臨近8月底，美指極有可能收出一根墓碑線，本月開(kāi)盤價(jià)是94.53，饒了一大圈等于幾無(wú)波動(dòng)，日線級(jí)別的則是走出了倒三角的V型反轉(zhuǎn)，這主要和以下幾個(gè)因素有關(guān)。

☆美國(guó)7月非農(nóng)暗藏玄機(jī)☆

本月初首先迎來(lái)的是美國(guó)7月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，具體失業(yè)率錄得3.9%較上月回升至4%之后略降、符合預(yù)期;市場(chǎng)較為關(guān)注的時(shí)薪增速連續(xù)第三個(gè)月維持在2.7%，沒(méi)有加速回升的跡象;新增就業(yè)人數(shù)意外錄得15.7萬(wàn)人遠(yuǎn)遜于預(yù)期、前值。

雖然說(shuō)美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)不太關(guān)注這一數(shù)據(jù)，但低于16萬(wàn)人、高于23萬(wàn)人的水平還是會(huì)有短線影響。但是在8月初短線的震蕩回踩之后，美指暴漲突破了上傾楔形圖形的壓制，這主要是對(duì)于數(shù)據(jù)背后含義的理解不同。

如果從美國(guó)1-7月的平均每月就業(yè)增長(zhǎng)人數(shù)來(lái)看，總體仍超過(guò)了21.5萬(wàn)人，去年同期時(shí)段均值僅有18.4萬(wàn)人。而7月新增就業(yè)人數(shù)不佳僅是因?yàn)槊绹?guó)著名的玩具反斗城公司倒閉、以及學(xué)校暑假季節(jié)性因素導(dǎo)致相關(guān)教育類職位減少等暫時(shí)性因素，并不代表勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)束趨緊的狀態(tài)。

3.9%的失業(yè)率也是恰當(dāng)好處，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為4.5%是自然失業(yè)率，目前的就業(yè)狀態(tài)恰好是不會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的程度。而之前失業(yè)率的回升，其實(shí)更多的是體現(xiàn)當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)就業(yè)市場(chǎng)的信心，在對(duì)薪資上漲的樂(lè)觀預(yù)期下自愿失業(yè)或者說(shuō)有更多的人參與到勞動(dòng)力市場(chǎng)來(lái)使得基數(shù)變大。

關(guān)于薪資增速遲遲無(wú)法回升是因?yàn)橛懈�多的低技能員工加入和高薪職位的空缺是薪資增長(zhǎng)乏力的因素，但美國(guó)通脹水平卻接近3%，這推升了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行貨幣政策正�；�的決心。

保證物價(jià)、促使最大程度就業(yè)是他們的宗旨，目前美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)能夠承受漸進(jìn)式加息，也需要抑制關(guān)稅帶來(lái)的輸入性通脹問(wèn)題。由于9月份的加息板上釘釘，12月份加息概率也出現(xiàn)回升，美指出現(xiàn)了那一輪暴漲。

☆特朗普重炮發(fā)聲，動(dòng)搖美指上行基石☆

欲先讓其滅亡，必先讓其瘋狂，這句話用在美指身上恰當(dāng)好處。事件起因來(lái)源于特朗普在捐贈(zèng)慈善晚會(huì)上向共和黨成員抱怨高利率政策，并指責(zé)歐盟操縱匯率抵消了關(guān)稅政策的影響。

其實(shí)這個(gè)消息面本身并沒(méi)有太過(guò)可怕，奉行低利率、弱美元是他一直堅(jiān)持的政治理念，總統(tǒng)是做房地產(chǎn)出身很看重資金融資成本以及美股的興衰，有這樣的言論并不奇怪。

但是不可否認(rèn)，市場(chǎng)的情緒還是受到了極大的干擾，因?yàn)檫@涉及到美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性是否會(huì)被影響，之前尼克松為了連任就強(qiáng)迫低利率，最后這樣的拔苗助漲造成了嚴(yán)重的滯漲問(wèn)題。

在中期選舉前保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、低油價(jià)都是總統(tǒng)的目標(biāo)，他需要穩(wěn)住共和黨在兩院的控制權(quán)一邊更好的推行未來(lái)的政策，很難說(shuō)共和黨身份的鮑威爾會(huì)真正意義上不予理睬。

因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)是充分計(jì)價(jià)年內(nèi)三次甚至四次加息的概率，事實(shí)上6月的點(diǎn)陣圖就顯示支持四次加息的人數(shù)首次超越三次，這都是一些既定的事實(shí)。

特朗普的言論讓人不免懷疑他可能借用其他政治手腕去打壓美元，即使強(qiáng)美元是發(fā)債的必要因素，即使對(duì)美元升值的方向沒(méi)有疑慮，但這樣的速率顯然過(guò)快了。

要知道，耶倫時(shí)代2015年12月起每年只有兩次加息，而今年四次加息可能雖略大，但鮑威爾本身是個(gè)中立的溫和派，一旦這種預(yù)期反轉(zhuǎn)，這就為美指下跌埋下了伏筆。

☆美國(guó)政局動(dòng)蕩，對(duì)外貿(mào)易態(tài)度緩和☆

特朗普兩位昔日親信——前競(jìng)選主席馬納福特和私人律師科恩的落馬和背叛，使得其被彈劾風(fēng)險(xiǎn)略升，而根據(jù)調(diào)查顯示民主黨很有可能拿回眾議院的控制權(quán)。美國(guó)政局的不穩(wěn)一定程度上削弱了美元的價(jià)值，而美國(guó)屢次將禁止美元結(jié)算作為政策武器也削弱了各國(guó)央行儲(chǔ)備該貨幣的信心。

