鐵礦：鐵礦止跌，難言大漲

昨日日盤鐵礦石1901合約收于484.5元/噸，較前一交易日上漲0.94%。普氏指數(shù)65.75美元，漲0.20美元，月均67.2美元。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場成交維穩(wěn)，港口成交38.9萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占58%，卡粉占6%，高品塊占19%，低品粉占13%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價(jià)報(bào)6.8113，在岸人民幣收盤報(bào)6.8347。受限產(chǎn)消息影響，鋼廠及貿(mào)易商接貨謹(jǐn)慎，在鋼價(jià)大幅上漲前，鐵礦價(jià)格缺乏向上支柱，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期震蕩偏弱走勢，套利方面可繼續(xù)做多材礦比;此外1月采暖季真實(shí)消費(fèi)或會(huì)大幅收縮，跨期套利方面可逢高空1月合約，多5月合約。

策略：謹(jǐn)慎看空，短期震蕩偏弱勢。套利方面：繼續(xù)做多1810材與1901礦比價(jià);空01多05跨期反套。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅貶值

鋼材上漲乏力 市場關(guān)注螺礦比修復(fù)

行情展望及操作建議:

黑色系內(nèi)鋼、焦近期持續(xù)走弱，但鐵礦則相對(duì)抗跌，逆市收漲，盤面交投活躍，持倉大幅增加。鋼價(jià)屢創(chuàng)年內(nèi)新高后，市場對(duì)供給利好逐漸鈍化，本周長材庫存回升則加劇這一緊張情緒，鐵礦前期持續(xù)低迷，且成本位因海運(yùn)費(fèi)上漲及人民幣貶值而抬升，成為黑色系內(nèi)安全邊際較高品種，因此存在螺礦比修復(fù)預(yù)期，鐵礦石被動(dòng)上漲。供需看，供給端壓力維持下降趨勢，港口以 PB 粉為主的高品澳粉庫存持續(xù)下降，而同期卡粉、巴混等巴西礦庫存則逐步增加，澳礦發(fā)貨處于年內(nèi)中位偏低水平，預(yù)計(jì)澳礦供給未來 1 個(gè)月不會(huì)有較大提升;需求上則繼續(xù)受環(huán)保限產(chǎn)壓制，且有加重之勢，高爐產(chǎn)能利用率仍維持低位，礦價(jià)上漲受限。在強(qiáng)勢品種未有進(jìn)一步利好出現(xiàn)前，市場尋求安全操作機(jī)會(huì)，從而關(guān)注強(qiáng)弱品種間的價(jià)差修復(fù)，利多鐵礦，但供需面較差則限制其上漲空間。1901 合約上方壓力為 500 元，操作上，反彈沽空思路。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周四不開展公開市場操作，當(dāng)日無逆回購到期。Shibor 多數(shù)下跌，7 天 Shibor 跌 0.6bp 報(bào) 2.64%。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 7 月至今，上至發(fā)改委、交通部，下至各省市基建項(xiàng)目審批已是“快上加快”，一大批機(jī)場投資項(xiàng)目紛至沓來，28 個(gè)機(jī)場及相關(guān)項(xiàng)目密集獲批。

4. 中國 1-7 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6.6%，增速較 1-6 月份回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

5. NYMEX 原油期貨收漲 0.78%，報(bào) 70.5 美元/桶，為 7 月 30 日以來首次收于 70 美元關(guān)口上方;布倫特原油期貨收漲 0.4%，報(bào) 77.77 美元/桶。

6. 7 月規(guī)模以上工企利潤同比增 16.2%，前值 20%;1-7 月同比增17.1%，增速比 1-6 月份放緩 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)： 短期復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐偏強(qiáng)

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨小幅反彈，青島港 PB 粉漲 3 至 480 元/濕噸，折合盤面 529 元/噸。金布巴粉維持 438元/濕噸，折合盤面 503 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.2 至 65.75 美元。

(2)據(jù) SMM 調(diào)研，唐山地區(qū)部分鋼廠或已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

(3)29 日，Mysteel 統(tǒng)計(jì) 64 家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存 1872.45 萬噸，較上周減少 48 萬噸，進(jìn)口礦平均可用天數(shù) 26 天，較上周減少 2 天。

邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，成交情況良好。目前已經(jīng) 8 月底，但唐山仍無延長限產(chǎn)的正式通知，市場預(yù)期唐山地區(qū)此輪限產(chǎn)接近尾聲，在短期復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材現(xiàn)貨大幅上漲(上行風(fēng)險(xiǎn))、海外礦山發(fā)貨激增(下行風(fēng)險(xiǎn))。

基本面難改弱勢，鐵礦仍是空頭配置

需求端整體受環(huán)保壓制，高爐產(chǎn)能利用率同期低位，鋼廠日耗回落;廠內(nèi)庫存處于中性位置，持續(xù)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng);疊加供給壓力，鐵礦仍是黑色板塊較弱品種;但焦炭價(jià)格走高、高低品價(jià)差拉大及進(jìn)口利潤倒掛仍支撐鐵礦價(jià)格階段反彈。建議保持高位空礦思路，目前基差和前十凈持倉亦對(duì)做空有利。操作建議：空單減持，500-520區(qū)間擇機(jī)加空，目標(biāo)位450。

環(huán)保限產(chǎn)難以放松，且焦炭價(jià)格漲至高位，

鋼廠對(duì)高品礦的需求維持強(qiáng)勢;加之本幣貶值以及海運(yùn)成本上升，鐵礦石成本逐漸抬高。鐵礦石價(jià)格底部支撐較強(qiáng)限制了盤面下跌的空間。并且，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼價(jià)的影響鈍化后，鋼材產(chǎn)量增加，庫存出現(xiàn)較大幅度累積，鋼價(jià)回調(diào)壓力增加，鋼廠利潤收縮，可能導(dǎo)致鎖定盤面煉鋼利潤的資金進(jìn)場，部分做多螺礦比的套利資金離場，對(duì)鐵礦石盤面價(jià)格形成一定提振。但是受鋼價(jià)拖累，以及鐵礦石本身供應(yīng)過剩的基本面限制，鐵礦石單邊上漲的驅(qū)動(dòng)較弱。建議鐵礦石近期暫時(shí)觀望。組合上，鑒于采暖季限產(chǎn)持續(xù)至明年 4 月，鐵礦石 5 月合約受鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐較強(qiáng)。建議輕倉介入買 I1905-賣 I1901 套利組合，倉位：5%，入場區(qū)間：0-2.5，目標(biāo)區(qū)間：10-12.5，止損區(qū)間：-5~-2.5。