8月伊朗原油出口降幅40萬桶每日

根據(jù)Bloomberg以及EA初步統(tǒng)計(jì)的出口數(shù)據(jù)顯示，8月份伊朗原油與凝析油出口量降幅約為40萬桶/日至220萬桶/日，主要來源是印度進(jìn)口下降。目前來看，限制伊朗石油出口的壓力主要來自以下幾個(gè)方面：1、買家擔(dān)心受到美國的二次制裁，尤其是美國的盟國以及在美國有開展業(yè)務(wù)的公司，如法國、韓國已經(jīng)將伊朗原油進(jìn)口降至零，而國際石油公司的業(yè)務(wù)是全球性的，而且公司的股東也部分來自美國，一旦受到美國的二次制裁會得不償失，所以像道達(dá)爾類似的企業(yè)也選擇退出了伊朗;2、由于美國制裁的原因，船東與保險(xiǎn)公司不再對伊朗原油出口提供航運(yùn)與保險(xiǎn)服務(wù)，這對伊朗石油出口的影響最為致命，也是2012年制裁期間導(dǎo)致伊朗原油出口下降的重要原因，為了維持出口量，伊朗從7月份開始全部使用自家油輪(NIOC與IRISL)運(yùn)送對中國與印度出口的原油，并采用DES條款，不過目前伊朗的船隊(duì)規(guī)模雖大(38條VLCC、8條蘇伊士船)，但如果未來需要啟用浮倉囤油，不排除會出現(xiàn)運(yùn)力吃緊的情況;3.美國限制伊朗使用美元以及銀行結(jié)算系統(tǒng)，考慮到美元在全球結(jié)算貨幣的地位，這使得伊朗石油買家在信用證開立，付匯結(jié)算等環(huán)節(jié)中面臨重重困難，不過考慮到中國與伊朗可以使用人民幣作為結(jié)算貨幣，讓這方面的壓力大大降低，也是伊朗對中國出口保持穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，另外在2012~2016年制裁期間，伊朗與通過與俄羅斯進(jìn)行石油換商品的方式變相避開美國制裁，但對于其他大部分買家來說，金融上的制裁使得伊朗石油進(jìn)口的難度劇增。

目前來看，歐洲、印度、日本還各有20~40萬桶/日不等的伊朗原油進(jìn)口量，主要原因是各國仍在爭取11月4日第二階段制裁到來之前申請到美國方面的豁免，目前來看美國對伊朗鷹派態(tài)度仍在不斷加強(qiáng)，8月16日，美國國務(wù)卿蓬佩奧組建了“伊朗行動(dòng)小組”(IAG)，并對伊朗提出了12項(xiàng)要求，包括放棄核計(jì)劃、停止支持恐怖主義等，在伊朗看來這些條件是不可接受的，美伊雙方談判依然毫無基礎(chǔ)可言。因此，目前各國去爭取到豁免的可能性似乎不大，9月6日蓬佩奧將造訪印度，屆時(shí)印度方面應(yīng)該就會知道明確答案。因此，考慮到美國不給任何進(jìn)行豁免的前提下，11月以前，伊朗原油出口量可能還有100萬桶/日的下降空間(印度40、歐洲40、日本20)，因此屆時(shí)這些需要尋找其他替代油種來滿足需求，就原油品質(zhì)上來看，沙特、伊拉克以及俄羅斯的中質(zhì)含硫原油是較為理想的替代油種，后期需要關(guān)注相關(guān)油種OSP以及實(shí)貨升貼水情況，這三個(gè)也是最有可能增加出口的，而美國方面雖然也有能力出口，但主力出口油種為輕質(zhì)低硫原油，美灣雖然也有Mars、SGC等中質(zhì)含硫原油，但產(chǎn)量有限而且還需要先滿足當(dāng)?shù)責(zé)拸S的需求，因此在油種品質(zhì)上做不到完美替代，我們認(rèn)為未來幾個(gè)月內(nèi)，伊朗制裁仍將會對原油基本面、貿(mào)易流向以及實(shí)貨升貼水、地區(qū)間價(jià)差產(chǎn)生重要影響，我們?nèi)詴�持續(xù)跟蹤相關(guān)的市場變化。

