整個(gè)8月，油價(jià)總體上呈現(xiàn)出一個(gè)V字形的走勢(shì)。供給方面，沙特、俄羅斯以及美國原油產(chǎn)量的不斷增加以及伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞等產(chǎn)油國產(chǎn)量的不斷下降相互交替，使得油市略顯震蕩，因此市場對(duì)于原油的需求成為了主要的驅(qū)動(dòng)因素。縱觀整個(gè)8月，由于美元的不斷走強(qiáng)導(dǎo)致非美貨幣大幅貶值，導(dǎo)致新興市場對(duì)原油購買力下降，同時(shí)美國所發(fā)起的全球貿(mào)易爭端不斷發(fā)酵進(jìn)一步打壓全球的原油需求，這使得油價(jià)回落的重要原因。近日，隨著美墨談判取得了突破性的進(jìn)展，美元有所回落，這使得原油短時(shí)間獲得了喘息之機(jī)。

需求方面：跌也美元，漲也美元

本月美元的走勢(shì)是影響油價(jià)的一個(gè)關(guān)鍵因素，美元的走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格出現(xiàn)下跌，同時(shí)原油本質(zhì)上屬于一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由于貿(mào)易局勢(shì)的不確定性使得美元具有了部分避險(xiǎn)屬性，使得大量避險(xiǎn)資金流入美元，加劇了美元與原油走勢(shì)的分歧。

在本月初的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)罕見直言美國的經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁”，這使得市場認(rèn)為9月加息基本板上釘釘，這使得美元短時(shí)間出現(xiàn)急拉，并收至了關(guān)鍵壓力位95上方，這被市場視作是美元將會(huì)開始持續(xù)走強(qiáng)的標(biāo)志，因而使得油價(jià)短線收出一根大陰。

在接下來的半個(gè)月中，無論是美國對(duì)土耳其制裁所造成的土耳其里拉暴跌，亦或是中美貿(mào)易局勢(shì)的再度升級(jí)，都在一定程度上推升美元的走強(qiáng)，11個(gè)交易日美元指數(shù)收出9根陽線，這使得美元在8月15日創(chuàng)出了逾一年高點(diǎn)于96.984，距離97關(guān)口僅有一步之遙。有消息稱，截至8月14日當(dāng)周，投機(jī)者連續(xù)第九周增加美元凈多頭持倉，總額較前一周增加16.8億美元至237億美元。這使得美油價(jià)格一度跌至了63.38美元/桶。

但是到了8月下旬，整個(gè)市場的風(fēng)向開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

有消息稱應(yīng)美方邀請(qǐng)，商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表王受文擬于8月下旬率團(tuán)訪美，與美國財(cái)政部副部長馬爾帕斯率領(lǐng)的美方代表團(tuán)就雙方各自關(guān)注的中美經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行磋商，這使得市場對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期緩和，非美貨幣短線出現(xiàn)拉升，美元短時(shí)承壓但并未失守96一線。

而隨著8月20日特朗普抱怨美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的加息行動(dòng)，并稱鮑威爾不是一位在金錢上好商量的主席，市場認(rèn)為特朗普或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)的政策施加影響，這或使得美聯(lián)儲(chǔ)失去政策上的獨(dú)立性，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性而言顯然是不利的，這使得美元出現(xiàn)了一波急跌。

與此同時(shí)，8月22日特朗普度過了他上任以來的“最糟糕一天”。他的前競選團(tuán)隊(duì)經(jīng)理馬納福特當(dāng)天被法庭判定8項(xiàng)罪名成立，與此同時(shí)，特朗普的前律師科恩現(xiàn)身紐約州聯(lián)邦法院投案自首，并宣稱在2016年總統(tǒng)大選中“某位候選人”指示他向兩名艷星支付封口費(fèi)，而科恩的證詞暗指的其實(shí)就是特朗普。這使得市場一片嘩然，市場擔(dān)憂特朗普所領(lǐng)導(dǎo)的共和黨或失去中期選舉，同時(shí)他本人也將遭到彈劾，這可能會(huì)導(dǎo)致美國政局的不穩(wěn)定性，因而施壓美元。

