棉花&棉紗：棉花、棉紗弱勢調(diào)整

重要數(shù)據(jù)：

2018年8月30日，鄭棉1901合約收盤價16795元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報16316元/噸。棉紗1810合約收盤價26830元/噸，CY IndexC32S為24250元/噸。美棉ICE主力合約收盤價為82.22美分/磅。印度棉花MCX 10合約收盤價22920盧比/包。

輪儲棉實際成交量為17847.24噸，實際成交率為57.60%。成交拋儲棉的加權(quán)均價為14791元/噸。

鄭交所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為12148張，較前一日減少142張。

美國農(nóng)業(yè)部8月30日發(fā)布的出口銷售周報顯示，8月17日至23日，美國2018/2019年度陸地棉的凈簽約量增加150600RB(running bales)，簽約主要來自于中國、越南、巴基斯坦等;2019/2020年度陸地棉凈簽約量增加49600RB，陸地棉裝運量為172600RB。2018/2019年度皮馬棉凈簽約量10600RB，皮馬棉裝運量為2400 RB。當(dāng)周，中國凈簽約美國2018/2019年度陸地棉的數(shù)量增加48900RB，美國有8800 RB陸地棉裝運至中國。

邏輯分析：新棉即將收獲，加上拋儲延期一個月，近期棉花供應(yīng)量相對充足，輪出棉成交率較高。短期內(nèi)，棉花走勢偏弱。中長期，主產(chǎn)國新一年度棉花減產(chǎn)或不及預(yù)期，預(yù)計美棉、鄭棉走勢偏弱，但鄭棉在存在成本支撐，將呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。

策略：短期，我們對棉花持謹(jǐn)慎偏空的觀點，關(guān)注棉紗期價的進(jìn)一步走向。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險

ICE 期棉主力合約 12 月周四收跌，美國走強(qiáng)，美國計劃下月對中國進(jìn)口商品加征額外關(guān)稅令市場憂心忡忡。USDA 最新作物生長報告顯示，截止 8 月 26 日止當(dāng)周，美棉最新生長優(yōu)良率顯示為 44%，優(yōu)于上周 42%，低于往年同期 65%;USDA 最新銷售報告顯示， 8 月 23 日止當(dāng)周，美國 2018/19 年度陸地棉出口凈增 15.06 萬包，出口裝船 17.26 萬噸。國內(nèi)方面棉市供應(yīng)充沛，儲備棉輪出延期疊加增發(fā) 80 萬噸進(jìn)口棉配額令新舊棉花交接上市期間供應(yīng)充分，本周儲備棉成交底價繼續(xù)下降，日成交率大幅回升，8 月 30 日儲備棉輪出銷售資源 30003.4148 噸，實際成交17847.244 噸，成交率 57.60%。當(dāng)前國內(nèi)逐漸進(jìn)入紡織旺季，紗線、開工率連續(xù)三周回升，坯布庫存降低，下游產(chǎn)品價格受替代品原料 PTA 暴漲一路走高，盤面受此情緒影響，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲，盤面受制于鄭棉 09 和棉紗 10 合約價差高于棉紗加工成本，繼續(xù)上行存壓，短期觀望為宜。內(nèi)地部分地區(qū)新棉開秤，市場預(yù)期新年度棉花價格將高于本年，而新疆地區(qū)棉花今年有望豐產(chǎn)，新年度全國棉花產(chǎn)量存增加預(yù)期，近期傳言稱 80 萬噸滑準(zhǔn)稅配額將分配，市場棉花供應(yīng)充裕，鄭棉承壓有降，操作上建議短線輕倉逢高沽空。后期仍需繼續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對棉花棉紗走勢影響。

觀點：鄭棉價格震蕩運行 美棉下方支撐明顯

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 趨升 。8 月 30 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16316(0)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 93.3(+0.25)。

(2)鄭棉注冊倉單 流入，有效預(yù)報減少。8 月 30 日，鄭棉注冊倉單 11376(+265)，有效預(yù)報 1179(-407)。

(3)儲備棉輪出成交 保持理性 。中國棉花信息網(wǎng)消息，8 月 30 日，儲備棉輪出成交率 57.6%。平均成交價格 14791 (+28)元/噸;折 3128 價格 16335(-10)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 47900盧比/candy，折 87.34 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交保持理性，倉單+有效預(yù)報流出。國際方面，美棉在 80 美分附近存在較強(qiáng)支撐，優(yōu)良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價總體堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，國儲棉成交率跟隨新疆棉投放量波動，美棉下方支撐明顯，鄭棉短期或震蕩運行。

