醫藥生物公司中未有營收超千億公司出現，上海醫藥營收最高，為759億元。排在第2位的九州通，則僅有424億元，僅是上海醫藥的一半左右。

　　不過這些高營收公司的同比變動卻是差異明顯，海王生物同比增90.32%，幾乎翻倍，而中國醫藥則只有0.41%。

　　(數據來源：Choice數據)

　　85%公司營收同比上漲，14家翻倍

　　對于285家醫藥生物股來說，有242家公司營收同比上漲，占比85%，其中有14家公司的營收同比更是翻倍。

　　國農科技排在首位，營收同比427%，而天目藥業和智飛生物排在第2、3位，同比增長分別達到386.7%和365.42%。這也是營收同比增長僅有的超過3倍的3家公司。

　　(數據來源：Choice數據)

　　76%公司凈利同比上漲，29家翻倍

　　而對于凈利同比來說，217家公司凈利同比上漲，占比76%，其中29家公司凈利同比增長翻倍。

　　圣濟堂凈利同比高達42倍，排在首位。此外，中源協和、海普瑞、博濟醫藥和美年健康同比則超過10倍。

(數據來源：Choice數據)

　　13公司研發強度超10%

　　研發投入是企業保持競爭力的核心內容，而醫藥企業尤甚，Choice數據顯示，有139家公司在中報中披露了研發投入情況，其中有21家企業研發投入超過1億元，復星醫藥最多，達到12億元。是排在第二位的科倫藥業5億元的2倍還多。

　　而從研發強度(研發投入/營業收入)來看，其中的海思科、復星醫藥和景峰藥業是研發強度較高的，分別為11.47%、10.24%和10.02%。

(數據來源：Choice數據)

　　不過，醫藥生物股中研發強度最高的卻不在研發投入較多的這部分公司中，數據顯示，研發強度超過10%的公司有13家，其中九安醫療研發強度最高，為24.15%。此外，廣生堂的研發強度也超過20%。

(數據來源：Choice數據)

　　54公司銷售費用同比翻倍

　　再看銷售費用，剔除2017年下半年以來上市的公司，對于剩下的可比的280家公司來說，2018年上半年共計發生1109億元銷售費用，較2017年同期的760億元增46%。且較這280家公司上半年總計實現的凈利潤652億元多70%。

　　從同比變動來看，有54家公司銷售費用同比增長翻倍，其中國農科技漲超20倍，達2134.93%，而貝瑞基因和健友股份也漲超10倍，分別達1948.12%和1022.3%。

(數據來源：Choice數據)

　　49公司人均銷售費用超100萬

　　因中報銷售人員數披露不完全，我們以2017年底各公司銷售人員數為準，以此計算顯示，有49家公司銷售人員人均消費超過100萬，其中13家公司超過300萬，國農科技更是達到驚人的1942萬。

(數據來源：Choice數據)

　　而根據前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國醫藥行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》可以看出，目前，我國藥品銷售市場共有三大終端：公立醫院、零售藥店及基層醫院，其中公立醫院市占率近70%，處于壟斷地位。由于公立醫院以處方藥銷售為主，非處方藥較少，其在處方藥市場的壟斷地位更加突出。這樣的壟斷地位則直接導致藥品采購權的尋租及醫生回扣。

(數據來源：前瞻產業研究院)

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