盡管在隨后的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要上，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍預(yù)計(jì)美國GDP增長在2018年下半年仍高于趨勢(shì)水平，同時(shí)在8月23日美方拋出第二輪針對(duì)中國價(jià)值160億美元商品加征25%關(guān)稅的決定，促使中國對(duì)美國商品采取了相應(yīng)的反制措施正式實(shí)施。這使得美元再次出現(xiàn)反彈，但是并未改變美元短時(shí)向下的走勢(shì)。

與美元倒V字型的走勢(shì)相對(duì)，原油走勢(shì)總體上呈現(xiàn)出V型反轉(zhuǎn)的走勢(shì)，顯示原油價(jià)格和美元走勢(shì)之間的高度的反向關(guān)系。

這里并不是說油價(jià)走向和美元存在必然的反向關(guān)系，而是在短時(shí)期內(nèi)這種相關(guān)關(guān)系比較明顯，而這個(gè)關(guān)系背后往往也是市場情緒的反應(yīng)。

☆美國制裁土耳其致新興市場貨幣走軟，原油購買成本上升導(dǎo)致需求下降☆

由于美國和土耳其未能就牧師關(guān)押的事件達(dá)成一致，美國對(duì)于土耳其實(shí)施了強(qiáng)有力的制裁，這導(dǎo)致了土耳其里拉出現(xiàn)了持續(xù)性的暴跌。

7月份里拉已經(jīng)大跌25％，而美國的制裁則加劇了里拉的跌勢(shì)。受到土耳其陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，新興市場的貨幣以及股市也出現(xiàn)了不同程度的下跌，因市場擔(dān)憂土耳其的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或加大新興市場的風(fēng)險(xiǎn)敞口，短時(shí)間也提升了市場的避險(xiǎn)情緒。其中印尼盾一度下跌0.6%至1美元兌14,568印尼盾，，南非蘭特兌美元跌至兩年多以來的最低點(diǎn)。

由于國際原油價(jià)格以美元來計(jì)價(jià)，新興市場貨幣大幅貶值導(dǎo)致原油進(jìn)口成本大幅的上升。這在原油進(jìn)口大國印度反應(yīng)的更為明顯。由于本國嚴(yán)重依賴外國的原油進(jìn)口，隨著油價(jià)的不斷上漲以及盧比的不斷貶值，印度出現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，該國7月份的貿(mào)易赤字甚至達(dá)到五年來的最高水平。這使得新興市場的原油需求大幅減少，因?yàn)槭�壓油價(jià)。其中WTI原油連續(xù)六周收跌，為3年以來最長跌勢(shì)。

☆美國挑起的全球貿(mào)易爭端激發(fā)了市場避險(xiǎn)情緒，降低了原油的需求☆

今年以來美國挑起了全球范圍內(nèi)的貿(mào)易緊張局勢(shì)，這在一定程度上降低了全球?qū)τ诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

在美國引發(fā)貿(mào)易摩擦之前，歐洲以及日本都致力于盡早退出寬松，同時(shí)新興市場也出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇的跡象，市場預(yù)期這將會(huì)推動(dòng)原油需求的穩(wěn)固上升。今年5月OPEC上調(diào)2018年全球原油需求增速至165萬桶/日，同時(shí)表示2019年雖有所放緩，但仍將維持在145萬桶/日。

但隨著美國對(duì)多國實(shí)施關(guān)稅政策，市場的預(yù)期開始發(fā)生明顯的改變。其中美國能源署將2018年的需求預(yù)期下調(diào)了6萬桶/日，而國際能源署更是將這一預(yù)期下調(diào)了10萬桶/日。這被市場視作是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的信號(hào)，因而激發(fā)了市場的避險(xiǎn)情緒。

相比于其他經(jīng)濟(jì)體，美國今年的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了史上最好的一段增長期之一。第二季度美國的GDP增長率成功破4%，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在今年再加息兩次，明年在加息3次，從而盡早達(dá)到中性利率。此外，美國的就業(yè)數(shù)據(jù)也創(chuàng)出歷史新高，就業(yè)崗位超過就業(yè)人數(shù)，進(jìn)一步提振了市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