美加談判難言樂觀 油價(jià)上行動(dòng)力減弱

上周內(nèi)外盤油價(jià)整體延續(xù)漲勢。OPEC 公布數(shù)據(jù)顯示 OPEC 及其盟友 7 月份減產(chǎn)執(zhí)行率降至 109%。并且表示對于近期供需情況表示滿意，雖然目前伊朗、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下降，但未來其他成員國有能力彌補(bǔ)兩國供應(yīng)缺口。上周美國與墨西哥達(dá)成達(dá)成自貿(mào)協(xié)定，而美國與加拿大談判已經(jīng)結(jié)束，但并未簽署協(xié)議，兩國仍有相當(dāng)大分歧。整體來看，美國原油庫存持續(xù)下降以及伊朗制裁效果顯現(xiàn)支撐油價(jià)，經(jīng)過此輪反彈后進(jìn)一步上漲動(dòng)能不足，INE 原油多頭注意保護(hù)利潤，及時(shí)止盈。

觀點(diǎn) ： 預(yù)期推升油價(jià)上行，八十關(guān)口阻力仍存

邏輯：上周油價(jià)維持上行。美國方面，周一美國墨西哥達(dá)成雙邊協(xié)議，或取代北美自由貿(mào)易協(xié)定 NAFTA;周二加拿大加入談判，周五表示暫未達(dá)成協(xié)議，下周將繼續(xù)談判。中國方面，由于加征關(guān)稅影響，中國八月進(jìn)口美國 LPG 降至低位，九月或?qū)⒔抵亮?同時(shí)中國進(jìn)口伊朗 LPG 大幅增加。中石油云南煉化開始通過中緬管道進(jìn)口伊朗原油。

供需方面，美油周庫存全面下滑，來自進(jìn)口減少出口增加。煉廠開工開始下降，年內(nèi)高峰或已現(xiàn)，后期逐漸進(jìn)入檢修季節(jié)。庫欣庫存連續(xù)三周下滑，施壓美油跨區(qū)價(jià)差近次月差維持偏弱;產(chǎn)區(qū)對庫欣貼水降至四年低位。中國煉廠結(jié)束檢修高峰，進(jìn)口量開始回升，俄羅斯及北海現(xiàn)貨貼水企穩(wěn)上行。

期貨方面，油價(jià)反彈兩周，美股上行、美元下跌、油價(jià)上行形成共振;金融屬性再度回歸。近月端漲幅高于遠(yuǎn)月，部分來自預(yù)期推升。技術(shù)面短期回歸上行通道，存在繼續(xù)反彈可能;本周或?qū)⒃俣葴y試八十關(guān)口。前期油價(jià)八十面臨的特朗普壓制、沙特增產(chǎn)、消費(fèi)抵觸情緒仍然存在。總體而言，油價(jià)上方面臨特朗普中期選舉前壓制國內(nèi)油價(jià)過度上漲心理價(jià)位，下方存在沙特通過減產(chǎn)調(diào)節(jié)油價(jià)底部心理價(jià)位，或維持寬幅震蕩格局。

策略建議：1. 絕對價(jià)格：建議震蕩思路操作，高位謹(jǐn)慎追漲。2.跨區(qū)價(jià)差：存在繼續(xù)走弱可能。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣沖突升級;宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

伊朗方面供應(yīng)下降擔(dān)憂與偏強(qiáng)的美國基本面對油價(jià)依然有支撐，同時(shí)人民幣貶值壓力仍存，建議原油短線偏多操作為主，燃料油跟隨油價(jià)波動(dòng)，短線為主

原油或高位調(diào)整

要點(diǎn)：

1、 原油期貨價(jià)格: SC1812:523.4元/桶(+0.11%);WTI:69.88元/桶(-0.53%);BRENT：77.73美元/桶(+0.01%)

