華東煉廠庫存仍相對(duì)偏低

重要數(shù)據(jù)與市場要聞：

1. 10月WTI原油期貨收漲0.35美元，漲幅0.5%，報(bào)70.05美元/桶;Brent 11月原油期貨收漲0.19美元，漲幅0.24%，報(bào)77.8美元/桶。上海能源中心原油期貨合約SC 1812合約夜盤報(bào)收522.9元/桶，收漲0.02%。

2. 8月30日瀝青期貨下午收盤行情：瀝青期貨：BU1812合約下午收盤價(jià)3432元/噸，較前一日結(jié)算價(jià)上漲72元/噸，漲幅2.14%，持倉428978手，增加28846手，成交694560手，增加343186手。夜盤報(bào)收3414元/噸

3. 百川資訊29日當(dāng)周煉廠庫存：西北，53%(-5%);東北，40%(-7%);華北山東，33%(-4%);長三角，27%(-2%);華南，23%;總庫存，34%(-4%)。

3. 百川資訊29日當(dāng)周煉廠瀝青裝置開工率：西北，20%;東北，58%(3%);華北華中，47%(-6%);山東，41%(-1%);長三角，38%，華南西南，67%(+2%)，合計(jì)，45%(-1%)。

觀點(diǎn)概述：

昨日瀝青期價(jià)受原油價(jià)格走強(qiáng)拉升，出現(xiàn)階段性走強(qiáng)行情，同我們在8月30日報(bào)告中的分析一致。而從昨日公布的8月29日當(dāng)周煉廠開工和庫存來看，華東地區(qū)煉廠庫存仍處于相對(duì)低位，在一定程度上印證了27日周一中石化現(xiàn)貨價(jià)格上行的原因。但短線的行情并未形成趨勢性的走勢，在瀝青現(xiàn)貨上行，原油前期階段性走弱，疊加汽柴油維持高位，煉廠利潤已經(jīng)有所恢復(fù)，9月份大概率仍是供需同步增長進(jìn)行。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢，看多中長期期價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)：油價(jià)下行擾動(dòng)瀝青價(jià)格恢復(fù)

昨日山東地區(qū)價(jià)格上漲，其他地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。隨著天氣轉(zhuǎn)好，下游需求逐步回升，庫存保持低位。長三角地區(qū)極端天氣結(jié)束，下游需求逐步釋放，預(yù)計(jì)未來瀝青價(jià)格有上漲可能。西北地區(qū)即將進(jìn)入道路施工旺季，同時(shí)主力煉廠停產(chǎn)檢修，目前以消耗庫存為主。東北地區(qū)需求略有回升，焦化及船燃需求對(duì)主力煉廠資源分流增加，整體庫存有所下降，預(yù)計(jì)未來瀝青價(jià)格仍有上升空間。山東地區(qū)由于區(qū)內(nèi)價(jià)格優(yōu)勢并不明顯需求緩慢回升，同時(shí)近期焦化料利潤優(yōu)于瀝青，部分煉廠轉(zhuǎn)焦化生產(chǎn)。西南地區(qū)主力煉廠產(chǎn)量有所下降，但向其他區(qū)域分流瀝青資源，庫存處于中低位。盤面上，瀝青主力 1812 合約昨日小幅上漲，近期成本及現(xiàn)貨反彈支撐瀝青期價(jià)，技術(shù)上關(guān)注前高附近阻力。

觀點(diǎn)：原油帶動(dòng)下瀝青主力合約價(jià)格上漲

(1)8.30 日，華東-主力合約價(jià)差 153 元/噸，山東-主力合約價(jià)差-107 元/噸，期貨合約 9-12 月差-152 元/噸。8.27 日，瀝青對(duì) WTI 價(jià)差為-0.22 美元/桶。百川公布 29 日庫存為 34%，環(huán)比下降4%，同比去年上漲 6%;開工率為 45%，環(huán)比下降 1%，同比下降 17%。

邏輯：本日瀝青價(jià)格在原油帶動(dòng)下上漲，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，個(gè)別煉廠仍在提價(jià)。09 合約即將面臨交割，30 日倉庫倉單 102700 噸，同比去年下降 47600 噸，廠庫倉單 18620 噸，同比去年下降 26820 噸，倉單壓力環(huán)比去年小很多，再結(jié)合目前低開工的情況，庫存雖處于季節(jié)性高位，但需求啟動(dòng)后消化這些庫存問題不大，整體來看，維持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

操作策略：多瀝青-WTI

風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)時(shí)間長的大范圍降雨

原油震蕩上行，瀝青繼續(xù)反彈

盤面情況：8月30號(hào)瀝青1812合約繼續(xù)反彈，開盤3376，最高3442，最低3364，收盤3432，上漲1.96%，持倉增加28846手至42.9萬手。

周四外盤美原油指數(shù)繼續(xù)沖高回落，主力合約10月沖高回落，收于70.05。

現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨價(jià)格：東北地區(qū)報(bào)價(jià)在2750元/噸，持平;華東地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;華北地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;山東地區(qū)報(bào)2850/噸，持平。

觀點(diǎn)總結(jié)：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現(xiàn)，南方市場需求或有望繼續(xù)擴(kuò)大，瀝青將迎來消費(fèi)旺季，但是上漲動(dòng)能存疑。北方限產(chǎn)消息引發(fā)漲停，技術(shù)上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動(dòng)。建議觀望為主，原油繼續(xù)下跌，瀝青需求預(yù)期支撐期價(jià)。短線可以根據(jù)5日線做空。

窄幅震蕩運(yùn)行 瀝青多單持有

周四夜間，石油瀝青主力合約BU1812震蕩運(yùn)行,報(bào)收3414,漲12，漲幅0.35%。現(xiàn)貨方面，今日全國各產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定。未來24-72小時(shí)內(nèi)，我國主要降水區(qū)域集中在華南部分地區(qū)，其余地區(qū)道路施工條件改善，需求預(yù)期向好，疊加煉廠庫存水平仍處低位，建議多單繼續(xù)持有。

國內(nèi)由于地?zé)挸掷m(xù)虧損，導(dǎo)致瀝青開工系統(tǒng)性偏低。下游逐步進(jìn)入旺季，道路施工將逐漸增多，瀝青需求也將逐步改善。隨著國內(nèi)產(chǎn)量下降以及進(jìn)口量的減少，以及需求量恢復(fù)，整體資源將處于偏緊狀態(tài)。從成本端來看，國際原油近期止跌走強(qiáng)給瀝青帶來成本支撐。且中石化繼續(xù)上調(diào)部分市場瀝青價(jià)格，華東市場現(xiàn)貨價(jià)格升水期貨，瀝青期貨 1812 合約短期有望維持偏強(qiáng)格局，建議關(guān)注上方 3460 附近壓力，偏多思路操作。