市場(chǎng)行情：板塊溫和反彈，H股內(nèi)房表現(xiàn)略好

　　8月18日至8月31日，申萬房地產(chǎn)指數(shù)溫和反彈上漲3.16%，跑輸滬深300指數(shù)0.08pc；恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲5.49%，跑贏恒生指數(shù)3.01pc。

　　政策動(dòng)態(tài)：不動(dòng)產(chǎn)登記提速，呼市首提全面停止去庫(kù)存

　　租賃市場(chǎng)整治，多地政府緊急發(fā)布住房租賃管理政策，多家銀行停止“租房貸”消費(fèi)金融發(fā)放；國(guó)務(wù)院印發(fā)通知提出2019年6月前，所有直轄市、副省級(jí)城市和省會(huì)城市全面實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+不動(dòng)產(chǎn)登記”，近期官媒頻繁發(fā)文提及房地產(chǎn)稅出臺(tái)加速；棚改因城施策，央行官員發(fā)文稱應(yīng)考慮適時(shí)退出貨幣化安置；呼和浩特市府發(fā)文全面停止去庫(kù)存政策。

　　公司動(dòng)態(tài)：行業(yè)進(jìn)入結(jié)算周期，2018年H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚眼

　　2016-2017年的銷售高增長(zhǎng)于近期陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算周期，A+H上市房企2018中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚眼。光大地產(chǎn)30家A股重點(diǎn)房企中報(bào)匯總2018年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6034億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)620億元，同比增長(zhǎng)50%；光大地產(chǎn)20家H股重點(diǎn)房企中報(bào)匯總2018年上半年共實(shí)現(xiàn)收入8973億元，同比增長(zhǎng)49%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占溢利1178億元，同比增長(zhǎng)49%。

　　數(shù)據(jù)更新：樓市平穩(wěn)，一線二手回溫；地市降溫，龍頭銷售仍高增

　　30城商品房雙周成交環(huán)比下降約5.9%，全年累計(jì)同比收窄至-10.8%；11城二手房雙周成交環(huán)比下降7.0%，全年累計(jì)同比收窄至-7.3%，一線城市(北深)二手成交同比增長(zhǎng)2.6%；100城土地雙周成交面積環(huán)比增加6.5%，雙周成交總價(jià)環(huán)比下降24.1%。克而瑞數(shù)據(jù)1-8月TOP40房企銷售金額同比增長(zhǎng)39%，其中增速超過80%達(dá)12家。

　　投資建議：業(yè)績(jī)高增，估值新低，地產(chǎn)龍頭短期具備避險(xiǎn)價(jià)值

　　房地產(chǎn)延遲結(jié)算特性導(dǎo)致龍頭地產(chǎn)短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，申萬地產(chǎn)板塊PE估值創(chuàng)歷史新低，短期龍頭地產(chǎn)綜合了低估值、高業(yè)績(jī)、較強(qiáng)確定性三大優(yōu)勢(shì)，在流動(dòng)性邊際改善的前提下估值有望得到修復(fù)，短期內(nèi)具備避險(xiǎn)配置價(jià)值。建議關(guān)注地產(chǎn)龍頭萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口及H股的融創(chuàng)中國(guó)和中國(guó)金茂。

　　同時(shí)建議關(guān)注國(guó)改加快帶來的局部α機(jī)遇。如控股母公司擁有較多土儲(chǔ)、品牌影響力強(qiáng)和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯的光明地產(chǎn)；及上實(shí)發(fā)展將在2019年7月前解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：

　　房企融資持續(xù)收緊或?qū)е沦Y金鏈承壓；融資成本抬升或侵蝕利潤(rùn)；美元走強(qiáng)或?qū)е路科髤R兌損失加大。

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