2、 行業(yè)要聞：

(1)一名石油輸出國組織(OPEC)消息人士周五(8月31日)表示，沙特8月原油產(chǎn)量升至1042.4萬桶/日，高于7月的1028.8萬桶/日。另一位消息人士則表示，沙特8月原油產(chǎn)量為1046.7萬桶/日，高于7月的1038萬桶/日。由于原油庫存的變化，因此產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)差異。沙特7月產(chǎn)量下降主要是因?yàn)樵搰鴷和２糠趾Ｉ显�油運(yùn)輸，當(dāng)時(shí)也門武裝力量攻擊了沙特的紅海油輪，迫使該國不得不暫停此處的原油運(yùn)輸。

(2)美國上周EIA原油庫存減少256.6萬桶，預(yù)期減少148.7萬桶，前值減少583.6萬桶;EIA庫欣地區(qū)原油庫存增加5.8萬桶，前值增加77.2萬桶;EIA汽油庫存減少155.4萬桶，預(yù)期持平，前值增加120萬桶;EIA精煉油庫存減少83.7萬桶，預(yù)期增加165萬桶，前值增加184.9萬桶;EIA精煉廠設(shè)備利用率減少1.8%，預(yù)期減少0.6%，前值持平。

(3)根據(jù)路透搜集到的數(shù)據(jù)預(yù)測，伊朗8月原油出口量可能跌破7000萬桶關(guān)口。數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，伊朗8月原油和凝析油的出口量大約為6400萬桶，平均日出口量為206萬桶;相比之下，今年4月高峰時(shí)期，當(dāng)月出口量大約為9280萬桶，平均日出口量309萬桶。此外，伊朗原油的主要買家印度、歐洲、日本等8月均減少進(jìn)口量。

(4)能源服務(wù)公司貝克休斯稱，本周新增兩座活躍鉆機(jī)，為三周來首周增加;EIA周五的月度報(bào)告稱，6月美國原油產(chǎn)量達(dá)到1067.4萬桶/日，為紀(jì)錄最高月度產(chǎn)量;據(jù)外媒調(diào)查：歐佩克8月石油產(chǎn)量增加22萬桶/日至3279萬桶/日，為今年最高，因利比亞產(chǎn)量復(fù)蘇。沙特方代表：沙特8月石油產(chǎn)量據(jù)稱為1042萬桶/日，美國商品期貨交易委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)客增加看多原油頭寸，為逾一個(gè)月來首次。

小結(jié)：

對伊朗、委內(nèi)瑞拉等國原油供應(yīng)的擔(dān)憂，加之強(qiáng)勁的原油需求(美國原油庫存連續(xù)兩周下降且降幅高于預(yù)期，中國原油進(jìn)口回升)，原油近日震蕩上行。在美國向進(jìn)口伊朗原油的施壓后，和4月曾達(dá)到310萬桶峰值的原油日出口量相比，伊朗8月原油日出口量預(yù)計(jì)將跌至略高于200萬桶水平。另一方面，受危機(jī)打擊的石油輸出國組織成員國委內(nèi)瑞拉的原油出口量近年來已減半，日產(chǎn)量僅維持在100萬桶左右。中國私人煉油廠夏季維護(hù)期已結(jié)束，8月進(jìn)口環(huán)比猛增40%，冬季燃料需求增長或再次推高進(jìn)口量。

美國對伊朗的制裁逐步展開，伊朗原油的缺失，對于大多數(shù)煉廠來說，是不能簡單地選擇市場上的其他原油來做替代。全球多數(shù)煉廠所用原油API平均為32，歐佩克原油的平均API為33，而美國原油的平均API為35.7，伊朗典型原油的API為33，這意味著，無論頁巖儲量多么豐富、價(jià)格多么便宜，都無法單獨(dú)作為伊朗原油的替代品。中石化的一家煉油廠表示：沙特、俄羅斯烏拉爾原油、伊拉克可以替代伊朗。因此，伊朗原油具有一定程度的不可替代性。

五名熟知內(nèi)情人士表示，包括國營的聯(lián)合石化及振華石油在內(nèi)，參與實(shí)貨交割的業(yè)者將合計(jì)為上海國際能源交易中心9月原油期貨合約交割60萬桶中東原油。

