近年來，隊資金對市場的影響力顯著增強，甚至對股市的漲跌與運行趨勢起到舉足輕重的影響。與此同時，對于證金公司而言，因其調(diào)倉頻率較高，而其一進一出的舉動，往往更容易引起市場的關(guān)注。

　　實際上，對于近年來的證金公司表現(xiàn)，多出現(xiàn)了“增而不舉”的現(xiàn)象，簡而言之即增持卻不進行舉牌，而更普遍的現(xiàn)象，則是對上市公司的持股情況處于4.9%至4.99%的水平之間。

　　值得一提的是，從最近披露的2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，證金公司同樣出現(xiàn)調(diào)倉的動作，且對不少上市公司繼續(xù)采取了增而不舉的策略，其中就包括了我們熟悉的中國平安、海螺水泥、華夏銀行、寶鋼股份、保利地產(chǎn)等，但證金公司的增持幅度僅僅局限于4.9%至4.99%之間，難免給市場帶來了一定的憂慮。

　　從今年的情況來看，雖然證金公司整體操作的頻率有所減少，且大部分個股在二季度內(nèi)并未有明顯的調(diào)倉舉動，但對于部分權(quán)重股、熱門股票而言，證金公司的增而不舉策略無疑也會影響到市場的投資情緒。

　　一般而言，當(dāng)持有某一家上市公司的已發(fā)行股份達到5%的時候，根據(jù)規(guī)定，應(yīng)該要在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)，要向證監(jiān)會、證交所作出書面報告，并通知該上市公司并予以公告。由此一來，一旦持股比例觸及舉牌紅線，那么持股機構(gòu)不僅面臨著信息公開披露的問題，而且還會因此影響到它的后續(xù)調(diào)倉舉動，大大降低了其操作的靈活性。

　　站在隊資金的角度思考，通過對權(quán)重股采取增而不舉的策略，一方面有利于起到穩(wěn)定市場的作用，另一方面則利于參與到低估值、高股息率的股票身上，可謂一舉雙得。但，對于這一舉動，不可回避地同樣會帶來一定的消極影響。

　　于投資者的角度思考，證金頻繁調(diào)倉，且建立在信息披露不對稱的基礎(chǔ)上，實際上有間接影響市場正常運行秩序的問題。與此同時，證金在部分上市公司尤其是權(quán)重上市公司身上頻繁調(diào)倉，實際上與游資做差價、做高拋低吸的操作類似，這本身并不利于價值投資的引導(dǎo)，反而強化了市場價格投機的氛圍。

　　對于今年二季度隊資金的操作，實際上還是稍顯謹慎，但這從一定程度上與市場環(huán)境低迷有著一定的聯(lián)系性。不過，站在A股市場的市場化運作趨勢分析，逐漸降低隊資金對市場的干預(yù)影響，并逐漸把主動權(quán)交還給市場自身，或許更能夠利于股票市場的健康運行，同時也有利于股票市場加快向國際成熟市場接軌。

　　不可否認的是，隊資金在股市處于特殊時期內(nèi)所帶來的積極影響，但隨著市場對隊資金的依賴度持續(xù)增強，實際上后遺癥也存在不少。在實際情況下，在股市處于調(diào)整階段，若隊資金遲遲不肯出手救市，恐怕市場也就陷入了跌跌不休、不斷探底的過程。

　　但是，對于市場發(fā)展的角度思考，隊資金只是拯救市場的一時之困，而以證金為代表的隊資金的頻繁調(diào)倉，更是容易影響到市場原有的運行規(guī)律。由此可見，對于隊資金乃至其余大資金大機構(gòu)而言，要么在相對低點不斷買入，而后長期持股，引導(dǎo)市場的價值投資；要么就加快籌建起真正意義上的平準(zhǔn)基金，通過透明交易以及非盈利的方式，來起到穩(wěn)定股票市場持續(xù)健康運行的作用，而非部分隊資金那樣任性調(diào)倉。

　　在股市處于估值底部區(qū)域，積極引導(dǎo)長期投資、價值投資，實際上更有利于推動A股市場的價值投資氛圍。但是，即使如此，以證金為代表的隊資金，乃至部分頗具代表性的大資金大機構(gòu)，更應(yīng)該扮演好引導(dǎo)市場價值投資的角色，而只有它們做好價值投資的引導(dǎo)，才會對更多投資者與資金起到積極引導(dǎo)的作用。

　　(郭施亮，財經(jīng)評論員、專欄作者)

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