受訪人士預(yù)判，“隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的走低和超額收益機(jī)會(huì)的減少，大類資產(chǎn)配置的理念越來(lái)越被關(guān)注，而這次出現(xiàn)的資產(chǎn)配置私募，顯然讓資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)有了落地的載體�！�

　　私募機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)終于迎來(lái)了“轉(zhuǎn)正”之日。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱中基協(xié))獲悉，中基協(xié)日前在其發(fā)布的《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答(十五)》中透露，9月10日起有開(kāi)展跨資產(chǎn)類別配置的投資業(yè)務(wù)需求的私募管理人登記申請(qǐng)即可通過(guò)系統(tǒng)報(bào)送申報(bào)材料。

　　事實(shí)上，此前部分機(jī)構(gòu)曾通過(guò)股權(quán)類私募等方式開(kāi)展資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，此次資產(chǎn)配置管理人申請(qǐng)窗口的上線，則意味著，資產(chǎn)配置將繼證券、股權(quán)、其他類之后，成為一項(xiàng)專門的私募管理人分類。

　　按照要求，此次申報(bào)設(shè)立私募資產(chǎn)配置管理人登記的要求其中之一即是控制點(diǎn)機(jī)構(gòu)中至少有一家成為中基協(xié)的普通會(huì)員；但監(jiān)管層同時(shí)也提出了有關(guān)“股權(quán)穩(wěn)定性”、“一控”等要求。

　　業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，銀行等渠道優(yōu)勢(shì)類機(jī)構(gòu)有望在該類業(yè)務(wù)中占得先機(jī)，而據(jù)一位接近中基協(xié)人士也指出，通過(guò)資產(chǎn)配置類私募的發(fā)展，亦能夠引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)向管理人的角色轉(zhuǎn)換，以此強(qiáng)化銷售機(jī)構(gòu)的受托責(zé)任。

　　打破專營(yíng)藩籬

　　私募資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)申報(bào)登記的即將開(kāi)放備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　“隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的走低和超額收益機(jī)會(huì)的減少，大類資產(chǎn)配置的理念越來(lái)越被關(guān)注，而這次出現(xiàn)的資產(chǎn)配置私募，顯然讓資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)有了落地的載體�！�9月3日，北京市一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示�！百Y產(chǎn)配置的特點(diǎn)是能夠配置多資產(chǎn)，因?yàn)橹�前有了私募專營(yíng)要求，導(dǎo)致，某一類型的私募只能開(kāi)展特定業(yè)務(wù)。”

　　去年年初，監(jiān)管層針對(duì)私募基金領(lǐng)域?qū)嵤┓诸悓�營(yíng)監(jiān)管，導(dǎo)致私募基金無(wú)法跨越一、二級(jí)及更多市場(chǎng)進(jìn)行投資管理，而資產(chǎn)配置類私募基金則能夠通過(guò)基金中基金(FOF)的形式穿透私募專營(yíng)的藩籬。

　　根據(jù)中基協(xié)的定義，私募資產(chǎn)配置基金將主要采用FOF的形式進(jìn)行投資，其80%以上的已投基金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)投資于“已備案的私募基金、公募基金或者其他依法設(shè)立的資產(chǎn)管理產(chǎn)品”。

　　“和公募FOF類似，資產(chǎn)配置導(dǎo)向產(chǎn)品的形態(tài)就是FOF，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的多類化和收益曲線的平滑，而不是絕對(duì)收益。”前述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，“FOF的形式可以讓這類私募通過(guò)投資不同種類私募的方式，穿透投資不同類別的資產(chǎn)�！�

　　中基協(xié)亦對(duì)私募資產(chǎn)配置基金的運(yùn)作提出了針對(duì)性要求，例如其提出初始募集規(guī)模不低于5000萬(wàn)元，應(yīng)封閉存續(xù)運(yùn)作比低于兩年等。

　　“資產(chǎn)配置產(chǎn)品投資的標(biāo)的主要是私募基金、資管產(chǎn)品，這類產(chǎn)品本身流動(dòng)性較差，不適合短期投資，同時(shí)資產(chǎn)配置本身也需要長(zhǎng)期投資的理念�！鼻笆鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