價(jià)差方面，布倫特11/12月價(jià)差0.22左右，重回Back結(jié)構(gòu)，主要反映了一方面是伊朗出口的下滑，并且伊朗原油具有一定程度的不可替代性，另一方面是中國采購的逐步回歸，我們認(rèn)為非美基本面逐步仍將逐步收緊。庫欣庫存持續(xù)下降，WTI10/11月價(jià)差0.44左右，顯示W(wǎng)TI近端供給緊張隨著加拿大Syncrude設(shè)施重啟已大幅緩解。美國汽油裂解價(jià)差14美元左右，Midland/WTI價(jià)差創(chuàng)歷史新高17.75，MEH/WTI價(jià)差再次擴(kuò)大至5.8。布倫特原油從8月16日的低位70美元附近已反彈近10%，預(yù)計(jì)近日或高位調(diào)整，建議前期低位多單可部分逢高止盈。

上周五國際油價(jià)呈現(xiàn)高位修整的態(tài)勢，WTI收在70美金下方，小幅收跌-0.24%，Brent小幅收跌-0.05%，滬油多次沖高回落，最終小幅收漲于524元/桶。上周美國石油活躍鉆機(jī)數(shù)增加2座至862臺。CFTC持倉報(bào)告顯示，投機(jī)者持有的原油投機(jī)性凈多頭增加11528手合約，至550313手合約，表明投資者看多原油的意愿又轉(zhuǎn)為升溫。OPEC方面，沙特8月原油產(chǎn)量升至1042.4萬桶/日，高于7月的1028.8萬桶/日。短期來看，油價(jià)仍處在強(qiáng)勢上行狀態(tài)中，基本面也對油價(jià)形成較強(qiáng)支撐，前期多單可繼續(xù)持有，但不建議追漲。

供應(yīng)擾動(dòng)依舊存在，原油仍宜持多頭思路

即使美國產(chǎn)量不斷增長、OPEC 產(chǎn)量如期回升，但美國原油庫存的下滑側(cè)面表明當(dāng)前需求依然強(qiáng)勁，并且伊朗出口已開始受到美國制裁的影響，印度、日本等國停止購買伊朗原油令其出口較 7 月下降超 70 萬桶，而委內(nèi)瑞拉方面，Jose 港口事故令其原油出口受阻，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的崩潰也令該國產(chǎn)量不斷下滑，供給端擾動(dòng)令油價(jià)持續(xù)回升;與此同時(shí)，美加墨 NAFTA 協(xié)議達(dá)成的曙光也在周內(nèi)通過抬升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提振油價(jià)，周末傳出美加談判不暢的消息，油價(jià)也因此受到壓制，但兩方在隨后都表達(dá)出了再度談判且較為樂觀的態(tài)度，新版 NAFTA 有再度驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行的可能;伊朗原油出口的下滑、委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量及出口的受阻帶來的供給下滑將繼續(xù)提振原油，關(guān)注本周美國原油庫存的變動(dòng)情況，若其延續(xù)降勢，油價(jià)運(yùn)行區(qū)間則有望進(jìn)一步上移，整體看，原油仍宜持多頭思路。美加墨 NAFTA 談判存成功可能，或再度對美元形成一定壓力，巴西前總統(tǒng)盧拉被取消競選資格緩和新興市場部分風(fēng)險(xiǎn)，也將令美元的避險(xiǎn)支撐削弱，同時(shí)澳元加元有較大概率在其央行利率決議后走強(qiáng)，同樣壓制美元，但后半周預(yù)期向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員講話，則有望令美元重獲上行驅(qū)動(dòng)，整體看，美元的先抑后揚(yáng)、金價(jià)的先揚(yáng)后抑概率較大，周五之前，短多可嘗試。

單邊策略建議：合約：SC1812;方向：多;動(dòng)態(tài)：持有;入場價(jià)：508.1;合約：多 AU1812;入場價(jià)：267;動(dòng)態(tài)：新增;

組合策略建議：合約：多 Brent1811/空 WTI1810;入場價(jià)：77.72/69.91;動(dòng)態(tài)：持有。合約：空 SC1812/多WTI1810;入場價(jià)：508.1/68.61;動(dòng)態(tài)：持有。

