外匯周評：美加談判無果美元再顯雄風，非美貨幣反彈后恐遭壓頂

周一（8月27日）開盤后，非美貨幣表現較為積極，而美元和日元則有所承壓。這是因為上周五鮑威爾在全球央行年會上雖然仍延續美聯儲將逐步加息的論調，但稱沒有明顯信號表明通脹加速超過2%，看起來沒有很高的經濟過熱風險，市場將此言論理解為鴿派信號，因此拋售美元做多非美資產。同時隨著北美自貿談判取得了富有成效的進展，緩解了市場對于貿易局勢的擔憂情緒，加劇了美元的跌勢，非美資產有所反彈。

但隨著美國第二季度GDP修正值超出預期，同時7月核心PCE物價指數年率報2%，與預期持平，為今年第三次觸及美聯儲2%的目標，顯示出美國經濟的韌性，對美元形成支撐。而周五美盤時段，美加NAFTA談判最終無果而終，令市場大失所望，此前的避險情緒再度回升，再次推動美元走強，令非美大跌。

美元主導匯市走向

美墨談判一度令避險情緒緩解，但最終功敗垂成提振美元
周一(8月27日)，特朗普政府宣布與墨西哥達成雙邊貿易協議，該消息一度令市場避險情緒降溫，對美元構成打壓，使得美元指數跌破95關口，此前一直承壓的墨西哥比索則出現了跳空上漲。

早些時候美墨貿易談判取得進展，同時雙方在汽車貿易問題上也各有讓步，這為加拿大重新加入談判打開了大門，推動協議更新向前邁出的重要一步。

此外有消息稱加拿大據悉準備在NAFTA談判中對乳制品方面條約做出讓步。這進一步緩解了對于貿易緊張關系的擔憂情緒，美元短線回落，非美貨幣短線反彈。

美元自從8月15日觸及逾一年高點以來已經下跌了2%以上。而美國總統特朗普此前指責美聯儲在美國政府試圖刺激經濟之際卻不斷升息也是使得美元出現持續回落的重要因素。

但是周五美盤時段，美加NAFTA談判最終無果而終，令市場大失所望，盡管下周三將恢復談判，但是削弱了市場對于美加談判達成一致的預期，令此前的避險情緒再度回升，再次推動美元走強，令非美大跌。

美國總統特朗普指責加拿大正在剝削美國和其他，同時稱加拿大已經占美國經濟的便宜很多年。加拿大外賬弗里蘭盡管肯定了美加兩國在貿易談判上取得的進展，但是她表示加拿大只會簽署對加拿大有益的協議。這意味著雙方最終在第十九章的反傾銷仲裁小組去留問題上沒有進展。

鮑威爾鴿中顯鷹加息節奏不變，經濟數據向好或推動加息進程
此前鮑威爾在全球央行年會上仍延續美聯儲將逐步加息的論調被市場視作是鴿派的論調，市場將其解讀為美聯儲迫于特朗普的壓力將會減緩加息的速度。

但是有關人士表示，市場忽略了鮑威爾講話中偏鷹的論調，因市場聚焦鮑威爾將會就特朗普多次要求美聯儲減緩加息的速度做出何回應。因此當鮑威爾表示沒有明顯的通脹加速超過2%的跡象，同時美聯儲幾乎沒有理由實施相比目前暗示更多的加息，這被市場解讀為偏鴿的標志。

但是大和證券的首席外匯策略師Mitsuo Imaizumi表示，鮑威爾的言論呈中性，他的講話也沒有什么不尋常的，但他堅持當前的政策道路，這意味著可能會允許美國收益率曲線趨平的情況持續下去。

事實上，美聯儲對于收益率曲線走平的關注度已經有所降溫，其決策更多的是關注美國的經濟數據。

具體數據顯示，7月核心PCE物價指數年率報2%，與預期持平，前值為1.9%，這是這個衡量基礎通脹的指標今年第三次觸及美聯儲2%的目標。7月核心PCE物價指數月率報0.2%，符合預期。同時美國7月消費者支出強勁增長，暗示三季度初經濟強勁成長。