相比之下，歐盟將于年底停止購債，最近的一次加息可能要延遲到2019年末；日本遲遲未能退出超寬松的貨幣政策，同時(shí)2%的通脹目標(biāo)依然遙遙無期；至于新興市場，由于油價(jià)上漲以及本國貨幣的貶值，很多都陷入了通脹之中，減緩了本國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這使得美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中顯得一枝獨(dú)秀，因而導(dǎo)致大量的避險(xiǎn)資金流入美元。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)品種黃金由于新興市場貨幣大幅貶值，導(dǎo)致黃金購買量大幅下降，黃金走勢(shì)也是一蹶不振，進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的避險(xiǎn)屬性，推動(dòng)了美元的走強(qiáng)，進(jìn)而施壓其他非美貨幣，導(dǎo)致原油需求下降。

事實(shí)上，國際能源機(jī)構(gòu)對(duì)于需求下降的看法并非無稽之談。由于原油需求的增長主要依靠中國和印度等主要原油進(jìn)口國拉動(dòng)，中國和印度近期進(jìn)口的下降已經(jīng)部分反應(yīng)了市場需求的變化。據(jù)中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國6月原油進(jìn)口量為840萬桶/日，較之5月進(jìn)口量為920萬桶/日出現(xiàn)了明顯的下降，同時(shí)也低于去年同期880萬桶/日的水平。

☆北美自貿(mào)談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)使美元承壓推升油價(jià)☆

8月27日，特朗普政府宣布與墨西哥達(dá)成雙邊貿(mào)易協(xié)議，該消息令市場避險(xiǎn)情緒降溫，對(duì)美元構(gòu)成打壓，使得美元指數(shù)跌破95關(guān)口，

同時(shí)市場也認(rèn)為這為加拿大重新加入談判打開了大門，并在更新協(xié)議方面向前邁出的重要一步，因而推動(dòng)了油價(jià)的短線反彈。

供給方面：多空因素交雜，令油市走向難定

除了美元所導(dǎo)致的需求變化外，各產(chǎn)油國的供給因素也是影響油價(jià)的重要原因。

☆伊朗的原油供給☆

8月6日，美國宣布對(duì)伊朗的部分經(jīng)濟(jì)制裁將生效，主要涉及伊朗黃金和其他貴金屬、石墨、鋁、鋼鐵的交易，以及飛機(jī)零部件的進(jìn)口貿(mào)易。

之后，美國將在11月4日重啟針對(duì)伊朗能源業(yè)和石油交易、央行交易等的制裁。伊朗石油產(chǎn)業(yè)的制裁對(duì)象包括從伊朗進(jìn)口石油的外國企業(yè)。

伊朗方面則威脅稱，如果伊朗石油出口遭美國“封殺”，將封鎖霍爾木茲海峽以切斷中東的石油運(yùn)輸。此外，就在美國重啟對(duì)伊朗的部分制裁生效前夕，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月5日，伊朗軍方確認(rèn)，已在波斯灣霍爾木茲海峽水域進(jìn)行軍事演習(xí)。

在7月中旬的時(shí)候，特朗普政府考慮動(dòng)用的緊急原油儲(chǔ)備，因?yàn)樵趪鴷?huì)中期選舉前平抑油價(jià)的政治壓力越來越大，其中的方案包括嘗試性出售500萬桶，以及規(guī)模更大的出售3000萬桶。

8月20日美國能源部正式啟動(dòng)了緊急出售戰(zhàn)略石油庫存以平抑市場價(jià)格的行動(dòng)，將在10月1日至11月30日的兩個(gè)月間將在公開市場出售1100萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，以防止市場價(jià)格出現(xiàn)過大波動(dòng)。

此前美國曾表示將在公開市場出售600萬桶原油儲(chǔ)備，之后根據(jù)市場的變化將出售量增加至3300萬桶，這使得油價(jià)短時(shí)間出現(xiàn)了一波回落。但是此次出售增至1100萬桶并未能夠打壓油價(jià)反彈的勢(shì)頭，因市場對(duì)于伊朗原油出口進(jìn)一步減少的擔(dān)憂加劇。

但是市場人士表示美國所釋放的原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，相當(dāng)于向市場投放不足20萬桶/日的原油產(chǎn)量，相比于伊朗產(chǎn)量的巨幅減少影響有限，或難以挽回油價(jià)續(xù)漲的走勢(shì)。

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