9月2日，由金融城、中國金融四十人論壇主辦的第三屆全球金融科技(北京)峰會上，中國人民銀行的研究局副局長紀(jì)敏參與專題研討時表示，P2P的金融本質(zhì)是直接融資不是間接融資，它不是銀行，不是信用中介，這個基本的界限非常清楚。如果是直接投資P2P資產(chǎn)，那么應(yīng)該有更高的合格投資人這樣一個要求。

　　紀(jì)敏在談及對P2P功能定位和P2P監(jiān)管的看法時表示，信用中介也好，信息中介也好，這個區(qū)別是清晰的，所謂信用中介關(guān)鍵就是說主體是要承擔(dān)信用風(fēng)險的。所謂信息中介或者其它類似貸款的服務(wù)中介，本身是不承擔(dān)信用風(fēng)險的，它是有著基本的區(qū)別，這種區(qū)別不會因為通過什么樣的手段而發(fā)生改變。

　　紀(jì)敏認為，按照這樣看法討論問題，P2P不是自身承擔(dān)風(fēng)險的這樣一個信用中介，這是非常清楚的。相應(yīng)來講，它實際是把借款人的債務(wù)通過他自身的數(shù)字化的手段也好或者其它手段也好，通過他的專業(yè)能力把它銷售給投資者，他干的是這個事。銀行也是干的類似的事情，都是一樣的，但是銀行它是要承擔(dān)信用風(fēng)險的。所以這樣一來，它們的基本區(qū)別在于什么？P2P的投資者他是風(fēng)險自擔(dān)，銀行投資者比如說存款人是不需要承擔(dān)風(fēng)險的，也正是因為這樣，P2P的投資者也就是直接融資的投資者他可以獲得更高的收益。當(dāng)然同時他要承擔(dān)更多的風(fēng)險。

　　紀(jì)敏還表示，未來的P2P的投資者的合格投資者制度是一個重要方面。無論是美國，很多面向機構(gòu)投資人來出售P2P的資產(chǎn)、證券也好，還是說英國的P2P的會員，注冊會員投資人有適當(dāng)?shù)耐顿Y門檻包括其它的一些要求。在現(xiàn)在這樣一個實際上剛性兌付比較嚴重的信用環(huán)境下面，P2P面對的借款人顯然是風(fēng)險比較高的一類借款人，我覺得合格的投資者制度的建立是很關(guān)鍵的。這是我的主要觀點。

　　關(guān)于P2P前景，紀(jì)敏指出，P2P的本質(zhì)它的金融本質(zhì)是直接融資不是間接融資，它不是銀行，不是信用中介，這個基本的界限是清楚的。直接融資的話，P2P的發(fā)展前景是非常廣闊，尤其是大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用或者數(shù)字經(jīng)濟時代，應(yīng)該說解決了直接融資發(fā)展過程當(dāng)中很多對信息披露、對信息對稱性要求更多的這樣一個復(fù)雜性的挑戰(zhàn)。所以說，如果說金融哪一種金融最受益于大數(shù)據(jù)技術(shù)，受益于數(shù)字經(jīng)濟。

　　“我個人認為是直接融資，從直接金融和間接金融，從這個角度來看，直接融資更受益于數(shù)字經(jīng)濟，按照這樣的一個看法，無疑它的前景是值得期待的。只要我們正確來看待這個事情的本質(zhì)，來相應(yīng)的建立起合適的監(jiān)管制度和政策支持這樣一些東西。”

　　紀(jì)敏還指出，在監(jiān)管上，既然P2P的本質(zhì)是直接金融、直接融資，所以監(jiān)管核心是要看一些資本市場的一些監(jiān)管的制度對于這個P2P是更合適。

　　“比如我剛才強調(diào)合格投資人制度，是不是就是說可以有一部分的資產(chǎn)逐漸能夠提高到機構(gòu)投資者占比，機構(gòu)投資者包括銀行，銀行可以去買P2P的資產(chǎn)，銀行有更強的風(fēng)險識別和定價的能力。當(dāng)然也包括各類資本市場的機構(gòu)投資者。同時，這種證券化或者是非證券化的出售給機構(gòu)投資人這樣一個行為，它能夠發(fā)揮資本市場的它的評級也好或者其它各種各樣的監(jiān)督作用，就逐步提高機構(gòu)投資人在P2P資產(chǎn)作為投資人當(dāng)中的占比，這是一個看法。”

　　紀(jì)敏強調(diào)，對于個人投資者來講，一方面可以通過購買機構(gòu)投資者P2P的資產(chǎn)，來實現(xiàn)對P2P資產(chǎn)的投資。另外一方面，如果是直接投資P2P資產(chǎn)，那么應(yīng)該有更高的合格投資人這樣一個要求。那么現(xiàn)在的現(xiàn)狀顯然是P2P的投資人是沒有任何要求的。這個當(dāng)中的風(fēng)險我認為是值得關(guān)注的。

　　“至于說個人投資者怎么樣來，應(yīng)該有這樣一個投資者適當(dāng)性的要求，具體的尺度上要結(jié)合可操作性和監(jiān)管成本要做進一步的研究，但是它一定應(yīng)該是有投資者門檻的要求。”

　　紀(jì)敏表示，P2P本質(zhì)區(qū)別在于是不是投資人風(fēng)險自擔(dān)，不是投資標(biāo)準(zhǔn)化的證券這就是直接融資。或者說投資的是非標(biāo)的債權(quán)或者其它資產(chǎn)這就是間接融資，跟直接融資和間接融資的區(qū)別無關(guān)，投資者是不是風(fēng)險自擔(dān)。

　　作為P2P，平臺的債權(quán)無論是否證券化都是可以有機構(gòu)投資者去投資，那么現(xiàn)在之所以就是說大量的都是散戶在投資，是因為現(xiàn)在針對這樣一種直接融資沒有相應(yīng)合格投資人制度。比如說股票市場，股票市場對合格投資人的要求，至少是上市公司的股票是低于對P2P合格投資人的要求。

　　“很簡單，因為上市公司它是經(jīng)過嚴格篩選借款人，如果從借款人這個角度講，它是有一系列的約束的，它有很強的流動性，就作為上市公司來講。所以這個時候，對于合格投資人的要求，要遠低于P2P資產(chǎn)的投資者。所以我認為實際上在一個實際上的直接融資這樣一個業(yè)態(tài)下面，我們對合格投資人的要求是沒有的。如果我們看一下資產(chǎn)管理新規(guī)，打破剛兌背景下對合格投資人是有要求的，尤其是你的投資組合，不僅限于低風(fēng)險波動，對合格投資人的要求是清楚的。我覺得更需要去補的一個短板。”

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