整個8月，油價總體上呈現(xiàn)出一個V字形的走勢。供給方面，沙特、俄羅斯以及美國原油產(chǎn)量的不斷增加以及伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞等產(chǎn)油國產(chǎn)量的不斷下降相互交替，使得油市略顯震蕩，因此市場對于原油的需求成為了主要的驅(qū)動因素。縱觀整個8月，由于美元的不斷走強導致非美貨幣大幅貶值，導致新興市場對原油購買力下降，同時美國所發(fā)起的全球貿(mào)易爭端不斷發(fā)酵進一步打壓全球的原油需求，這使得油價回落的重要原因。近日，隨著美墨談判取得了突破性的進展，美元有所回落，這使得原油短時間獲得了喘息之機。

需求方面：跌也美元，漲也美元

本月美元的走勢是影響油價的一個關(guān)鍵因素，美元的走強使得以美元計價的原油價格出現(xiàn)下跌，同時原油本質(zhì)上屬于一種風險資產(chǎn)，由于貿(mào)易局勢的不確定性使得美元具有了部分避險屬性，使得大量避險資金流入美元，加劇了美元與原油走勢的分歧。

在本月初的時候，美聯(lián)儲罕見直言美國的經(jīng)濟“強勁”，這使得市場認為9月加息基本板上釘釘，這使得美元短時間出現(xiàn)急拉，并收至了關(guān)鍵壓力位95上方，這被市場視作是美元將會開始持續(xù)走強的標志，因而使得油價短線收出一根大陰。

在接下來的半個月中，無論是美國對土耳其制裁所造成的土耳其里拉暴跌，都在一定程度上推升美元的走強，11個交易日美元指數(shù)收出9根陽線，這使得美元在8月15日創(chuàng)出了逾一年高點于96.984，距離97關(guān)口僅有一步之遙。有消息稱，截至8月14日當周，投機者連續(xù)第九周增加美元凈多頭持倉，總額較前一周增加16.8億美元至237億美元。這使得美油價格一度跌至了63.38美元/桶。

但是到了8月下旬，整個市場的風向開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

隨著8月20日特朗普抱怨美聯(lián)儲主席鮑威爾的加息行動，并稱鮑威爾不是一位在金錢上好商量的主席，市場認為特朗普或?qū)γ缆?lián)儲的政策施加影響，這或使得美聯(lián)儲失去政策上的獨立性，這對于經(jīng)濟的穩(wěn)定性而言顯然是不利的，這使得美元出現(xiàn)了一波急跌。

與此同時，8月22日特朗普度過了他上任以來的“最糟糕一天”。他的前競選團隊經(jīng)理馬納福特當天被法庭判定8項罪名成立，與此同時，特朗普的前律師科恩現(xiàn)身紐約州聯(lián)邦法院投案自首，并宣稱在2016年總統(tǒng)大選中“某位候選人”指示他向兩名艷星支付封口費，而科恩的證詞暗指的其實就是特朗普。這使得市場一片嘩然，市場擔憂特朗普所領導的共和黨或失去中期選舉，同時他本人也將遭到彈劾，這可能會導致美國政局的不穩(wěn)定性，因而施壓美元。

盡管在隨后的美聯(lián)儲會議紀要上，美聯(lián)儲官員普遍預計美國GDP增長在2018年下半年仍高于趨勢水平。

與美元倒V字型的走勢相對，原油走勢總體上呈現(xiàn)出V型反轉(zhuǎn)的走勢，顯示原油價格和美元走勢之間的高度的反向關(guān)系。

這里并不是說油價走向和美元存在必然的反向關(guān)系，而是在短時期內(nèi)這種相關(guān)關(guān)系比較明顯，而這個關(guān)系背后往往也是市場情緒的反應。

美國制裁土耳其致新興市場貨幣走軟，原油購買成本上升導致需求下降

由于美國和土耳其未能就牧師關(guān)押的事件達成一致，美國對于土耳其實施了強有力的制裁，這導致了土耳其里拉出現(xiàn)了持續(xù)性的暴跌。

7月份里拉已經(jīng)大跌25%，而美國的制裁則加劇了里拉的跌勢。受到土耳其陷入經(jīng)濟危機的影響，新興市場的貨幣以及股市也出現(xiàn)了不同程度的下跌，因市場擔憂土耳其的經(jīng)濟危機或加大新興市場的風險敞口，短時間也提升了市場的避險情緒。其中印尼盾一度下跌0.6%至1美元兌14,568印尼盾，，南非蘭特兌美元跌至兩年多以來的最低點。