而早些時候公布的美國二季度GDP增長上修至4.2%，略高于7月公布的初值4.1%，創下四年來的最佳經濟表現，為2014年第三季以來最快增速。就2018的上半年來看，特朗普實現了美國經濟增長平均3%的目標。同時此外美國8月諮商會消費者信心指數大幅好于預期，意味著美國經濟依然具有很強的韌性。

一連串表現亮眼的經濟數據暗示美國經濟仍有很強的韌性，這使得美元短線出現反彈。

NatWest Markets首席美國經濟學家吉拉德稱：“這確實讓美聯儲更容易表示，這就是為什么繼續貨幣政策正常化是合適的。”吉拉德言下之意是，美國經濟強勁的表現可能會推動美聯儲加息的進程，進而推動美元。

美聯儲越發鷹派或推動加息進程
此外，本周美國參議院最終確認克拉里達為美聯儲理事，這最終確立了美聯儲總體偏鷹的格局。

克拉里達是太平洋投資管理公司(PIMCO)的董事總經理，也是哥倫比亞大學的經濟學教授。他在4月被美國總統特朗普提名為美聯儲副主席。參議院以69票贊成、26票反對的結果通過了克拉里達的美聯儲副主席提名。

克拉里達的任期將為四年，他被視為美聯儲主席鮑威爾的關鍵盟友，在美聯儲中與中間派決策者一道贊成逐步升息。

隨著克拉里達走馬上任，“美聯儲三巨頭（主席、副主席和紐約聯儲主席）”組建完畢。從當前的理事會格局來看，布雷納德將是唯一的鴿派，其他的人士則與鮑威爾的觀點較為接近，即支持漸進式加息，這都在一定程度上將推動美元的走強。

特朗普政治風險猶存，或導致中期選舉失利施壓美元
目前看來，唯一會對美元產生負面影響的是政治上的不確定性。特朗普稱，美國司法部長塞申斯將任職直至11月中期選舉。這暗示著在中期選舉之后，特朗普可能會進行人事上的調換，這可能是新一輪離職潮的開始。

上周二在科恩事件發酵后，特朗普指責塞申斯應為司法部的腐敗負責，并表示自己任命了一位從未掌控過司法部的司法部長。

塞申斯罕見地反擊特朗普，發表聲明捍衛司法部的誠信。塞申斯表示，他在宣誓就職那天接管了司法部，在其擔任司法部長期間，司法部的行動將不會受到政治因素的不當影響。

如果塞申斯沒能獲得留任，或引發政界對特朗普的不滿，而特朗普對司法問題的干涉，也會讓市場自然的聯想到此前特朗普指責美聯儲加息過快的言論，即會對美聯儲的獨立性進行干涉，進而導致美元的走弱。

歐元本周表現較為強勢，但是貿易問題猶存走向難定

歐元或被低估，經濟數據推動歐元走強
歐元在本周被認為是最有潛力的貨幣，除了美元的走弱導致一部分資金流入歐元，歐元區本身基本面狀況的改善也推動了歐元的走強。

市場人士認為歐元的跌勢有些過頭，上周跌至14個月低點。隨著歐元區面臨經濟增長走強和政治風險降低的前景，歐元可能會出現反彈。歐元兌美元8月22日一度觸及1.1623的兩周高位，因一份報告顯示歐元區薪資正在上漲，為歐洲央行放棄超寬松政策增添了另一個理由。

最近幾個月，歐元區經濟似乎已經穩定，以更溫和的速度增長。Markit指出，歐元區最新的PMI調查顯示，第三季度的年化增長率約為1.6%，與今年上半年類似；與此同時，來自美國的經濟數據相對于共識預期開始令人失望；在第二季度強勁增長4.1%之后，美國經濟增長勢頭可能出現一些下滑，因此歐元可能將迎來超跌反彈。