在貿(mào)易局勢(shì)方面，美國(guó)同墨西哥的雙邊談判有序進(jìn)行，與歐洲這邊也始終奉行容克赴美約定的君子協(xié)議，甚至還主動(dòng)向中國(guó)拋出橄欖枝，在征稅前進(jìn)行進(jìn)一步的溝通。

一旦全球合作關(guān)系重新回到多邊貿(mào)易的框架內(nèi)，美國(guó)的內(nèi)需經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及稅改紅利導(dǎo)致的逆全球化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就不會(huì)十分明顯，那么美元相對(duì)于其它貨幣就不會(huì)那么強(qiáng)勢(shì)，也不存在美元資產(chǎn)避險(xiǎn)的說(shuō)法。種種機(jī)緣巧合的因素累計(jì)，使得美指出現(xiàn)快速下挫。

☆歐元區(qū)暫時(shí)遠(yuǎn)離風(fēng)暴中心，歐元深V反轉(zhuǎn)☆

歐元和美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性是很強(qiáng)的，因?yàn)闅W元在美元指數(shù)中的權(quán)重占比高達(dá)近60%。歐元區(qū)之前提到的外部風(fēng)險(xiǎn)無(wú)外乎于三個(gè)方面，美土關(guān)系惡化、意大利經(jīng)濟(jì)危機(jī)常態(tài)化的財(cái)政支出問(wèn)題、和傳統(tǒng)盟友美國(guó)的分歧。

先提土耳其里拉8月中旬爆貶的問(wèn)題，雙方在借釋放牧師這一話題展現(xiàn)互相各自實(shí)力，土耳其不肯乖乖聽(tīng)話，美國(guó)偏要實(shí)行霸權(quán)主義。土耳其在總統(tǒng)埃爾多安的帶領(lǐng)下GDP保持7%的增長(zhǎng)，但是也帶來(lái)了15%的通脹。

埃爾多安個(gè)人又不傾向于加息(和宗教有關(guān)系)，在7月份他讓市場(chǎng)預(yù)期加息500-1000點(diǎn)預(yù)期落空，又借職務(wù)便利將自己的女婿安插進(jìn)去。

土耳其本身的經(jīng)濟(jì)模式是借外債，加杠桿消費(fèi)，但若與美國(guó)關(guān)系僵化，當(dāng)?shù)刎泿啪拶H就使得以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)難以償還，收支平衡出現(xiàn)窟窿，外資也會(huì)考慮撤資抵御政治風(fēng)險(xiǎn)因素。

這會(huì)給歐洲央行帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)敞口問(wèn)題，而且土耳其有8000萬(wàn)人口，當(dāng)?shù)鼐用裆�活水平下降，�?huì)使得難民進(jìn)一步涌入北歐的發(fā)達(dá)。但好在卡塔爾愿意投入150億美元，德國(guó)也考慮援救土耳其化解此次危機(jī)。

意大利問(wèn)題的導(dǎo)火索是莫蘭迪大橋的倒塌，本來(lái)是在2016年要去檢修就因?yàn)轭A(yù)算問(wèn)題醞釀了一場(chǎng)悲劇。意大利自加入歐元區(qū)后經(jīng)濟(jì)增速一直沒(méi)有起色，之前雖然結(jié)束了無(wú)政府領(lǐng)導(dǎo)的尷尬局面，不過(guò)新上任的孔特是堅(jiān)決推行擴(kuò)張財(cái)政政策，這和歐洲的預(yù)算框架相沖突。

但是也所幸這一問(wèn)題沒(méi)有持續(xù)發(fā)酵，意大利沒(méi)有獨(dú)立的貨幣和貿(mào)易政策，至少分裂的可能幾乎是沒(méi)有。

雖然歐銀在6月確定了明年夏天前的大體貨幣政策方針，年內(nèi)退出QE幾乎板上釘釘，不過(guò)也強(qiáng)調(diào)了再投資收益投入的問(wèn)題，至少使得意大利的問(wèn)題不會(huì)那么尖銳，而市場(chǎng)可能過(guò)高預(yù)估了歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)槊绹?guó)在明年會(huì)觸及中性利率，歐元區(qū)在明年夏天后重啟加息，那么屆時(shí)邏輯就完全反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)了。

第三個(gè)就是貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)，雖然說(shuō)美國(guó)和歐盟這對(duì)傳統(tǒng)盟友在很多問(wèn)題上意見(jiàn)不統(tǒng)一，包括伊朗制裁問(wèn)題與俄羅斯交好釋放戰(zhàn)役，但二戰(zhàn)后無(wú)論是出于經(jīng)濟(jì)、軍事因素考量，歐洲還是擺出跟隨美國(guó)的態(tài)度。

特朗普想要建立無(wú)關(guān)稅、無(wú)壁壘、無(wú)補(bǔ)貼的歐美自由貿(mào)易區(qū)并不容易，歐洲也不敢輕易觸怒美國(guó)，極力進(jìn)口大豆、能源等產(chǎn)品，所以雙方的汽車關(guān)稅一直被擱置下來(lái)。特朗普也少見(jiàn)的暫時(shí)遵守了君子協(xié)議，這為歐元的反彈制造了時(shí)局上的契機(jī)。

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