由于國際原油價格以美元來計價，新興市場貨幣大幅貶值導致原油進口成本大幅的上升。這在原油進口大國印度反應的更為明顯。由于本國嚴重依賴外國的原油進口，隨著油價的不斷上漲以及盧比的不斷貶值，印度出現(xiàn)了嚴重的財政危機，該國7月份的貿(mào)易赤字甚至達到五年來的最高水平。這使得新興市場的原油需求大幅減少，因為施壓油價。其中WTI原油連續(xù)六周收跌，為3年以來最長跌勢。

北美自貿(mào)談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機使美元承壓推升油價

8月27日，特朗普政府宣布與墨西哥達成雙邊貿(mào)易協(xié)議，該消息令市場避險情緒降溫，對美元構(gòu)成打壓，使得美元指數(shù)跌破95關(guān)口，

同時市場也認為這為加拿大重新加入談判打開了大門，并在更新協(xié)議方面向前邁出的重要一步，因而推動了油價的短線反彈。

供給方面：多空因素交雜，令油市走向難定

除了美元所導致的需求變化外，各產(chǎn)油國的供給因素也是影響油價的重要原因。

伊朗的原油供給

8月6日，美國宣布對伊朗的部分經(jīng)濟制裁將生效，主要涉及伊朗黃金和其他貴金屬、石墨、鋁、鋼鐵的交易，以及飛機零部件的進口貿(mào)易。

之后，美國將在11月4日重啟針對伊朗能源業(yè)和石油交易、央行交易等的制裁。伊朗石油產(chǎn)業(yè)的制裁對象包括從伊朗進口石油的外國企業(yè)。

伊朗方面則威脅稱，如果伊朗石油出口遭美國“封殺”，將封鎖霍爾木茲海峽以切斷中東的石油運輸。此外，就在美國重啟對伊朗的部分制裁生效前夕，當?shù)貢r間8月5日，伊朗軍方確認，已在波斯灣霍爾木茲海峽水域進行軍事演習。

事實上，8月伊朗的原油出口量已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下降，最新數(shù)據(jù)顯示，伊朗在8月的原油和凝析油出口量量料降至6400萬桶原油當量，相當于每日206萬桶，這也是自2017年4月以來伊朗原油月度出口量首次跌破7000萬桶。

這意味著，與今年4月的309萬桶/日出口峰值相比，伊朗石油出口當量已經(jīng)損失了100萬桶以上。在5月份美國提出“禁運令”之后，全球各國就紛紛開始停止或者減少從伊朗的原油進，隨著美國繼續(xù)加大對于伊朗的制裁，伊朗實際減少的原油出口可能將遠遠超過預估的水平。

這種情況下如果伊朗選擇封鎖霍爾木茲海峽，那么將會導致1900萬桶/日原油出口受到阻礙，因為全球油30%的海運原油將通過這個海峽，這可能將導致油價拉升。

閑置產(chǎn)能問題

在美國制裁伊朗前夕，特朗普曾尋求沙特提高產(chǎn)量以彌補產(chǎn)量的缺口。事實上，沙特一直被視作是唯一有能力彌補伊朗產(chǎn)量缺口的，因為沙特的閑置產(chǎn)能達到了200萬桶/日，緊隨其后的俄羅斯實際上只有40萬桶/日的閑置產(chǎn)能，因此如果伊朗的原油從市場減少了100萬桶/日，沙特將在短時間內(nèi)能夠彌補產(chǎn)量的缺口。

但是受制于國內(nèi)汽油價格處于高位，特朗普極力想要壓低國內(nèi)的汽油價格，這對于其中期選舉將會產(chǎn)生重大的影響，因此特朗普私下曾要求沙特將所有的閑置產(chǎn)能發(fā)揮出來。

但實際上數(shù)據(jù)顯示，6月沙特的原油產(chǎn)量較之5月同比下降了5.28萬桶/日，因此市場人士分析沙特或很難在短時間內(nèi)將原油產(chǎn)量提升至美國所期望的水平。

而其他產(chǎn)油國的產(chǎn)量也不容樂觀，數(shù)據(jù)顯示，OPEC7月減產(chǎn)幅度較承諾目標高了9%，盡管低于6月的120%和5月的147%，表明OPEC和非OPEC產(chǎn)油國正在穩(wěn)步恢復產(chǎn)，但是距離特朗普所要求的目標仍差之甚遠。

美油出口的問題

總體而言，美國的原油產(chǎn)量一直處于穩(wěn)步上升的趨勢，目前僅有俄羅斯的產(chǎn)量略高于美國。但是當前美國所面對的最直接的問題不在于維持當前的產(chǎn)量水平，而在于原油的運輸問題。