此外，德國8月IFO商業景氣指數從2017年3月以來最低水平反彈，意大利債券收益率也趨于穩定，這都在短期內提振了市場對于歐洲經濟的信心，進而推升歐元的反彈。

不過隨著美加談判最終未能如期取得進展，歐元兌美元跌幅擴大，一度跌破1.60關口，刷新近四日新低。

加息節奏緩慢，汽車關稅問題風云再起
不過歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)指出，全球的不確定性“非常突出”，而IHS Markit表示，制造業最容易受到貿易放緩的影響，同時歐元區目前的擴張速度仍是過去一年半來最弱的，而企業對未來增長的預期也跌至近兩年來的最低水平。這也意味著歐洲央行很難在2019年年底之前實現加息。而在美國加息預期有所走強的情況下，歐央行相對較緩的加息速度仍使得歐元上方壓力重重。

此外歐盟和美國之間的貿易緊張關系并沒有得到切實的解決。盡管此前容克訪美，雙方就汽車關稅的問題達成了和解。但是8月31日再生變數，美國總統特朗普拒絕了歐盟關于廢除汽車關稅的提議，并表示歐盟免除汽車關稅的提議不夠好。

歐盟委員會主席容克隨后表示，盡管希望能就此問題達成一致，但如果美國提高汽車關稅，歐盟也會這么做。這使得市場的擔憂情緒再次回升，或施壓歐元。

事實上歐盟執委會周四公布的月度調查顯示，8月歐元區經濟信心連續八個月下滑，因工業和服務業信心下降。其中歐美之間的貿易緊張關系是導致信心指數出現回落的主要原因。

意大利債務問題風險猶存
除了這個因素外，意大利的債務問題也是歐元區的一個定時炸彈。盡管近期意大利國債收益率開始趨穩，但是周四意大利政府再次預定標售多達77.5億歐元債券，這項標債將被視為風險偏好情況的指標而受到密切注意，這使得歐元有所承壓。

脫歐問題迎來轉折英鎊絕地逢生，加息預期加強上方或猶有空間

本周初，英鎊走勢相對疲乏，因歐盟及英國的有關官員表示，英國無協議脫歐的可能性加大。隨著英鎊進入了超賣的區間，同時市場對于無協議脫歐的消息有所消化，投資者開始規避操作英鎊兌美元的操作，這使得英鎊維持窄幅震蕩。

盡管有消息稱，英國有六成可能退出脫歐談判，這使得英鎊短線出現一波回落。但是隨后英國首席談判代表巴尼爾與德國外長、財長會晤，雙方表達一致意愿，即歐盟希望在英國脫歐后，仍讓保持前所未有的緊密關系，以第三方合作的挪威模式作為維系雙方關系的基礎。這部分打消了市場對于英國退歐談判的疑慮，英鎊觸底回升。

市場人士表示如果能夠達成，最終效果和軟脫歐差不多，政治、經濟局勢的不確定性消散，使得雙方都獲得受益。英國此前也威脅稱，無協議脫歐，歐洲企業會喪失英國清算所的使用權，也會增加交易成本。而此次歐盟做出讓步，極大的降低了英國無協議脫歐的不確定性，使得英鎊短線出現一波急拉。

不過大多分析師預計，兩國很難在10月底前真正達成協議，可能會延后到11月的時候才有進展。因此在此之前，英鎊的漲勢仍是相對有限。

隨著英鎊開始出現回升的走勢，市場更加關注英國加息的問題。今年8月2日英國央行宣布將基準利率由0.5%上調至0.75%。這是英國在國際金融危機后第二次加息。英國央行一直以2%作為通脹目標，英國央行行長卡尼曾表示，英國需要適度收緊貨幣政策，國內的通脹壓力正在上漲，這意味著如果英國的通脹水平開始回升，同時經濟勢頭相對良好，可能不排除加快升息的節奏，進而推動英鎊的走強。

政局不穩施壓澳元，投資環境惡化延緩加息預期

澳元本周的走勢深受國內政局以及較為疲軟數據的影響。

隨著莫里森以45票比40票擊敗達頓就任新一任的總理，擊敗了以達頓為代表的黨內保守派，減輕了政局不確定性，避免了黨內反對派上臺的更混亂情況，澳元短線出現了一波上漲。

