英國(guó)脫歐出現(xiàn)反轉(zhuǎn)、新興市場(chǎng)接連倒下……這一系列不確定性令投資者懷疑，市場(chǎng)平靜了一個(gè)夏天之后，又將迎來(lái)新一輪波動(dòng)，這次市場(chǎng)可能將重挫9%，甚至更糟？

　　近兩日，英國(guó)脫歐出現(xiàn)反轉(zhuǎn)、新興市場(chǎng)貨幣接連倒下，市場(chǎng)似乎又不太平了。而交易員們預(yù)計(jì)，這個(gè)夏天市場(chǎng)上相對(duì)淡定的情緒恐怕將要畫(huà)上句號(hào)了。

　　數(shù)據(jù)顯示，近期交易員一直在做空VIX指數(shù)，這意味著他們正在押注標(biāo)普500指數(shù)將繼續(xù)上行，并且還認(rèn)為股市將繼續(xù)保持積極態(tài)勢(shì)。波動(dòng)率指數(shù)期貨市場(chǎng)的VIX指數(shù)，又稱(chēng)恐慌性指數(shù)，其走勢(shì)通常跟標(biāo)普500指數(shù)的走勢(shì)相反。

　　交易員似乎極其不看好VIX指數(shù)，就像今年2月份一樣，但是當(dāng)時(shí)波動(dòng)性飆升令很多做空VIX指數(shù)的ETF持有者粉身碎骨。交易者持倉(cāng)報(bào)告(COT)顯示，VIX指數(shù)的凈空頭頭寸已經(jīng)接近今年最高水平。

　　然而，未來(lái)幾個(gè)月的期貨合約顯示，交易員預(yù)計(jì)波動(dòng)性至少將回歸到正常水平。TABB集團(tuán)的衍生品研究主管羅素·羅斯(Russell Rhoads)表示：

　　“看看VIX指數(shù)的結(jié)構(gòu)，未來(lái)2到3個(gè)月市場(chǎng)將迎來(lái)很大的波動(dòng)性；在波動(dòng)率指數(shù)期貨市場(chǎng)上，做空VIX指數(shù)額外的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)似乎又回來(lái)了�！�

　　周三開(kāi)盤(pán)，VIX指數(shù)約為12.5，而從今年11月份的合約看起來(lái)，該指數(shù)大約將達(dá)到15.56，漲幅達(dá)到25%。雖然這一次的波動(dòng)性可能不會(huì)像今年2月一度觸及40那么大，但是也意味著情況在不斷變化。羅茲指出：

　　“目前VIX指數(shù)現(xiàn)貨和期貨的差距已經(jīng)相當(dāng)引人矚目，足以吸引做空該指數(shù)的投資者回到市場(chǎng)。雖然空頭頭寸仍在增加，但是對(duì)VIX指數(shù)最好的解讀仍是：未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將危機(jī)四伏�！�

　　然而，目前仍不清楚預(yù)期VIX指數(shù)上漲的驅(qū)動(dòng)因素，畢竟市場(chǎng)近幾個(gè)月一直深陷于各種危機(jī)之中，最典型的是地緣政治緊張情緒，此外還有一系列像美債收益率指數(shù)即將倒掛之類(lèi)的突發(fā)危機(jī)。一種說(shuō)法是，隨著夏天鎮(zhèn)定期結(jié)束，市場(chǎng)將開(kāi)始更多地關(guān)注那些不利因素。美國(guó)DWS集團(tuán)投資總監(jiān)大衛(wèi)·比安可(David Bianco)稱(chēng)：

　　“受到第一和第二季度收益增長(zhǎng)25%影響，經(jīng)濟(jì)反彈至1月份高點(diǎn)，此外，通脹擔(dān)憂(yōu)下降、國(guó)債收益率低。然而，我們預(yù)計(jì)存在一些將危及經(jīng)濟(jì)反彈的風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　比安可認(rèn)為，美元走強(qiáng)、新興市場(chǎng)資產(chǎn)因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而回撤以及美國(guó)中期選舉等，都可能危及經(jīng)濟(jì)反彈。此外他還指出對(duì)關(guān)鍵技術(shù)股的估值過(guò)高也可能成為一個(gè)潛在的麻煩，因?yàn)檫@可能會(huì)導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)更容易受到國(guó)內(nèi)外負(fù)面發(fā)展的影響。

　　總體來(lái)說(shuō)，比安可預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)面臨著5%至9%的下行風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)榇嬖诓淮_定性，情況很可能比預(yù)計(jì)的要糟糕。

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