操作建議：震蕩思路

風(fēng)險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)，匯率風(fēng)險

供給端依舊保持穩(wěn)定，鄭棉延續(xù)組合思路

綜合看，本年度儲備棉整體輪出預(yù)計將穩(wěn)定在 57%之上，距離輪出結(jié)束還有一個月時間，配合未來增發(fā)的 80 萬噸進(jìn)口配額及即將上市的新棉，下半年整體現(xiàn)貨資源供應(yīng)將維持充裕;下游需求看，因中美貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，因此外需偏弱態(tài)勢未有改善，上周雙邊第二輪 160 億清單的關(guān)稅正式提增至 25%，現(xiàn)需密切關(guān)注 9 月 5 日前下一輪2000 億商品關(guān)稅的聽證會結(jié)果及及具體實行情況，若貿(mào)易摩擦無進(jìn)一步擴(kuò)大，或?qū)φ�體市場情緒有所提振。下游棉紗價格因 pta 持續(xù)強(qiáng)勢有所抬升，而坯布價格則維持堅挺，滌短現(xiàn)貨價格再度上升，而替代性更好的粘短價格始終保持穩(wěn)定，替代品對棉花價格的整體指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡、坯布成本提高等因素對社會庫存去庫形成一定壓力，7 月內(nèi)地棉花商業(yè)庫存去庫緩慢亦有印證，且紗線和坯布庫存已出現(xiàn)明顯累庫;國際方面，隔夜 ICE 期棉延續(xù)震蕩下行態(tài)勢。天氣方面，美國西德州冷風(fēng)過境，預(yù)計帶來少量降雨，或?qū)⒕徑飧邷馗珊堤鞖猓�南部棉區(qū)采摘工作持續(xù)進(jìn)行中。昨日鄭棉夜間盤中大幅跳水，下周進(jìn)入交割月后，9 月合約繼續(xù)下行動力趨弱，且在 9-1 價差持續(xù)高位的狀態(tài)下，疊加目前倉單已基本后移主力合約，整體倉單壓力仍未有效緩解，因此 1 月承壓將更為顯著，加之中美貿(mào)易摩擦陰晴不定，宏觀層面不確定性不斷加大，建議穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進(jìn)者 CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在 17000 以上逢高試空，且考慮未來潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買 CF905 反套組合。

操作具體建議：CF901 合約前空持有，持倉比例為10%，止損價位：17200;持有買 CF809-賣 CF901 正套組合，持倉比例為 20%;持有賣 CF901-買 CF905 反套組合，持倉比例為 5%。

中美貿(mào)易憂慮再起 美棉小幅收跌

9月5日美方即將對中國2000億美元商品進(jìn)行征稅，市場對此憂慮，美棉收跌。12月合約下跌0.5美分，跌幅為0.6%。美元走高，貿(mào)易戰(zhàn)無解。雖然美棉出口情況較好，但價格依舊承壓。夜盤鄭棉震蕩下行，棉紗期貨大幅走低。美棉走弱有所拖累，國內(nèi)疆棉預(yù)期增產(chǎn)也打壓價格。操作上建議鄭棉短線交易為主。

昨日美棉價格區(qū)間內(nèi)回落，出于對宏觀市場的擔(dān)憂情緒價格承壓，然而棉市基本面狀況良好，80 美分附近支撐強(qiáng)勢，階段性的呈現(xiàn)出窄幅橫盤行情。對價格的影響主要關(guān)注中美、美墨加之間貿(mào)易商談。中國市場，對價格起到壓制作用的是棉花倉單量屢創(chuàng)新高，已到達(dá)歷史最高水平，巨量庫存如何消化是隨后價格演繹的主要因素。9 月棉市進(jìn)入新年度，軋花廠開始檢修待收，關(guān)注新棉開秤價，預(yù)計高開回落。盤面上，鄭棉價格波動區(qū)間收窄，關(guān)注三角形態(tài)的突破。

操作上，暫觀望。

國際市場而言，因美元走強(qiáng)，美國計劃下月對中國進(jìn)口商品加征額外關(guān)稅的憂慮揮之不去，ICE 期棉延續(xù)弱勢運行。國內(nèi)棉市：儲備棉成交率尚穩(wěn)，可見紡織企業(yè)補(bǔ)庫積極性仍足;特別明顯的是，紗廠的開機(jī)率連續(xù)三周回升，而坯布庫存下滑趨勢明顯，足以見得下游需求回暖。而替代品滌綸短纖、粘膠價格維持堅挺，對于棉紗價產(chǎn)生的提振。進(jìn)口棉量仍維持穩(wěn)定，預(yù)計后期隨著的配額的發(fā)放，進(jìn)口量有所增加的預(yù)期。由于市場棉花貨源相對多樣化，第三方庫存處于相對高位，對于棉價產(chǎn)生一定的承壓。操作上，短期建議鄭棉 1901 合約逢高拋空。隨著紗線價格回升，短期建議棉紗期貨 1810 合約觀望為宜。

ICE 棉花小幅下跌，美元走強(qiáng)令商品承壓，此外貿(mào)易爭端的影響負(fù)面。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16316 元/噸。儲備棉輪出成交率 57%，成交均價折 3128 價 16335 元/噸。鄭棉夜盤大幅下跌，受棉紗大跌拖累，短期期價不排除繼續(xù)下探的可能，操作上暫時觀望。