　　由于私募資產(chǎn)配置基金將瞄準(zhǔn)多類資產(chǎn)投資，其對(duì)人才需求也較傳統(tǒng)私募具有較大的差異性。

　　“證券、股權(quán)類私募更多是在某一大類產(chǎn)品中博取收益，需要看行業(yè)基本面、捕捉交易機(jī)會(huì)�！�9月3日，一位接近國(guó)有大行，擬申報(bào)資產(chǎn)配置類管理人的私募機(jī)構(gòu)人士表示，“相比之下，大類資產(chǎn)配置則需要基金經(jīng)理對(duì)宏觀形勢(shì)、不同資產(chǎn)的趨勢(shì)變化分析以及在量化策略上具有優(yōu)勢(shì)，目前這部分人才是比較稀缺的，像公募機(jī)構(gòu)過(guò)去更多以場(chǎng)內(nèi)投資為主，缺少大類資產(chǎn)配置的經(jīng)驗(yàn)�！�

　　“我們目前挖人時(shí)更看重銀行、保險(xiǎn)等大資金機(jī)構(gòu)的從業(yè)背景，因?yàn)樾∫?guī)模的管理難以達(dá)到資產(chǎn)配置的要求，對(duì)不同種類資產(chǎn)的視野也不夠?qū)挕！鼻笆鏊侥紮C(jī)構(gòu)人士指出。

　　潛在者眾多

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，涉足私募資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的“門檻”并不算高。據(jù)監(jiān)管解答，申報(bào)私募資產(chǎn)配置管理人的條件之一是成為中基協(xié)的普通會(huì)員。

　　“協(xié)會(huì)普通會(huì)員意味著大部分持牌機(jī)構(gòu)都能成為潛在申報(bào)者�！鼻笆鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。“還有一些成為協(xié)會(huì)會(huì)員的知名私募機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)�！�

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2018年月底，中基協(xié)普通會(huì)員共有607家，其中包括131家公募基金、258家私募機(jī)構(gòu)、181家私募資管機(jī)構(gòu)和37家基金托管機(jī)構(gòu)。

　　不過(guò)由于部分會(huì)員從屬同一實(shí)際控制人，監(jiān)管層又對(duì)私募資產(chǎn)配置申報(bào)提出了“一控”要求，因此實(shí)際可申報(bào)會(huì)員數(shù)量較上述統(tǒng)計(jì)更少。所謂“一控”，指同一實(shí)際控制人僅可控制或控股一家私募資產(chǎn)配置基金管理人。

　　“一些券商是協(xié)會(huì)會(huì)員，控股的基金公司、基金子公司、私募機(jī)構(gòu)也是，但按照‘一控’要求只能申報(bào)一家資產(chǎn)配置私募資格�！北本┮患一�金子公司負(fù)責(zé)人表示，“從渠道能力來(lái)看，這個(gè)資格很有可能歸給券商等母公司，因?yàn)楝F(xiàn)在很多券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也在打資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略�！�

　　同時(shí)，“普通會(huì)員”這一條件更有可能吸引銀行類金融機(jī)構(gòu)的涉足。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，在37家托管機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行多達(dá)29家。業(yè)內(nèi)人士指出，由于商業(yè)銀行存在渠道優(yōu)勢(shì)，因此也更容易在資產(chǎn)配置領(lǐng)域發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)和承擔(dān)受托人責(zé)任。

　　“銀行具有渠道優(yōu)勢(shì)，募資能力強(qiáng)，而資產(chǎn)配置所需要的也正是大資金委托�！币晃唤咏�中基協(xié)的私募機(jī)構(gòu)人士指出，“同時(shí)目前銀行更多僅在私募市場(chǎng)上扮演代銷角色，而管理人與代銷身份的‘脫節(jié)’，不利于投資者保護(hù)和私募基金權(quán)責(zé)的明晰；相反引導(dǎo)銀行成為資產(chǎn)配置的管理人，以管代銷，能夠更好地發(fā)揮其渠道優(yōu)勢(shì)，并強(qiáng)化其受托責(zé)任�！�

　　除中基協(xié)普通會(huì)員外，非普通會(huì)員也有一種方式進(jìn)行申請(qǐng)——即滿足“控制的機(jī)構(gòu)中至少包括一家在協(xié)會(huì)登記三年以上的私募基金管理人，該管理人最近三年私募基金管理規(guī)模年均不低于5億元，且已經(jīng)成為協(xié)會(huì)觀察會(huì)員”的條件。

　　“因?yàn)橘Y產(chǎn)配置基金的規(guī)模通常較大，因此對(duì)管理人有著一定的管理能力上的要求，所以才會(huì)在規(guī)模和經(jīng)營(yíng)時(shí)間上設(shè)卡�！鄙鲜鼋咏�中基協(xié)的私募機(jī)構(gòu)人士表示。

《“資產(chǎn)配置”類管理人上線在即：銀行系私募迎機(jī)會(huì)？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0904/141835.htm