美國得克薩斯州二疊紀頁巖油產(chǎn)區(qū)當前面臨的最大困境便是輸送石油和天然氣的管道運能不敷使用，這導致了大量的原油滯留于原產(chǎn)地，特別是二疊紀的中心地帶——米蘭德的原油相較于庫欣的WTI定價一度折價25美元/桶。

但是二疊紀的管道瓶頸至少在一年內(nèi)是難以解決的，因為美國在油氣管道上所使用的鋼鐵四分之三都來自于進口，這些管道使用了一種特殊的鋼材，但是在美國國內(nèi)供應有限。隨著美國征收鋼鐵關(guān)稅，加劇了管道建設的成本，因此美國輸油管道的建設最早也要在2019年末才能完工。

而隨著大量滯留在原產(chǎn)地的原油由于折價出售，導致原油生產(chǎn)商出現(xiàn)了大額的虧損，因此部分生產(chǎn)商已經(jīng)考慮建減少鉆井的數(shù)量，以控制原油的產(chǎn)量從而降低成本，這將減緩美原油產(chǎn)量增加的速度，進而提振油價。

事實上，從近期的貝克休斯原油鉆井數(shù)據(jù)來看，截至8月24日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)銳減9座至860座，創(chuàng)為2016年5月以來最大單周降幅。這意味著部分生產(chǎn)商已經(jīng)開始開始減少鉆井的建設以降低成本，這可能將加劇國際原油供給的緊張趨勢。

委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的不斷下降

委內(nèi)瑞拉7月的原油產(chǎn)量已經(jīng)下降至了124萬桶/日，較之去年同期下降了67萬桶/日。

而8月初馬杜羅在演講時遇襲，預示著該國國內(nèi)的緊張局勢正在進一步的激化，而馬杜羅本人也可能借此進一步加強人口管制，這可能將導致國內(nèi)產(chǎn)量的進一步下降。

IMF預計委內(nèi)瑞拉2018年GDP下滑15%，隨著委內(nèi)瑞拉石油公司陷入癱瘓的狀態(tài)，同時更多的原油公司開始撤離委內(nèi)瑞拉，該國的原油產(chǎn)量前景不容樂觀，

利比亞原油產(chǎn)量不確定性較大，下一次襲擊或箭在弦上

7月中旬的時候，因為港口設施被武裝分子劫持，利比亞石油出口活動一度全部中斷，并令全球石油供給產(chǎn)生了多達85萬桶/日的缺口。盡管隨后利比亞石油公司拿回了港口的控制權(quán)，但是遭遇了多名工人被不明身份武裝分子綁架的惡性事故后，利比亞最大油田sharara再度陷入生產(chǎn)停擺的困境，這導致該處油田將損失一半的石油產(chǎn)能，即每天16萬桶。

利比亞國內(nèi)的動蕩局勢加劇了市場原油供給的不確定性，在8月中旬的時候，利比亞的原油產(chǎn)量一度超過100萬桶/日，這緩解了市場對于原油供給短缺的擔憂。但是近期利比亞關(guān)鍵的Zawiya石油出口碼頭的工人抗議威脅Sharara油田的生產(chǎn)，這使得利比亞穩(wěn)定生產(chǎn)的前景再次蒙上了陰影。

而近期有消息稱，此前封鎖利比亞輸油港口的武裝分子正在計劃新的軍事行動，再次打擊該國的產(chǎn)油區(qū)。

美國釋放原油儲備為油價降溫，為中期選舉造勢

在7月中旬的時候，特朗普政府考慮動用的緊急原油儲備，因為在國會中期選舉前平抑油價的政治壓力越來越大，其中的方案包括嘗試性出售500萬桶，以及規(guī)模更大的出售3000萬桶。

8月20日美國能源部正式啟動了緊急出售戰(zhàn)略石油庫存以平抑市場價格的行動，將在10月1日至11月30日的兩個月間將在公開市場出售1100萬桶戰(zhàn)略儲備原油，以防止市場價格出現(xiàn)過大波動。

此前美國曾表示將在公開市場出售600萬桶原油儲備，之后根據(jù)市場的變化將出售量增加至3300萬桶，這使得油價短時間出現(xiàn)了一波回落。但是此次出售增至1100萬桶并未能夠打壓油價反彈的勢頭，因市場對于伊朗原油出口進一步減少的擔憂加劇。

但是市場人士表示美國所釋放的原油戰(zhàn)略儲備，相當于向市場投放不足20萬桶/日的原油產(chǎn)量，相比于伊朗產(chǎn)量的巨幅減少影響有限，或難以挽回油價續(xù)漲的走勢。

《八月份原油整體呈現(xiàn)V字形走勢》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0831/141011.htm