油價(jià)維持謹(jǐn)慎看漲

上周五國內(nèi)原油期貨價(jià)格高開后，震蕩收漲，WTI原油小幅收跌。基本面，報(bào)告顯示美國石油產(chǎn)量再度上升同時(shí)鉆井平臺增加抵消了美國制裁伊朗的影響。美國能源信息署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國原油日產(chǎn)量1067.4萬桶，比5月份原油日產(chǎn)量增加23.1萬桶。對沖基金和其他管理基金在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭增加9.3356萬手，相當(dāng)于9335.6萬桶原油。技術(shù)面，SC1812合約收盤突破站穩(wěn)520元/桶上方，后市或繼續(xù)上漲。操作建議：多單可輕倉持有。

隔夜消息：

1. 伊拉克石油部：伊拉克8月出口原油358.3萬桶/日(總共出口1.1106億桶)，7月出口354.3萬桶/日。

2. 美國能源部出售戰(zhàn)略儲備石油給埃克森美孚、馬拉松石油和Motiva。

3. 至8月28日當(dāng)周，投機(jī)者所持NYMEX WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增加23,739手合約，至351,481手合約;投機(jī)者所持布倫特原油凈多頭頭寸增加64,635手合約，至389,066手合約，創(chuàng)最近約13周新低。

4. 委內(nèi)瑞拉石油公司PDVSA聲明：開始修復(fù)Jose港口的離岸石油平臺。據(jù)路透的報(bào)道PDVSA尚未設(shè)定Jose港口碼頭恢復(fù)運(yùn)營的日期。

5. 美國油服貝克休斯周報(bào)：美國8月31日當(dāng)周石油鉆井?dāng)?shù)增加2臺，至862。

投資策略：

上一交易日，Brent維持高位震蕩走勢，收跌0.05%，WTI跌0.24%，INE漲0.11%。伊拉克8月出口原油358.3萬桶/日，較7月僅上升月4萬桶，這一增幅低于我們此前的預(yù)期，后期需關(guān)注其余產(chǎn)油國的產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)。技術(shù)上，Brent仍未突破上周早評中的壓力位，但整體走勢偏強(qiáng)，短線空單關(guān)注下方77美元附近支撐水平。

WTI10周五跌幅0.64%，報(bào)69.80美元/桶;Brent11跌幅0.5%，報(bào)77.64美元/桶。 SC1812夜盤收漲0.11%，報(bào)523.40元，合76.63美元(在岸人民幣匯率6.83);美元指數(shù)反彈至95.2附近。

美國油服公司貝克休斯稱，上周新增兩座活躍鉆機(jī)，為三周來首次增加。

周五EIA公布月報(bào)：6月美國原油產(chǎn)量達(dá)到1067.4萬桶/日，為紀(jì)錄最高月度產(chǎn)量。

OPEC 8月石油產(chǎn)量增加22萬桶/日至3279萬桶/日，為今年最高，因利比亞產(chǎn)量復(fù)蘇。

OPEC表示，當(dāng)前國際油市供需“基本平衡”，將于9月23日在阿爾及利亞召開聯(lián)合部長級會議，以重新審視產(chǎn)能分配，應(yīng)對伊朗原油斷供問題。

國內(nèi)首個(gè)原油期貨合約SC1809有60.1萬桶進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，聯(lián)合石化向位于浙江的交割庫交付約20萬桶伊拉克巴士拉輕油。中油燃料油、振華石油和第三家公司將分別向位于湛江的儲油庫交割10萬桶巴士拉輕油。另有，聯(lián)合石油位于大連交割與庫的10.1萬桶阿曼原油。

觀點(diǎn)：8月中旬以來，在美元指數(shù)回調(diào)、伊朗原油驟降及EIA原油庫存下降影響下，原油反彈幅度達(dá)10%。目前油價(jià)已處于相對高位，短期如無突發(fā)時(shí)間預(yù)計(jì)向上空間有限，布油參考壓力位80美元，Sc1812參考壓力位540元。