但是分析指出，目前澳大利亞的經濟問題依然嚴重，而新總理仍然難以解決澳大利亞的經濟問題。分析認為，澳大利亞最嚴重的問題在于經濟體系不完整，依賴外國市場是資源型的通病，短時間內很難改變，對他們來說無論是轉型還是走出困境都是比較困難的。

巴克萊研究則表示在澳大利亞薪資壓力進一步下滑及就業崗位減少后，該團隊修正了對澳洲聯儲加息預期，在通縮背景下，澳洲聯儲極有可能審視就業情況，將其首次加息預期推遲至2020年。而此前澳洲聯儲一再推遲加息的時間已經激起了市場的不滿，如果加息時間進一步延后，將導致澳元遭到拋售。

事實上分析師認為，澳元正在對“糟糕的數據”做出反應，周四公布的數據顯示企業投資環比意外下降2.5%；預估為增長0.6%，這意味著投資狀況和基礎設施支出的降低幅度可能會比預期的更大，對經濟前景而言這是一個利空數據，澳元因此下跌。

IG集團駐墨爾本的市場分析師Kyle Rodda表示，隨著澳大利亞投資狀況惡化，澳元未來幾個月可能下跌至0.716美元。

與此同時，聯合早報消息稱，澳洲媒體公布的民調顯示，執政聯盟的支持率為44%，工黨56%，落后12個百分點，本月初，雙方的差距只有兩個百分點。這意味著現任執政黨自由黨很有可能在明年五月再次失去執政黨之外，從而造成政府的更迭，進而施壓澳元。

此外周五美加談判破裂推動了美元的反彈，這使得澳元兌美元日內跌幅一度逾1%。

目前市場正在關注澳大利亞將于下周公布的第二季度GDP。麥格里銀行預計澳洲第二季度GDP增幅介于0.8%和0.9%之間，可能受益于家庭支出經歷一季度的走軟后復蘇，不過該銀行認為并非受貿易和庫存增加驅動，而是受到消費者支出提振。

得益于出口和商業庫存強勁增長，澳大利亞第一季度GDP增長了1%，年率增長3.1%，為2年以來最快增速，高于失業率和通脹率總體持穩的水平。

麥格里銀行預計第二季度家庭消費將增長0.8%，年率增長2.75%，零售貿易量將增長1.2%，零售貿易和消費增長跟隨了過去兩年的形態，由于占到GDP的60%，家庭消費增長將對GDP貢獻0.5個百分點左右。

如果數據好于預期，這可能使得近期深受經濟走軟和國內政治動亂的澳洲經濟出現復蘇的跡象，進而推升澳元反彈。

商業信心下挫令降息擔憂再次施壓紐元

截至到本周三，紐元的總體走勢相對清淡，同時受美元走弱的影響，紐元短時間出現一波反彈。

上周新西蘭聯儲表示不排除降息的可能，這使得紐元出現了較大的跌幅。在沒有進一步消息的推動下，紐元走勢清淡。

但是周四澳新銀行數據顯示，8月份商業信心指數下降 ，從7月的-44.9降至-50.3，創下自2008年4月以來最低水平，這使得紐元短線出現一波急跌。

一位亞洲市場外匯交易員稱，在商業信心指數跌至10年低點后，紐元兌美元出現強勁拋盤，其間在1.75觸發大型的歐元兌紐元障礙期權。

分析認為，從長期角度來看，新西蘭經濟依舊低迷，而且可能還會持續很長一段時間，直至看到當前市場環境出現任何形式的加息。

在8月10日新西蘭聯儲主席在利率聲明中認為，預計2020年9月才會將利率提升至1.9%的水平，較今年5月時的預測推遲整一年。但澳新銀行表示，現在不再預期新西蘭聯儲的下一個動作必然是加息，事實上，已經看到一個降息之機。這使得市場對于降低的擔憂再次回升，導致紐元出現一波暴跌。

美加談判無果，加元漲勢偃旗息鼓

周二隨著美國和墨西哥達成了一項貿易協議，特朗普表示將很快與加拿大總理特魯多通電話，能夠分開與加拿大簽訂協議，也可以選擇讓加拿大加入美國與墨西哥簽署的貿易協定當中，將立即與加拿大展開協商，與加拿大的貿易協定將很快實現。與此同時，加拿大在乳制品方面的妥協標志著NAFTA協議離達成更進一步，利好加拿大經濟使加元走強。

