食品飲料2018年中報總結之大眾消費：整體景氣仍優 優質公司實力彰顯

　　2018年中報披露完畢，食品飲料板塊中大眾消費品整體表現符合預期。由于今年春節錯位明顯，食品公司受益于此普遍實現Q1高增長，Q2增速環比有所放緩亦在預期之內。

　　乳制品：收入端保持穩健增長，利潤端短期承壓。乳制品板塊18Q2實現收入267.49億元，同比增長10.26%，盡管環比有所回落但仍然維持在雙位數較高水平。18Q2乳制品板塊實現凈利潤16.63億元，同比下滑13.85%，短期承壓，但中長期來看，行業格局將逐漸步入邊際改善通道。

　　調味品：穩健成長價值凸顯，收入利潤增速均表現亮眼。在同比提價紅利逐漸消失、基數抬升的基礎上，調味品板塊18Q2實現營業總收入66.40億元，同比增長15.48%，行業景氣仍然維持在較高水平。同時得益于龍頭企業規模效應擴大、產品結構優化、提價，行業盈利能力持續改善，18Q2調味品行業重點公司實現凈利潤15.21億元，同比增長29.20%。

　　肉制品：收入端同比持平，利潤增長繼續加速。18Q2肉制品板塊實現營業總收入21.63億元，同比增長1.23%，行業整體需求保持平穩。18Q2肉制品板塊凈利潤同比增長23.91%，主要受益于雙匯利潤率的提升。

　　食品綜合：分化加劇，精選高景氣行業優質龍頭。湯臣倍健大單品戰略和電商品牌化推進成效顯著，18Q2收入、扣非后凈利潤均實現近50%的高速增長；桃李面包保持15%以上的較快收入增長，受益低基數和提價利潤增速顯著快于提價。

　　啤酒：收入保持平穩，盈利能力持續改善。18Q2啤酒行業實現營業總收入132.29億元，同比略增長0.17%，需求端表現平淡，但盈利能力改善的邏輯逐步兌現，18Q2板塊凈利潤同比增長14.97%明顯快于收入。

　　投資建議：需求偏剛性，成長性與確定性俱佳，大眾品優質龍頭仍具備良好吸引力。核心推薦：伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品、湯臣倍健。

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