中信證券料8月信貸低于預期 寬貨幣無法向信用轉化

　　中信證券發布報告稱，預計8月份信貸、社融仍要低于市場預期，短期內寬貨幣仍無法向信用轉化。

　　報告指，預計8月信貸方面，銀行資本金不足，有效新增貸款缺乏，以票據為主，不含票據的純新增信貸為約為1萬億(人民幣。下同)，票據約3000億，新增信貸約為1.3-1.45萬億左右。

　　商業銀行存款不足，存款成本高，資管新規出現之后，表外資產回歸表內消耗資本；銀行壞帳暴露后，大量不良資產消耗銀行資本。除了政府平臺，地產、民企等實體經濟風險仍然大，今年以來整個市場情緒已出現變化，機構的風險偏好下降，預期更加保守。報告又認為，金融市場在主動去杠桿的大勢之下，寬貨幣無法向寬信用轉變，以至貨幣市場積累了大量的流動性，但無法轉化成為信用和金融資產。隨著8月份的金融和實體數據公布，利率仍存在階段性下行機會，10年國債利率可能從現在的3.6%高點回落到3.4%左右。

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