受此消息影響，分析人士一度認為，就業數據和通脹報告或將促使加拿大年內連續第二次加息。

早些時候加拿大統計局公布的7月勞工調查報告顯示，加拿大7月失業率5.8%，預測值5.9%；加拿大7月就業人數增加5.41萬人，預測值增加1.7萬人；加拿大7月兼職就業人數增加8.2萬人，前值增加2.27萬人；失業率接近40多年來的最低水平。同時加拿大7月份消費者物價指數(CPI)年率飆升了3%，遠高于2.5%的預期，也是自2011年以來最高的通脹率。7月份服務業的通脹率為3.2%，為2008年以來的最快增速。就業數據向好和通脹預期升溫可能將促使加拿大央行年內再次加息，目前市場普遍為加拿大央行10月24日升息做好了準備，預期可能性為78.9%。這推動了加元的走強。

但是周五美盤時段，美加NAFTA談判最終無果而終，令市場大失所望，此前的避險情緒再度回升，再次推動美元走強，令加元受挫，美元兌加元漲幅一度逾0.5%。

而美國總統特朗普此前的表態也降低了市場對下周重啟談判的預期，特朗普此前表示加拿大最終選擇余地。特朗普的言外之意是，加拿大必須接受美國的貿易要求，否則將招致美國對于汽車關稅的征稅，這個也是此前三方始終無法達成一致的關鍵所在。

受避險情緒消退日元走勢較為疲軟

受美墨貿易談判取得明顯進展的影響，市場的風險偏好明顯回升，這使得避險品種日元本周以來走勢較為疲軟。

交易員表示，杠桿帳戶正在拋售日元兌美元和歐元，目前市場追逐風險情緒明顯。

此外日本政府對消費者物價的評估也更趨悲觀，日本通脹壓力未見上升，此外官方向系統運營商施壓要求降低智能手機資費，意味著通脹率可能放緩，這都對日元的上漲不利。

不過以貿易爭端引發的避險情緒仍對日元起到支撐作用。據悉特朗普尋求最早于下周公眾意見征詢期結束后，推進對2000億美元中國商品加征關稅。此外特朗普接受外媒采訪時稱，美國正在研究確定中國是否操縱匯率的“公式”。這使得周五美元兌日元于美盤前出現一波回落。

美元走強令新興市場貨幣慘遭屠戮

新興市場貨幣也處在不斷走弱的情況中，因美元維持強勢，同時貿易局勢對于新興市場的經濟產生了很大的沖擊，因而導致新興市場貨幣不斷貶值。

美元兌印度盧比自昨日創出新高以來，仍維持著漲勢，并創出了70.8250的紀錄高位，為2015年月以來的新高。

與此同時，由于美國的制裁，土耳其里拉仍處于不斷走弱的過程中，近期美元兌土耳其里拉再次觸及6.8一線，盡管距離早些時候的7.1329仍有距離，但是距離關鍵整數關口7一線只有一步之遙。

此外，阿根廷的經濟形勢也在不斷的惡化。周四(8月30日)阿根廷央行貨幣政策會議決定，將指標利率(七天期LELIQ)大幅上調1500個基點，由45%升至60%，還將私人銀行存款準備金率上調了五個百分點。加息消息公布后，阿根廷比索兌美元跌幅迅速擴大，盤中一度跌逾20%，跌破40關口，刷新盤中歷史低點至41.35比索，今年迄今為止比索跌幅逾50%。近期新興市場的動蕩對阿根廷造成巨大沖擊，外界普遍擔心，阿根廷無法滿足今年以及明年高達820億美元的融資缺口。

同時巴西宣布以4.20雷亞爾兌1美元的匯率進行外匯干預，為6月22日以來首次，同時還暫停了美元兌巴西里亞爾期貨交易。

印尼盾一度跌至1998年以來的最低點，印度盧比亦創下歷史新低，勢將錄得三年來的最大月度跌幅。

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