恐慌指數與美股負相關性減弱！2月崩盤場景會否再現？

　　過去一周美國股市一直在迭創新高。然而，有著恐慌指數之稱的VIX卻幾乎沒什么變化。

　　芝加哥期權交易所波動率指數VIX(Cboe Volatility Index)追蹤的是標準普爾500指數(S&P 500)基于價外期權的30天隱含波動率。通常，股市和VIX指數在80%左右的時間呈現反向移動，然而如今兩者卻似乎再度重演了1月下旬時罕見的一幕——當時美股也像當前這樣迭創新高，但VIX卻穩步上行。

　　彭博社的圖表顯示，當前恐慌指數與美股間的負相關性已創年內最弱，甚至比2月美股崩盤前更加夸張。

　　標普500指數的實際表現也許有助于解釋VIX指數周一的反常上漲。自股市突破過去一個月以來的波動區間以來，該指數的30天波動率一直在上升。標普500指數自8月中以來上漲3.4%，漲幅超過了期權市場預期，這反而促使交易商重新評估股價下行的可能性。

　　富國證券(Wells Fargo Securities)股票衍生品策略師Pravit Chintawongvanich說，“當股市上漲勢頭如此猛烈之時，如果波動性沒有及時調整過來，下行期權就會變得過于便宜。”

　　從表面上看，與1月份的上漲相似，這對風險資產來說是個壞兆頭。2月5日，美股隱含波動率創下單日新高，引發市場動蕩，并導致美國股市回調。

　　EIA All Weather Alpha Partners的首席宏觀策略師Naufal Sanaullah表示，這種現象是交易商急于彌補標普500期權的短期看漲風險敞口造成的。在購買力耗盡之后，股市在技術上處于極端狀態，美國股市的短期下行趨勢將會出現。

　　他說：“我們確實看到信號表明，我們可能很快就將看到美股回調修正至2875-2880點附近。”

　　不過，Sanaullah同時也指出，即使股市近期的反彈勢頭減弱，但標準普爾500指數仍不太可能出現像年初時候那樣的暴跌。

　　與1月份相比，目前VIX指數期貨的前端曲線更高，且相對更陡。曲線上的這些變化，以及VIX指數所處的水平，表明市場不再像1月份時那樣自滿——因此，這一次可能需要更大的沖擊才會促成迅速、急劇的拋售。

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